L’économie mondiale risque de «  diverger dangereusement  » alors même que la croissance est en plein essor

L’économie mondiale est sur la bonne voie pour connaître sa croissance la plus rapide depuis plus d’un demi-siècle cette année, mais des différences et des carences pourraient l’empêcher d’atteindre de si tôt son sommet d’avant la pandémie.

Les États-Unis mènent la charge de la réunion virtuelle semi-annuelle du Fonds monétaire international cette semaine, injectant des milliards de dollars de relance budgétaire et reprenant leur rôle de gardien de l’économie mondiale après la défaite par le président Joe Biden du président «America First», Donald Atout. Vendredi a apporté la nouvelle du plus gros mois d’embauche depuis août.

La Chine fait également sa part, s’appuyant sur son succès dans la lutte contre le coronavirus l’année dernière, alors même qu’elle commence à retirer une partie de son aide économique.

Pourtant, contrairement au lendemain de la crise financière de 2008, la reprise semble déséquilibrée, en partie parce que le déploiement des vaccins et le soutien budgétaire diffèrent d’un pays à l’autre. Parmi les retardataires figurent la plupart des marchés émergents et la zone euro, où la France et l’Italie ont étendu les restrictions à l’activité pour contenir le virus.

«Alors que les perspectives se sont globalement améliorées, les perspectives divergent dangereusement», a déclaré la semaine dernière la directrice générale du FMI, Kristalina Georgieva. «Les vaccins ne sont pas encore disponibles pour tout le monde et partout. Trop de personnes continuent de faire face à des pertes d’emplois et à une pauvreté croissante. Trop de pays prennent du retard. »

Le résultat: cela pourrait prendre des années à des pans du monde pour rejoindre les États-Unis et la Chine pour se remettre complètement de la pandémie. D’ici 2024, la production mondiale sera toujours inférieure de 3% à celle qui avait été projetée avant la pandémie, les pays dépendants du tourisme et des services étant ceux qui souffriront le plus, selon le FMI.

La disparité est prise en compte par la nouvelle série d’émissions actuelles de Bloomberg Economics, qui montre une croissance mondiale d’environ 1,3% en rythme trimestriel au cours des trois premiers mois de 2021. Mais alors que les États-Unis rebondissent, la France, l’Allemagne, l’Italie, le Royaume-Uni et le Japon se contractent. . Sur les marchés émergents, le Brésil, la Russie et l’Inde sont tous clairement dépassés par la Chine.

Pour l’ensemble de l’année, Bloomberg Economics prévoit une croissance de 6,9%, la plus rapide des records remontant aux années 1960. Derrière les perspectives favorables: une menace virale en baisse, une relance américaine en expansion et des milliards de dollars d’économies refoulées.

Beaucoup dépendra de la rapidité avec laquelle les pays peuvent inoculer leurs populations, avec le risque que plus cela prend de temps, plus le virus reste une menace internationale, surtout si de nouvelles variantes se développent. Le Vaccine Tracker de Bloomberg montre que si les États-Unis ont administré des doses équivalentes à près d’un quart de leur population, l’Union européenne n’a pas encore atteint 10% et les taux au Mexique, en Russie et au Brésil sont inférieurs à 6%.

«La leçon ici est qu’il n’y a pas de compromis entre la croissance et l’endiguement», a déclaré Mansoor Mohi-uddin, économiste en chef à la Bank of Singapore Ltd.

L’ancien responsable de la Réserve fédérale, Nathan Sheets, a déclaré qu’il s’attend à ce que les États-Unis utilisent les réunions virtuelles de cette semaine du FMI et de la Banque mondiale pour faire valoir que ce n’est pas le moment pour les pays de renoncer à aider leurs économies.

C’est un argument qui sera principalement dirigé vers l’Europe, en particulier l’Allemagne, avec sa longue histoire de rigueur budgétaire. Le fonds commun de relance de l’UE de 750 milliards d’euros (885 milliards de dollars) ne démarrera qu’au second semestre.

Les États-Unis auront deux choses à faire pour défendre leur cause, a déclaré Sheets: Un renforcement de l’économie nationale et un chef de file internationalement respecté de sa délégation au sein de la secrétaire au Trésor Janet Yellen, qui n’est pas étrangère aux réunions du FMI depuis qu’elle était présidente de la Fed.

Mais la plus grande économie du monde pourrait se trouver sur la défensive en ce qui concerne la distribution de vaccins après avoir accumulé des approvisionnements massifs pour elle-même. «Nous entendrons une teinte et un cri émerger au cours de ces réunions pour un accès plus égal aux vaccinations», a déclaré Sheets, qui est maintenant responsable de la recherche économique mondiale chez PGIM Fixed Income.

Et si l’économie en plein essor des États-Unis agira sans aucun doute comme un moteur pour le reste du monde en aspirant les importations, il pourrait également y avoir des grognements sur les coûts d’emprunt plus élevés sur le marché que la croissance rapide entraîne, en particulier dans les économies qui ne sont pas aussi saines.

«La relance de Biden est une arme à deux tranchants», a déclaré l’ancien économiste en chef du FMI Maury Obstfeld, qui est maintenant chercheur principal au Peterson Institute for International Economics à Washington. La hausse des taux d’intérêt à long terme aux États-Unis «resserre les conditions financières mondiales. Cela a des implications sur la viabilité de la dette des pays qui se sont endettés de plus en plus pour lutter contre la pandémie. »

L’économiste en chef de JPMorgan Chase & Co., Bruce Kasman, a déclaré qu’il n’avait pas constaté un écart aussi important depuis 20 à 25 ans dans la surperformance attendue des États-Unis et d’autres pays développés par rapport aux marchés émergents. Cela est en partie dû aux différences de distribution du vaccin. Mais cela tient aussi aux choix de politique économique que font divers pays.

Après avoir principalement réduit les taux d’intérêt et lancé des programmes d’achat d’actifs l’année dernière, les banques centrales se séparent, certaines des marchés émergents commençant à relever les taux d’intérêt soit en raison de l’accélération de l’inflation, soit pour empêcher les flux de capitaux. La Turquie, la Russie et le Brésil ont tous augmenté leurs coûts d’emprunt le mois dernier, tandis que la Fed et la Banque centrale européenne affirment qu’ils ne le feront pas avant longtemps.

Rob Subbaraman, responsable de la recherche sur les marchés mondiaux chez Nomura Holdings Inc. à Singapour, estime que le Brésil, la Colombie, la Hongrie, l’Inde, le Mexique, la Pologne, les Philippines et l’Afrique du Sud risquent tous d’avoir des politiques trop lâches.

«Alors que les principales banques centrales des marchés développés expérimentent à quel point elles peuvent gérer les économies avant que l’inflation ne devienne un problème, les banques centrales des marchés émergents devront faire très attention pour ne pas prendre de retard sur la courbe, et devront probablement diriger, plutôt que suivre, leur homologues du marché développé dans le prochain cycle de hausse des taux », a déclaré Subbaraman.

Dans une vidéo du 1er avril destinée aux clients, Kasman a résumé ainsi les perspectives économiques mondiales: «Des conditions de type boomy avec des divergences assez importantes.»