Le rouble russe coule alors que les tensions croissantes en Ukraine augmentent la nervosité

Le rouble russe a été durement touché par la montée des tensions géopolitiques, alors que le renforcement militaire de Moscou à la frontière avec l’Ukraine et la perspective de nouvelles sanctions américaines inquiètent les investisseurs.

La devise du pays a chuté de près de 5 pour cent au cours du mois dernier, atteignant un creux de cinq mois d’environ 77 pour un dollar américain. La chute du rouble au cours de la période a été l’une des plus sévères de toutes les principales devises des marchés émergents, derrière seulement la livre turque assiégée.

Les analystes s’attendaient à ce que le rouble rebondisse en 2021 après avoir chuté de 16% l’année dernière en raison de la pandémie et de la chute des prix du pétrole qui en résulte.

Mais alors même que la résurgence de l’économie russe a incité le ministère de l’Économie à ajuster ses projections de croissance à la hausse à 3,8% la semaine dernière et que les entreprises russes se sont précipitées pour profiter du boom des actions pour vendre des actions, le rouble a laissé entendre la vulnérabilité macroéconomique de Moscou aux relations tendues avec l’ouest.

«La géopolitique est ce qui fait bouger le marché des devises en ce moment – les inquiétudes concernant des sanctions plus sévères de la part des États-Unis, pour lesquelles il y avait plus qu’assez de déclencheurs au cours des dernières semaines avant même que vous ajoutiez à l’intensification de la situation à la frontière orientale de l’Ukraine», a déclaré Sofya Donets, Économiste Russie et CEI chez Renaissance Capital.

Timothy Ash, stratège en chef chez BlueBay Asset Management, a fait écho à ce sentiment en déclarant: «Il est clair que les préoccupations actuelles concernant la géopolitique sont ce qui affecte le rouble.»

Les inquiétudes ont également frappé le marché des obligations souveraines de la Russie, une cible probable pour les sanctions américaines qui devraient être annoncées en réponse au piratage de SolarWinds, l’ingérence présumée de Moscou dans l’élection présidentielle de 2020 et l’empoisonnement et l’emprisonnement d’Alexei Navalny, le plus éminent du président Vladimir Poutine. adversaire.

Un indice JPMorgan de la dette russe libellée en rouble a chuté de 4,4% cette année sur une base de rendement total, pire qu’une baisse de 2,6% de la jauge obligataire diversifiée en monnaie locale des marchés émergents de la banque.

Pendant ce temps, la part des obligations OFZ russes libellées en roubles détenues par des étrangers est tombée à un creux de plus de cinq ans de 20,2% en mars, contre plus de 30% un an plus tôt.

Les actions russes ont augmenté d’environ 6% en monnaie locale cette année, mais ne progressent que de 1,2% en tenant compte de la baisse du rouble en 2021, selon les indices MSCI. Cette performance est à la traîne de l’indice de référence général du fournisseur d’indices, qui est en hausse de 2,4% en dollars sur la période.

Ash a déclaré que les fondamentaux macroéconomiques de la Russie, y compris un excédent du compte courant et les vents favorables de la hausse des prix du pétrole, sous-tendent tous les recommandations fréquentes des banques d’investissement pour acheter les actifs du pays.

«Cela semble une évidence, mais pour les risques géopolitiques, et [eastern Ukraine] pèse sur l’esprit des gens. Le rouble a nettement sous-performé le rand sud-africain le mois dernier, ce qui suggère qu’il s’agit d’une histoire locale plutôt que d’une histoire plus large des marchés émergents.

Les marchés émergents en général ont été sous pression récemment en raison de la hausse des rendements obligataires américains, ce qui rend les rendements plus élevés généralement fournis par les actifs plus risqués moins attrayants.

Le Kremlin a répondu à la nervosité en disant «rien ne fait de la fièvre ici», mais a déclaré que les tensions avec l’Ukraine «ont un effet émotionnel sur les marchés». Dmitri Peskov, porte-parole de Poutine, a assuré la semaine dernière aux journalistes que «la situation macroéconomique est absolument stable et prévisible» et a affirmé que la volatilité du rouble n’aurait aucun effet sur elle.

Mais la propre position du Kremlin a probablement provoqué les premiers signes de problèmes lorsque les investisseurs russes ont commencé à vendre des roubles le mois dernier. Les investisseurs russes « ont été en partie émus par la rhétorique politique intérieure du Kremlin, qui est devenue récemment beaucoup plus dure d’humeur et d’intensité », a déclaré Donets.

La Russie a arrêté plus de 10000 manifestants pro-Navalny en janvier avant d’emprisonner le militant anti-corruption, qui est en grève de la faim contre ce qu’il a qualifié de torture et le refus des gardiens de lui accorder des soins médicaux dans une colonie pénitentiaire notoire à l’extérieur de Moscou.

Avant les élections législatives de septembre, la Russie s’est précipitée pour adopter de nouvelles lois restrictives contre la dissidence et a élargi ses pouvoirs pour contrôler Internet, où Navalny a galvanisé l’opposition à Poutine.

Peskov a déclaré la semaine dernière que les responsables économiques russes avaient l’intention d’empêcher la répétition du «mardi noir», le jour de 2014 où les craintes des prix du pétrole et des sanctions ont frappé si fort le rouble que la banque centrale est intervenue en augmentant les taux d’intérêt de 6,5 points à 17%. .

Depuis 2018, le ministère des Finances a introduit une règle budgétaire en vertu de laquelle les revenus pétroliers excédentaires au-dessus d’un prix d’équilibre budgétaire de 43 dollars le baril sont évacués dans un fonds national de richesse.

Mais en réduisant la dépendance du rouble au pétrole, la Russie a augmenté sa sensibilité aux chocs géopolitiques des sanctions, selon Artem Zaigrin, économiste en chef chez Sova Capital.

«Avec l’exécution persistante de la règle budgétaire, la monnaie reçoit moins de soutien de la hausse des prix du pétrole», a-t-il déclaré.