Les commerçants de détail ne sont plus «acheteurs de premier recours» alors que les actions américaines chutent

Le fleuve d’argent de détail qui soutenait autrefois les marchés boursiers américains s’est ralenti.

Les indices boursiers se dirigent vers leur sixième baisse hebdomadaire consécutive, avec le S&P 500 en baisse de 17% jusqu’à présent cette année et le Nasdaq Composite en baisse de 27%.

Les pertes provoquent une dégringolade de certains petits investisseurs sur le marché. Les entrées nettes de détail se sont élevées à seulement 2,4 milliards de dollars ce mois-ci au 10 mai, contre 11 milliards de dollars en avril et 17 milliards de dollars en mars, selon les données de JPMorgan.

Et le recul a peut-être exacerbé les récentes baisses du marché, a déclaré Max Gokhman, directeur des investissements chez le gestionnaire d’actifs californien Alphatrai. « Le commerce de détail était l’acheteur de premier recours pour de nombreuses baisses auparavant, mais l’activité a soit déplacé[elsewhere]. . . ou sont devenus beaucoup plus prudents dans les actions parce qu’ils ont été punis plusieurs fois cette année », a-t-il déclaré.

Les marchés boursiers ont chuté alors que l’inflation persistante s’infiltre dans l’économie américaine, incitant la Réserve fédérale à relever les taux d’intérêt pour calmer la demande. Une inflation plus élevée affecte également les investisseurs de détail, ce qui donne moins de liquidités à canaliser sur le marché. Plus de la moitié des traders interrogés par le courtier Charles Schwab fin avril avaient des perspectives baissières pour le deuxième trimestre 2022, tandis qu’un investisseur sur cinq a déclaré que l’inflation était sa principale préoccupation.

Selon Vanda Research, la valeur d’un portefeuille moyen d’investisseurs particuliers a diminué de 28 % depuis fin décembre, les flux d’actions des particuliers s’étant affaiblis pendant la récession. Le fournisseur de données a trouvé que le sentiment des détaillants était « extrêmement baissier ».

L’enthousiasme décroissant des investisseurs s’est manifesté dans les cours des actions des courtiers axés sur les actions. Depuis le début de l’année, les actions de Schwab ont chuté de 23%, tandis qu’Interactive Brokers a chuté de près d’un tiers et Robinhood – un courtier de détail qui affirme que sa mission est de «démocratiser la finance» – a diminué de plus de moitié.

Le recul est encore plus sévère sur les marchés des crypto-monnaies, qui ont attiré des hordes de nouveaux commerçants de détail pendant la pandémie de coronavirus. Coinbase, la plateforme de trading crypto cotée à New York, a annoncé cette semaine que les volumes de trading avaient chuté de plus de 40% au premier trimestre. Ses actions ont chuté de 79 % cette année.

Les investisseurs particuliers avaient également afflué vers les options sur actions, des contrats qui donnent au détenteur le droit d’acheter ou de vendre une action à un prix donné. Mais après avoir bondi en janvier, les volumes quotidiens moyens ont chuté au cours de chacun des trois mois suivants et ont continué de baisser jusqu’à présent en mai, selon les données d’Options Clearing Corp.

L’analyse des données de l’OCC par Jason Goepfert de SentimenTrader suggère que les commerçants de détail deviennent également une plus petite proportion de l’activité globale des options. Les petites opérations sur options – utilisées comme indicateur indirect des commandes au détail – ont bondi au début de la pandémie, mais ont suivi une tendance à la baisse, atteignant à la mi-avril un creux de 32% en deux ans.

Les investisseurs n’achètent plus autant sur marge, car la hausse des taux d’intérêt augmente le coût du capital d’emprunt. « Cela leur permet d’acheter moins de poudre sèche », a déclaré Peng Cheng, stratège mondial quantitatif et dérivés chez JPMorgan. « Et leurs actions technologiques préférées ont beaucoup souffert, elles n’ont donc pas les mêmes gains pour continuer à acheter. »

Les analystes doutent que les investisseurs particuliers continuent d’acheter la baisse aussi agressivement qu’ils l’ont fait, alors que l’inflation comprime les budgets des ménages et que l’anxiété vis-à-vis du marché monte. « Beaucoup de ces facteurs ne changent pas à court terme », a déclaré Cheng. « Les commerçants de détail sont collants, mais le comportement commercial va probablement rester plus bas pendant un certain temps. »

Si les investisseurs particuliers ont reculé, ils n’ont pas complètement disparu. Les investisseurs n’achètent plus « avec les deux mains », a déclaré Shawn Cruz, stratège en chef chez TD Ameritrade. Ils sont plutôt plus sélectifs, a-t-il dit, achetant des sociétés mégacap, y compris des sociétés technologiques très rentables avec des revenus prouvés telles qu’Amazon, Microsoft et Google.

Certains courtiers sont optimistes quant au fait que les effets d’un ralentissement des échanges seront contrebalancés par la hausse des taux d’intérêt, ce qui permet aux courtiers de tirer profit des fonds détenus sur les comptes des clients.

« Les maisons de courtage ne sont pas en difficulté », a déclaré Thomas Peterffy, fondateur et président d’Interactive Brokers, dont les revenus provenant des commissions ont diminué de 15% sur un an au premier trimestre. « Les commissions et le paiement du flux de commandes peuvent diminuer, mais c’est une perspective étroite. L’augmentation des taux d’intérêt va dépasser toute perte de revenus provenant des transactions.

Pourtant, les investisseurs baissiers et la demande atone sont difficiles pour les courtiers qui se sont habitués aux paris audacieux des commerçants de détail. « Nous n’aimons pas ces marchés en général parce qu’à long terme ce n’est pas bon pour les affaires. Nous aimons les marchés à double face », a déclaré Tom Sosnoff, fondateur de la plateforme de trading Tastyworks et de la plateforme d’options Thinkorswim.

Mais, a-t-il ajouté, « nous essayons tous simplement de protéger nos clients. Le commerce de détail ne disparaît pas réellement. Il hiberne juste un peu puis revient en rugissant.