Le trading sans commission en Europe fait l’objet d’un examen minutieux par le chien de garde de l’UE

L’organisme de surveillance des marchés de l’UE a déclaré qu’il examinerait de près les modèles commerciaux des plates-formes qui ont vu le jour pour offrir des échanges sans commission après la débâcle GameStop aux États-Unis.

Des sociétés telles que Trade Republic en Allemagne, Bux aux Pays-Bas, eToro en Israël et Trading 212 au Royaume-Uni ont attiré des centaines de milliers de clients dans l’UE en leur offrant un moyen moins coûteux d’investir en bourse.

Ces «néo-courtiers» visent à saper les hauts commissions que les banques européennes facturent souvent aux investisseurs particuliers pour acheter des actions. Mais leurs modèles commerciaux font maintenant l’objet d’un examen minutieux après qu’une flambée du day trading sans frais aux États-Unis a suscité la controverse.

L’une des questions clés concerne le paiement du flux d’ordres, dans lequel les teneurs de marché paient les courtiers pour acheminer les transactions vers eux. Les courtiers américains ont gagné près de 3 milliards de dollars l’année dernière grâce à cette pratique et, bien que ce soit une activité beaucoup plus limitée en Europe, elle a commencé à attirer davantage l’attention.

Steven Maijoor, président de l’Autorité européenne des marchés financiers, a déclaré mardi aux députés lors d’une audition que le modèle de commission zéro de nombreux néo-courtiers «mérite d’être examiné».

«Il n’y a pas de déjeuner gratuit», a déclaré Maijoor. «Les paiements pour le flux d’ordres de tiers tels que les teneurs de marché peuvent remplacer les commissions qui sont autrement payées par les clients, créant des conflits d’intérêts et entraînant une moindre transparence pour les clients de détail.»

Esma a déclaré dans un communiqué au Financial Times: «Le modèle de paiement pour le flux de commandes est certainement présent dans l’UE, mais à ce stade, nous n’avons pas de preuves concernant son utilisation par des entités ou des types d’entités spécifiques.»

Ugo Bassi, directeur de la direction des marchés financiers à la Commission européenne, a déclaré aux députés qu’il examinait également ce domaine, ajoutant que les fonctionnaires de l’UE «ont déjà envisagé certains domaines sur lesquels nous pourrions nous pencher et intervenir si nécessaire».

Bassi a déclaré qu’en vertu du droit de l’UE, la pratique consistant à vendre des flux d’ordres à un teneur de marché serait déjà interdite «dans certains pays de l’UE». Il a ajouté: «Nous sommes heureux d’approfondir la question pour décider si de nouvelles mesures sont nécessaires.»

Robinhood avait prévu de s’étendre en Europe, mais il a récemment mis le mouvement en suspens, laissant le champ libre à un groupe de plates-formes en expansion rapide pour exploiter un marché similaire dans l’UE.

Christian Hecker, co-fondateur de Trade Republic, a déclaré qu’il gagnait de l’argent grâce aux paiements pour le flux des commandes. Mais il a déclaré que la plate-forme, qui aurait plus de 600000 clients, garantissait à ses clients des prix conformes aux spreads proposés par la bourse, Deutsche Börse.

«Trade Republic est certain que la façon dont nous utilisons [payment for order flow] est à l’avantage de notre client », a déclaré Hecker.

Sven Giegold, un député européen allemand, a déclaré: «L’image conviviale des néo-courtiers s’assombrit lorsque vous examinez de plus près leurs modèles commerciaux.» Il a ajouté: «Presque tous financent leurs faibles frais grâce à un modèle de rémunération connu sous le nom de« paiement pour le flux de commandes ».»

Maijoor et Bassi ont dit qu’ils pensaient qu’une répétition de l ‘«accident» GameStop – dans lequel un flot de commerce de détail a déclenché une flambée du cours de l’action de la chaîne de magasins de consoles et des pertes forcées dans plusieurs hedge funds – était peu probable en Europe. Mais ils ont ajouté que l’utilisation des médias sociaux et des forums de discussion pour obtenir le soutien d’une idée commerciale soulevait des problèmes potentiels de «manipulation du marché».

Maijoor a également exprimé sa préoccupation concernant «l’utilisation d’applications d’investissement combinée à un phénomène connu sous le nom de gamification de l’investissement, qui pourrait avoir un impact sur la conscience du risque des investisseurs particuliers et contribuer à la popularité des stratégies de trading à effet de levier».