Le patron des actions de Munro Partners met en garde contre une correction en cours

Depuis le cycle de hausse des taux de la Réserve fédérale américaine, le multiple cours/bénéfice moyen sur le S&Le P 500 était passé de 22 fois à 16 fois, a déclaré M. Griffin.

« Nous avons tous sous-estimé l’inflation, les taux d’intérêt », a-t-il reconnu. « La Fed est passée de dire que les taux d’intérêt en 2023 seront nuls il y a 18 mois. Maintenant, ils disent que les taux en 2023 seront de 3,75 %. »

À la suite du renversement macroéconomique spectaculaire de l’ère de la pandémie, M. Griffin a déclaré qu’il surveillait trois facteurs pour aider à décider quand mettre la pile de liquidités géante du fonds au travail dans les actions mondiales.

« Le premier est à long terme [US 10-year Treasury] les taux d’intérêt à leur maximum », a-t-il déclaré. « Nous pensons que c’est arrivé. Maintenant, il y a un risque que l’inflation plane et que nous devions augmenter les taux plus longtemps. Zéro à trois a fait mal, nous avons culminé à trois [per cent]c’est bon. »

Depuis qu’il a atteint 3,48 % en juin, le taux des obligations américaines à 10 ans est tombé à 2,79 %.

Cependant, M. Griffin souhaite également que les révisions à la baisse des bénéfices soient prises en compte dans les valorisations des entreprises avant de déployer des liquidités.

« Cette vente de croissance est en grande partie terminée », a-t-il déclaré. « Le peu qui vient maintenant, c’est que l’économie réelle commence à rouler.

« Donc, toutes ces choses cycliques qui se produisent normalement lors d’un ralentissement – ​​s’agira-t-il d’une récession légère ou profonde ? Personne ne le sait réellement. Vous ne pouvez pas voir à travers la vallée car les déclassements ne font que commencer.

Le Global Growth Fund de Munro a perdu environ 19% au cours des six derniers mois, bien qu’il soit pondéré à long terme par les actions technologiques dont la valeur s’est effondrée.

M. Griffin a attribué le succès relatif à une décision de vendre des sociétés déficitaires telles que Square, Spotify, HelloFresh, The Trade Desk et Atlassian il y a plus d’un an, car il s’attendait à ce que la Fed augmente ses taux.

« Revenez-vous à ce truc aujourd’hui ? Non, vous ne le faites pas », a-t-il dit. « La réalité est que vous pouvez acheter [tech] monopoles ici à un prix incroyablement bon. Vous pouvez acheter Visa, Microsoft à 23 fois les bénéfices. Nvidia près de 30. Amazon est très bon marché en ce moment.

« Toutes ces entreprises devraient croître pendant un ralentissement et devenir de merveilleuses opportunités quelque part au cours des six prochains mois, je ne sais pas exactement où. »

Le dernier facteur que M. Griffin attend est le temps. Il a déclaré que la patience et la prudence se sont souvent avérées être les amies des investisseurs dans les marchés baissiers.

«Il est important de se rappeler que les marchés baissiers durent un peu plus de 300 jours en moyenne et chutent de 37%. Celui-ci est parti depuis un peu plus de 100 jours et a chuté de 25 % à son apogée. Si vous respectez l’histoire, nous pourrions en fait n’être qu’à mi-chemin.

« En fin de compte, la Fed retrouvera sa crédibilité. L’inflation va baisser. Il vous suffit de déterminer l’ampleur du ralentissement. À long terme, les actions suivent la croissance des bénéfices.