Le prochain acte de Jamie Dimon ? Le magnat de la haute technologie de Wall Street

Les dépenses ont été un choc lorsque JPMorgan les a annoncées en janvier. Les investisseurs ont soulevé des questions sur le contrôle des coûts de Dimon. Cela a probablement contribué au vote des actionnaires de la semaine dernière contre son programme de rémunération gigantesque.

Certains espéraient que Dimon pourrait abaisser ses prévisions lundi, mais ce ne fut pas le cas. La banque investit tellement d’argent dans tant de domaines qu’il est difficile de savoir ce qui va où, et encore moins quels seront les gains. Après une journée complète de discussions et de détails, un analyste devait encore demander pourquoi Dimon dépense tout cet argent maintenant. Le PDG était exaspéré.

Ce que Dimon et son équipe essaient de faire, c’est de penser comme les grandes entreprises de technologie, telles qu’Amazon.com Inc. et Alphabet Inc., propriétaire de Google, et d’exploiter les mêmes principes du « gagnant prend tout » qui les ont aidés à dominer dans leurs domaines.

À un niveau élevé, JPMorgan fait deux choses. Premièrement, il modernise ses systèmes informatiques pour les rendre moins chers, plus flexibles et plus adaptables aux changements de produits ou transfrontaliers. Il s’agit de déplacer les données et les systèmes des anciens mainframes vers le cloud. Deuxièmement, JPMorgan construit des outils ou achète des entreprises destinées à rassembler différents types de clients et de produits. La première partie rend la seconde possible, car sur des systèmes basés sur le cloud, toutes ses activités peuvent être interconnectées, et les données et transactions plus facilement partagées.

Considérez une banque comme gérant de vastes réseaux de consommateurs et de commerçants, d’investisseurs et d’entreprises, d’épargnants et de gestionnaires de fonds. JPMorgan, je crois, essaie d’exploiter toutes ces interconnexions. La banque cherche de nouvelles façons de gagner des clients, ainsi que de nouvelles façons de les servir dans plusieurs entreprises. C’est de la vente croisée, mais sur des stéroïdes numériques.

Prenons l’exemple des paiements numériques. Les jeunes entreprises à croissance rapide Buy Now Pay Later telles que Klarna sont construites autour des effets de réseau : gagner des consommateurs sur une plate-forme signifie qu’elle peut offrir plus de ventes potentielles aux commerçants, et gagner plus de commerçants signifie plus d’offres aux clients, y compris des remises spéciales.

JPMorgan dépense beaucoup pour toutes les formes de paiements. Le domaine est concurrentiel, mais une banque de la taille de JPMorgan compte déjà un grand nombre de consommateurs et de commerçants, il lui suffit de mieux les rassembler.

Un nouveau domaine dans lequel il espère se démarquer de ses rivaux est ce qu’il appelle «les services bancaires intégrés pour les places de marché du commerce électronique». Pensez aux services bancaires au sein de plates-formes telles qu’Amazon ou Etsy, c’est-à-dire l’accès aux paiements, aux comptes bancaires, au financement et aux devises pour les commerçants dans le cadre de l’inscription à un marché. Plus ceux-ci sont simples à utiliser et plus les commerçants s’y joignent, plus JPMorgan peut inciter ses clients de détail à faire leurs achats sur ces places de marché. En Europe, la banque achète une entreprise appelée Viva Wallet pour l’aider.

Un exemple légèrement différent vient de la gestion d’actifs. JPMorgan achète Global Shares, une société de logiciels qui gère des régimes d’actionnariat salarié pour des entreprises mondiales. L’idée est que les employés ayant des actions à gérer peuvent devenir des clients de gestion de patrimoine, que ce soit sur une plate-forme plus simple et à faible marge comme Nutmeg au Royaume-Uni ou jusqu’à un client de banque privée à part entière. Goldman Sachs Group Inc. fait quelque chose de similaire dans son entreprise de gestion de patrimoine en milieu de travail, Ayco, qui se développera davantage avec son acquisition en cours de NextCapital.

Dans la banque d’investissement, les plus grands acteurs ont déjà vu leur part de marché augmenter grâce aux avantages d’échelle et de réseaux. Les cinq premières banques mondiales pour la négociation d’actions, d’obligations et d’autres actifs détiennent 45 % du marché, contre 39 % il y a cinq ans.

Les plus grandes banques continuent de gagner des parts car elles peuvent plus facilement absorber des coûts fixes élevés, tandis que la taille de leur clientèle leur permet de vendre des titres plus rapidement et de manière plus fiable. Les investissements technologiques dans le commerce électronique automatisé et les logiciels de gestion des risques et de tarification ont encore accéléré cette tendance, car les plus grandes banques ont pu développer de meilleurs algorithmes et systèmes, devenant plus rapides et moins chers que leurs concurrents plus petits.

JPMorgan pourrait étendre son avance alors qu’il continue d’investir des milliards dans la technologie de trading. Le déplacement de son infrastructure informatique de base pour le trading vers le cloud signifie qu’elle pourrait effectuer des calculs de risque 30 % plus rapidement et à un coût 80 % inférieur.

Le principe des réseaux et de l’échelle va se répandre dans tous les domaines de la finance qui sont routiniers, à faible marge et automatisables. Mais il y a des domaines où « le gagnant remporte tout » ne se produira tout simplement pas – un travail de conseil intensif pour les rachats d’entreprises, par exemple, ou pour les particuliers les plus riches. Ces clients voudront probablement toujours un deuxième, un troisième, voire un quatrième avis. Les prêts très importants et les transactions complexes qui impliquent des risques plus importants nécessiteront probablement également plusieurs contreparties.

La banque de détail sera également difficile à dominer. De nombreuses personnes ont la même banque depuis des années, voire des décennies, et il est peu probable qu’elles déplacent leurs comptes simplement parce qu’un concurrent a une application plus performante. Mais si une ou deux banques peuvent devenir le choix préféré des milléniaux, de la génération Z et de la prochaine génération, elles pourraient accrocher ces clients à toutes sortes d’autres services pour le reste de leur vie. JPMorgan a déclaré que 45% de ses clients américains des services bancaires aux particuliers et des cartes de crédit appartiennent désormais à ces deux générations. Cela semble beaucoup, mais cela correspond à la part de la population, il ne semble donc pas que la banque soit encore loin devant ses pairs.

Il y avait quelques chiffres simples à retenir de l’équipe de Dimon lundi : la banque devrait économiser 15 à 20 % sur les coûts d’infrastructure informatique par an, et elle s’attend également à 1,5 milliard de dollars en productivité logicielle et en économies de coûts au cours des trois prochaines années. Mais le message principal était que tout ce qu’il fait augmentera la part de marché et les gains de revenus dans ses activités à plus long terme.

Il y a une course aux armements technologiques dans la finance, et les banques qui peuvent se permettre de dépenser le plus ont de fortes chances de récolter les plus gros bénéfices. Les gouvernements sont déjà mal à l’aise avec le pouvoir de marché d’entreprises telles qu’Amazon et Meta Platforms, propriétaire de Facebook. Plus JPMorgan ressemble à une entreprise de technologie, plus les problèmes antitrust seront probables.

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Cette colonne ne reflète pas nécessairement l’opinion du comité de rédaction ou de Bloomberg LP et de ses propriétaires.

Paul J. Davies est un chroniqueur de Bloomberg Opinion couvrant la banque et la finance. Auparavant, il a été journaliste pour le Wall Street Journal et le Financial Times.

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