Le ministre allemand des Finances décide de résoudre l’impasse judiciaire avec la BCE

Le ministre allemand des Finances a déclaré que la Banque centrale européenne avait satisfait aux exigences d’une décision controversée du mois dernier de la Cour constitutionnelle allemande qui a mis en doute le programme phare d’achat d’obligations de la banque.

La lettre d’Olaf Scholz suscitera l’espoir que le bras de fer entre la BCE et la plus haute juridiction allemande pourra bientôt être résolu et que la banque pourra poursuivre son programme de relance.

Dans une décision choquante le mois dernier, la Cour constitutionnelle a ordonné au gouvernement et au parlement allemands de veiller à ce que la BCE fournisse une «évaluation de proportionnalité» de son programme d’achat d’obligations souveraines de 2,2 milliards d’euros.

Il a donné trois mois à la BCE pour justifier ses achats d’obligations dans le cadre du programme d’achat du secteur public (PSPP). En cas de non-respect, la Bundesbank, la banque centrale allemande, ne serait plus autorisée à participer au régime.

La BCE a tenté de sortir de l’impasse en communiquant à la Bundesbank un certain nombre de documents non publiés, qui ont ensuite été transmis au gouvernement allemand. Ceux-ci comprenaient des procès-verbaux de réunions passées au cours desquelles la banque a discuté de l’achat d’obligations souveraines avant de lancer la politique en mars 2015 et avant de commencer à publier les comptes officiels de ses réunions cette année-là.

La BCE a également publié le compte rendu officiel de sa dernière réunion de politique monétaire, dans lequel les membres de son conseil débattaient du pour et du contre de ses actions et si elles empiétaient excessivement sur la politique économique et financière.

Dans une lettre adressée au président du Bundestag, Wolfgang Schäuble, vue par le Financial Times, M. Scholz a déclaré que lui et son ministère avaient eu «de nombreuses conversations au cours des dernières semaines avec la Bundesbank et la BCE sur la manière de répondre aux besoins de la Cour constitutionnelle dans le respect de l’indépendance de la banque centrale ».

Il a indiqué que les documents précédemment non publiés fournis par la BCE montraient qu’elle avait bien évalué la proportionnalité du PSPP, en étudiant ses effets «sur les finances des États membres, des ménages privés, des épargnants / emprunteurs, du secteur bancaire et des entreprises».

À cet égard, a déclaré M. Scholz, la décision de la banque de publier les documents «répond pleinement aux exigences de l’arrêt de la Cour constitutionnelle du 5 mai 2020».

Il a ajouté qu’à la suite des actions de la BCE, son ministère était d’avis que la Bundesbank devrait être autorisée à continuer à participer sans entrave au PSPP.

Les députés allemands devraient discuter cette semaine des documents fournis par la BCE, une autre étape importante dans les efforts visant à mettre fin au conflit entre la banque et la Cour constitutionnelle.

Dans le même temps, la présidente de la BCE, Christine Lagarde, a fourni plus de détails sur la façon dont elle évalue la proportionnalité de ses achats d’obligations dans une lettre adressée à un membre allemand du Parlement européen.

Dans la lettre adressée à l’eurodéputé Sven Simon, vue par le FT, Mme Lagarde a déclaré que son évaluation avait été effectuée de trois manières. Premièrement, elle a déclaré avoir évalué l’efficacité de ses mesures de politique monétaire. Deuxièmement, elle a dit qu’elle évaluait l’efficacité de ses politiques ou «si l’objectif qu’elle poursuit ne pouvait pas être atteint par d’autres moyens qui auraient potentiellement des effets imprévus moindres sur l’économie dans son ensemble».

Enfin, Mme Lagarde a déclaré que la BCE avait évalué si les avantages d’un changement de sa politique monétaire étaient «compensés par des effets secondaires négatifs potentiels». Elle a ajouté: «Si cette analyse indique que le recalibrage d’un instrument donné pourrait générer des effets secondaires excessifs, notre politique reposera davantage sur d’autres instruments.»

Promettant de continuer à évaluer «l’efficacité, l’efficience et les effets secondaires potentiels de notre boîte à outils de politique monétaire» dans la revue stratégique de la BCE, qui a récemment été relancée après avoir été interrompue en raison de la pandémie, Mme Lagarde a déclaré: «Nous allons engager des échanges réguliers avec le Parlement européen sur les progrès que nous réalisons dans cet exercice. »