Le bénéfice prévu de 750 millions de livres sterling rend plus difficile pour JD Sports de garder 61 millions de livres sterling de congés payés | Nils Pratley

Ctout cela est un embarras de richesse chez JD Sports. Les bénéfices, comme le cours de l’action, s’envolent, au point que la société prévoit 750 millions de livres sterling pour l’année complète, soit 150 millions de livres sterling de plus que ce que la ville avait prévu, ce qui doit être la plus grande amélioration des bénéfices jamais annoncée par un détaillant britannique.

L’embarras, ou la difficulté, réside dans le fait que JD a accepté un grand coup de main des deniers publics – notamment 61 millions de livres sterling en espèces en congé au Royaume-Uni – et conserve son soutien à Covid, une position qui semble de plus en plus difficile à maintenir.

De nombreux autres détaillants britanniques, de Primark à la baisse, ont depuis longtemps accepté que, lorsque les échanges après le verrouillage se sont avérés meilleurs que prévu, ils devraient payer la note pour la protection des emplois. Il n’y a aucune obligation de le faire, mais un modèle a été établi et JD, une entreprise d’une valeur étonnante de 11 milliards de livres sterling, est une valeur aberrante.

JD a déclaré en juillet qu’il envisagerait de rembourser le support de la paie lorsque ses résultats annuels seront disponibles, et il s’en tient à ce script maintenant. Et il est cohérent dans son inquiétude au sujet de nouvelles restrictions commerciales : les actionnaires ne reçoivent pas non plus de dividende semestriel.

Mais on soupçonne que l’hésitation à restituer de l’argent au Trésor britannique est également influencée par la crainte que, s’il concède le principe, les gouvernements d’ailleurs puissent s’attendre à une contribution. JD fait du commerce de l’Australie à la Thaïlande, de l’Allemagne aux États-Unis et, d’une manière ou d’une autre, la plupart des territoires ont lancé des programmes de soutien.

Les États-Unis, qui représentent désormais plus de la moitié des bénéfices de JD, sont le gros. JD était clairement un bénéficiaire indirect des chèques de relance envoyés par le gouvernement fédéral aux ménages à faible revenu. Serait-il obligé d’effectuer un paiement aux États-Unis s’il crache au Royaume-Uni ? Et, si oui, comment une somme pourrait-elle être calculée ?

Cela, au moins, semble être le souci dans la salle de réunion : où se termine la ligne ? Mais, en fait, ils réfléchissent trop au problème. Suivez simplement la pratique locale.

Les détaillants américains d’articles de sport, qui rapportent tous des chiffres knock-out, ne semblent subir aucune pression pour adopter une vision plus large. Mais la culture au Royaume-Uni, lorsque les bénéfices de JD dépassent également les niveaux d’avant la pandémie, est différente. Rembourser l’argent des congés britanniques reste la bonne voie – et cela ne devrait pas prendre autant de temps pour arriver à cette conclusion.

La thèse SSE d’Elliott Management pourrait être erronée

SSE, le groupe énergétique écossais FTSE 100, est-il un géant endormi qui vaudrait plus en morceaux ? Le secteur passionnant des énergies renouvelables – les parcs éoliens et l’énergie hydraulique – devrait-il être séparé du secteur ennuyeux et ennuyeux des fils électriques ?

C’est peut-être cela, ou quelque chose comme ça, le programme poursuivi par Elliott Management, le fonds spéculatif américain activiste qui essaie également de secouer l’arbre chez GlaxoSmithKline. Elliott serait en train de construire une participation dans SSE.

Il y a cependant quelques aspects étranges à la thèse supposée. Premièrement, contrairement à GSK, SSE n’a manifestement pas sous-performé depuis des années. Il s’est prudemment lancé tôt dans le secteur des énergies renouvelables et ses actions se situent près d’un sommet en 10 ans, ce qui n’est pas mauvais pour le secteur. On peut dire que seule la dernière poussée du cours de l’action est liée aux récents rapports du blog Betaville sur la constitution de participations d’Elliott.

Deuxièmement, l’idée que la division des énergies renouvelables est un joyau caché au sein de l’ESS est discutable. Oui, il existe une mode pour séparer la « nouvelle » énergie de l’ancienne, et, oui, on peut trouver des analystes de City qui pensent que l’ESS est sous-évaluée. D’autre part, les renouvelables représentent déjà 40 % de l’ensemble, et peuvent donc difficilement échapper à l’analyse dans les calculs habituels de la somme des parties. Notez que les analystes de Jefferies ont conclu à « aucune décote d’évaluation profonde » lorsqu’ils ont soulevé la question de la rupture le mois dernier.

Nous attendrons la sagesse d’Elliott, mais on espère que ses gros cerveaux n’ont pas négligé l’angle politique. Nicola Sturgeon pourrait également se demander si l’une des plus grandes entreprises écossaises devrait se scinder en deux pour plaire à un hedge fund new-yorkais.

La sécurité du fonds de pension est vitale pour la vente aux enchères de Morrisons

Il y a eu un rappel mardi qu’avant que Morrisons ne procède à la mise aux enchères au plus offrant, il y a la question importante du fonds de pension à régler.

Clayton, Dubilier & Rice a maintenant franchi l’obstacle en ajoutant quelques titres sur les propriétés, concluant ainsi un accord avec les fiduciaires du fonds. Cela laisse Fortress Group, le sous-enchérisseur, faire de même.

Il n’y a aucune raison de douter que Fortress s’intensifiera éventuellement, mais tout retard ne semblerait pas bon. En guise d’encouragement, le conseil d’administration de Morrisons pourrait avoir un mot calme et dire que, à moins que les administrateurs ne soient satisfaits, il n’y aura pas d’enchère.