Le crédit et le PE sont les « prochaines frontières » pour les quants, selon le directeur informatique de Man Group

L’industrie de l’investissement quantitatif est sur le point de s’enfoncer plus profondément dans des marchés auparavant inhospitaliers comme la dette d’entreprise et le capital-investissement, bouleversant les domaines dominés par les financiers humains, selon Sandy Rattray de Man Group.

Le directeur des investissements du hedge fund britannique, qui prendra sa retraite plus tard cette année après trois décennies dans l’industrie, affirme que malgré les hauts et les bas de sa carrière, « l’invasion des quants dans la gestion des fonds a été imparable ».

Rattray a déclaré que la décennie à venir verra les quants, qui utilisent des données et des modèles informatiques systématiques pour prendre des décisions d’investissement, s’emparer de plus de territoire dans des domaines de la finance longtemps considérés comme un terrain dangereux pour les stratégies algorithmiques.

«Les marchés sont devenus dans presque tous les domaines beaucoup plus quantitatifs, et cela va probablement continuer. Il y a quelques récalcitrants, mais ils vont aussi finir par tomber », a-t-il déclaré dans une interview au Financial Times. « Les gens de la finance semblent penser que c’est en quelque sorte exceptionnel, mais c’est juste une autre industrie, et toutes les industries vont devenir beaucoup plus axées sur la technologie et les données. »

Le joyau de la couronne de Man Group est son unité AHL systématique, alimentée par ordinateur, dont les actifs sous la direction de Rattray sont passés de 11,9 milliards de dollars fin 2013, lorsqu’il a été nommé directeur général, à 50,7 milliards de dollars cette année. En 2017, il a été nommé CIO de Man Group et a aidé le total des actifs sous gestion du groupe à atteindre un record de 135 milliards de dollars.

Rattray a rejoint Man en 2007, avant quoi il était l’un des meilleurs stratèges en dérivés actions de Goldman Sachs. Là, il a dirigé la refonte de l’indice de volatilité Vix pour créer des dérivés basés sur la « jauge de peur ». Cela a fait de lui l’un des noms les plus connus de l’industrie. « Sandy est un quant de quant », a déclaré Mark Anson, directeur de Commonfund, un groupe d’investissement à but non lucratif qui gère 26 milliards de dollars pour le compte de fondations et d’organisations caritatives.

Au cours de la carrière de Rattray, l’une des plus grandes transformations a été la vitesse et le coût des transactions, ainsi que l’adoption par le secteur de l’investissement au sens large d’approches plus quantitatives. « Il y a vingt ans, si vous aviez parlé à un gestionnaire de fonds d’un facteur de rendement des bénéfices, il vous regarderait comme si vous aviez deux têtes », a-t-il déclaré, se référant à l’une des nombreuses variétés de données que les fonds quantitatifs intègrent dans leurs décisions d’investissement. .

Les deux prochains coins de la finance à ressentir l’invasion des quants seront le marché des obligations d’entreprise – où les stratégies systématiques commencent maintenant à se répandre – et le capital-investissement, prédit Rattray.

« Si j’avais à nouveau du temps, je pense qu’être un quant dans le private equity serait un bon endroit pour être. Le capital-investissement a été un grand partisan des entreprises technologiques, mais ils sont à peu près aussi avertis que vous pouvez l’imaginer dans leurs propres entreprises », a-t-il déclaré.

Les investissements en capital-investissement peuvent être irréguliers et il est presque impossible de systématiser les marchés non négociés, mais il y a encore beaucoup de choses que l’industrie du rachat peut apprendre du monde quantitatif, a fait valoir le CIO à la retraite de Man.

« Vous pouvez soulager les gestionnaires de capital-investissement d’une grande partie des tâches manuelles et ennuyeuses qu’ils font en faisant en sorte que des algorithmes le fassent, comme la modélisation d’entreprises, l’obtention de données de pairs ou l’analyse des tendances du secteur », a-t-il déclaré.

Un exemple de ceci est une base de données massive, créée par Man Group, qui a cartographié les relations interentreprises des entreprises à travers le monde, afin qu’elle puisse voir comment les nouvelles se répercutent sur l’ensemble de la chaîne d’approvisionnement. « C’était incroyablement utile sur les marchés publics et serait également incroyablement utile sur les marchés privés », a déclaré Rattray.

Pour l’industrie quantique elle-même, il pense que les prochaines grandes frontières seront d’améliorer la façon dont les machines analysent le texte, plutôt que les chiffres, et d’exploiter la puissance potentielle de l’apprentissage automatique, un autre domaine de l’intelligence artificielle.

Rattray souligne que le volume de données textuelles explose et que les machines s’améliorent progressivement pour les tamiser pour des schémas commerciaux rentables. « Ils s’en sortent bien aujourd’hui, mais la prochaine frontière est qu’ils deviennent vraiment bons dans ce domaine », a-t-il déclaré. « Les machines ne peuvent pas lire les prospectus d’obligations aussi bien qu’un humain. Mais ils pourraient éventuellement y arriver, et quand ils le font, la bonne nouvelle est qu’ils ne se lassent jamais ou ne s’ennuient jamais de les lire.

L’apprentissage automatique a été l’un des domaines les plus médiatisés de la finance, et Rattray admet que Man Group a connu à la fois des succès et des échecs sur le terrain. Ses stratégies d’apprentissage automatique ont été déclenchées dans le tumulte du marché déclenché par Covid l’année dernière, mais il reste « absolument convaincu » qu’il jouera un rôle important dans l’avenir de l’investissement.

« Ce qui nous a amenés jusqu’à présent, ce sont des modèles linéaires très simples, et les marchés ne sont pas linéaires », a-t-il déclaré. « Je pense qu’il y a encore de la place pour de meilleurs modèles, mais c’est généralement un tas de pas en avant et puis quelque chose ne va pas. »

Un autre domaine qui a radicalement changé depuis que Rattray a commencé sa carrière est la façon dont les personnes ayant une formation scientifique et informatique sont payées par rapport aux banquiers d’investissement et aux traders sportifs bien nantis. « Il y a trente ans, les quants n’étaient pas bien payés, mais ils gagnent beaucoup d’argent maintenant », a-t-il noté.

Malgré cela, Rattray quitte son poste pour poursuivre des études en histoire de l’architecture et cultiver sa passion pour le modernisme scandinave. « C’est une façon d’étirer mon esprit dans une direction différente », a-t-il déclaré. « Après ça, je ne sais pas ce que je ferai. Si je manque d’imagination, je pourrais me retrouver dans la finance, mais ce n’est pas le plan.