La jauge de peur de Wall Street est toujours trop basse pour le fond

• Le marché boursier n’a pas encore trouvé son fond sur la base du niveau actuel du VIX, selon DataTrek.
• La vente brutale de 4% de mardi dans le S&P 500 n’a pas été en mesure de pousser le VIX à des niveaux souvent observés lors des creux boursiers.
• « Un VIX inférieur à 28 dans l’environnement macro actuel nous semble être le mauvais prix », a déclaré DataTrek.

Les chances que le marché boursier ait atteint son creux semblent peu probables sur la base de la mesure actuelle de la jauge de peur suivie de près par Wall Street, également connue sous le nom d’indice de volatilité CBOE.

C’est selon le co-fondateur de DataTrek, Nicholas Colas, qui a souligné dans une note de jeudi que la lecture actuelle du VIX d’environ 26 est trop basse pour suggérer qu’un fond négociable se trouve, sur la base des données historiques du marché.

En effet, la baisse de plus de 4% du S&P 500 mardi a entraîné une hausse de 14% du VIX à 27, ce qui est un point en dessous d’un écart-type par rapport à sa moyenne à long terme d’environ 20.

Selon Colas, il est révélateur que le VIX n’ait pas été en mesure d’atteindre un niveau d’un écart-type le même jour que le S&P 500 a enregistré un mouvement de quatre écarts-types.

À titre de comparaison, lorsque le S&P 500 a enregistré des baisses quotidiennes de plus de 3,5 % en 2020, le VIX s’échangeait à un niveau moyen de 38, soit un écart de plus de deux écarts-types par rapport à sa moyenne. Même au premier semestre 2022, le VIX se situait à un niveau moyen de 33 alors que le S&P 500 enregistrait une baisse quotidienne de plus de 3 %, selon Colas.

« Les données montrent clairement que des jours d’indisponibilité démesurés coïncident avec des niveaux de VIX de plus en plus bas », a déclaré Colas. « Nous pensons que le VIX dit » montrez-moi quelque chose de nouveau « . »

Le VIX a probablement déjà intégré l’inflation élevée, la flambée des taux d’intérêt, l’incertitude politique de la Fed, les craintes de récession, le conflit russo-ukrainien « et tous les autres problèmes dominant le cycle actuel des nouvelles du marché », a déclaré Colas.

Alors, quel type d’événement ferait monter le VIX et signalerait que le marché boursier est plus proche d’un plancher négociable ?

Selon Colas, la volatilité de ses résultats d’entreprise.

« Selon nous, il n’y a qu’une seule réponse logique : une baisse prononcée de la confiance du marché dans la capacité bénéficiaire des entreprises », a-t-il déclaré. Les bénéfices ont remarquablement résisté jusqu’à présent cette année, le S&P 500 ayant enregistré un bénéfice record de 57 $ par action au deuxième trimestre.

« Personne, à l’exception des analystes de Wall Street, ne pense que nous pouvons faire beaucoup mieux que cela l’année prochaine, mais les prix actuels du S&P ne disent pas non plus que nous ferons bien pire », a déclaré Colas.

Mais même si le S&P 500 se négocie conformément à sa moyenne de valorisation à long terme, quatre décennies d’histoire du marché VIX suggèrent que ce n’est toujours pas le moment d’acheter des actions, a-t-il ajouté.

« Un VIX inférieur à 28 dans l’environnement macro actuel nous semble être le mauvais prix, même s’il est supérieur à sa moyenne à long terme », a déclaré Colas. « Le pire scénario est qu’il reflète le début d’une lente baisse des bénéfices des entreprises. Pas assez pour choquer, mais encore assez pour éroder la confiance des investisseurs. »

A terme, Colas souhaiterait voir le VIX passer au-dessus du niveau 30, signe qu’un plus bas négociable en bourse est en place.