Les analystes de Wall Street partagent des tactiques de couverture alors que les tensions russo-ukrainiennes montent

Tous les actifs ont été touchés par les tensions géopolitiques, notamment le pétrole et le gaz naturel, le blé, le rouble russe et les valeurs refuges telles que l’or, les obligations d’État, le yen japonais et le franc suisse.

Philipp Lisibach, stratège mondial en chef au Credit Suisse, a déclaré à CNBC plus tôt cette semaine que toute désescalade confirmée donnerait un coup de pouce aux actifs à risque après une période d’incertitude et de volatilité.

« Si nous avons, disons, une résolution en termes de problèmes géopolitiques auxquels nous sommes actuellement confrontés, j’imagine que l’économie mondiale prend une pause, les éléments risqués du marché peuvent certainement se redresser, la cyclicité et le commerce de valeur devraient probablement faire bien, et les actions européennes en particulier qui ont subi des pressions, nous supposons qu’elles peuvent continuer à surperformer, nous examinerons donc certainement cet angle spécifiquement », a déclaré Lisibach.

« Couvertures géopolitiques générales »

Compte tenu de la vaste gamme de résultats possibles de l’impasse actuelle, les investisseurs ont été réticents à présenter un scénario de base, optant plutôt pour une couverture prudente du portefeuille afin d’atténuer les risques potentiels de baisse d’une invasion russe, tout en capturant une partie des avantages en cas d’invasion. d’une désescalade.

« Nous chercherions rarement à nous positionner pour un risque géopolitique important, car il est si opaque. Cela dit, nous avons des couvertures géopolitiques générales dans le portefeuille, principalement l’or et, selon la source du risque, une certaine exposition au pétrole, ainsi que , bien sûr, certaines obligations d’État, mais avec une durée réduite », a déclaré Anthony Rayner, gestionnaire multi-actifs chez Premier Miton Investors.

Bhanu Baweja, stratège en chef chez UBS Investment Bank, a fait valoir plus tôt cette semaine qu’en dehors de l’énergie et des actifs russes, les marchés n’avaient en fait pas intégré beaucoup de risques.

« Nous avons vu les actions baisser un peu, mais si vous regardez les biens de consommation durables – parce que c’est le seul secteur ou sous-secteur qui serait certainement touché par une croissance plus faible et une inflation plus élevée – en Europe, ce secteur se porte beaucoup mieux qu’il ne l’est aux États-Unis », a-t-il déclaré.

Baweja a ajouté que la dette américaine à haut rendement est également sous-performante par rapport à celle de l’Europe, tandis que l’euro est resté relativement stable.

Les marchés suivent le « livre de jeu de 2014 », a suggéré Baweja, lorsque la Russie a envahi la Crimée pour la première fois et l’imposition ultérieure de sanctions contre la Russie tout au long de l’été.

« Pendant cette période, ce qui s’est réellement passé, c’est que certaines parties de CEE FX ont été touchées, le pétrole a légèrement augmenté lors de la première itération, a baissé lors de la seconde, donc il ne s’est pas passé grand-chose dans les actions, donc c’est vraiment devenu un événement assez local,  » Baweja a déclaré à CNBC mardi.

« Cette fois, cela semble beaucoup plus sérieux, mais je ne pense pas que les investisseurs veuillent complètement bouleverser leur façon de penser et veuillent probablement chercher des couvertures, plutôt que de changer complètement leur portefeuille de base. »

FX considéré comme la meilleure couverture

En termes de couverture, Baweja a suggéré qu’avec une volatilité des actions et des obligations déjà élevée en raison de la spéculation de la banque centrale, les investisseurs devraient se tourner vers les marchés des changes, où la volatilité est encore relativement faible.

« Comme en 2014, je regarderais les devises CEE (Europe centrale et orientale), des endroits comme le pôle dollar (zloty) ou le dollar tchèque (couronne), pour les couvertures », a-t-il déclaré.

« Les actifs russes eux-mêmes ont beaucoup bougé, donc ils évaluent, avec l’énergie, beaucoup de risques, ce qui signifie également que si la situation s’améliore, vous ne devriez vraiment pas voir les actions mondiales en bénéficier massivement, vous devriez voir les actifs russes aller et l’énergie descend. »

Si la situation s’aggrave, Baweja a suggéré de se couvrir par le biais du FX plutôt que d’acheter des actions défensives ou de favoriser les actifs américains par rapport à l’Europe.

« Si nous devons le faire au sein des actions, nous pensons que le DAX et les banques européennes sont probablement les meilleures couvertures », a-t-il ajouté.

Alors que les marchés boursiers en Russie et dans le monde continuent de sembler sensibles aux évolutions géopolitiques, le rouble est resté relativement robuste autour de la barre des 75 contre le dollar, malgré une certaine volatilité.

Luis Costa, responsable de la stratégie CEEMEA FX et taux chez Citi, a déclaré jeudi à CNBC que les flux vers le rouble en feraient probablement la classe d’actifs russe la plus résistante, les prix élevés de l’énergie et du gaz indiquant de solides excédents courants en Russie.

« Et n’oublions pas que la Russie achetait des devises, elle achetait des dollars en tant que dérivé de la loi fiscale, et elle a arrêté l’achat de dollars il y a environ un mois afin de soutenir la monnaie », a déclaré Costa.

« Cela rend les flux naturels en rouble encore plus positifs pour la devise, nous pensons donc que – dans l’ensemble de la gamme d’actifs du risque rouble, du risque russe, du crédit, des taux, des obligations et du change – le change continuera d’être la partie la plus résistante du puzzle ici. »