La Fed cherche à minimiser les perspectives de hausse des taux alors que les pourparlers progressifs avancent
La Réserve fédérale ne devrait pas annoncer de changement majeur de politique à l’issue de sa réunion de mercredi, mais les marchés pourraient s’inquiéter des signaux de la Fed indiquant qu’un changement pourrait arriver bientôt.
La Fed a indiqué qu’elle commencerait probablement à retirer son soutien monétaire extraordinaire avant la fin de l’année. Le livre de jeu de la Fed appelle d’abord à ralentir son programme d’achat d’actifs, suivi par des hausses de taux d’intérêt sur toute la ligne.
Mais le président de la Fed, Jerome Powell, a déjà fait savoir aux marchés que le timing d’un soi-disant taper « ne sera pas destiné à véhiculer un signal direct » sur le timing d’éventuelles hausses de taux.
« Convaincre les marchés de cette réalité sera plus difficile », a écrit Deutsche Bank Research dans une note le 17 septembre.
Deutsche a noté que Powell sera confronté à un « dilemme de désenchevêtrement » lorsque le Comité fédéral de l’Open Market (FOMC) chargé de l’élaboration des politiques publiera son ensemble mis à jour de projections « dot plot », qui traceront les trajectoires possibles des taux d’intérêt jusqu’en 2024. En juin, la médiane membre du comité de 18 membres a signalé la probabilité de deux hausses de taux de 25 points de base d’ici la fin de 2023.
Wall Street est dispersée sur la question de savoir si la reprise économique depuis juin entraînera ou non le FOMC vers une voie plus agressive pour relever les taux.
Deutsche et Evercore ISI, par exemple, s’attendent à ce que la Fed relève cette prévision à trois hausses de taux en 2023. BofA Securities et Goldman Sachs voient la Fed laisser sa projection 2023 seule à deux hausses de taux. Tous les quatre s’attendent à ce que le point médian de la Fed n’indique aucune hausse des taux d’ici la fin de 2022.
Quoi qu’il en soit, Powell et le reste du FOMC tenteront probablement de dissocier le dot plot de toute mise à jour sur l’approche de la Fed visant à réduire son rythme d’achat d’actifs de 120 milliards de dollars par mois.
« Il est vraiment important de souligner que nous avons deux ensembles différents de mesures pour la conicité et le décollage », a déclaré le gouverneur de la Fed Christopher Waller à Yahoo Finance le 27 août.
Le pari qui prévaut à Wall Street est que la Fed utilise la réunion de cette semaine pour faciliter une éventuelle annonce lors de sa prochaine réunion début novembre. Les données d’août montrant des gains d’emplois moins importants que prévu et des augmentations de prix plus faibles que prévu pourraient inciter les responsables de la Fed à attendre un peu plus longtemps avant de retirer son soutien.
« Je pense que novembre est un point de départ raisonnable, mais la bonne nouvelle est qu’il s’agit d’une Fed qui pense qu’elle dispose de flexibilité et d’options, elle n’est donc pas obligée de montrer sa main pour le moment et elle verra comment cela se passe », a déclaré Brian Levitt, stratège des marchés mondiaux d’Invesco.
Chevaux sombres
L’une des raisons pour lesquelles la Fed garde ses cartes près de la poitrine est la prévalence d’autres risques qui sont apparus depuis la dernière réunion du FOMC en juillet.
Le principal risque de baisse reste la variante Delta, qui a pu peser sur les données d’août. Les cas ont fortement augmenté en août, bien que le rythme des nouveaux cas de COVID-19 ait montré des signes de ralentissement vers la fin de ce mois.
Mais les risques de cheval noir sont apparus juste au cours des dernières semaines.
La secrétaire au Trésor Janet Yellen a mis en garde contre une « catastrophe économique généralisée » si le Congrès ne suspendait pas le plafond de la dette avant que le Trésor américain ne manque de liquidités pour payer ses factures.
Une liquidation brutale du marché lundi a également mis en lumière les inquiétudes des États-Unis concernant les effets d’entraînement de l’échec possible du conglomérat immobilier chinois Evergrande. L’entreprise en difficulté pourrait ne pas rembourser sa dette sur une tranche de plus de 300 milliards de dollars de dette plus tard cette semaine, faisant planer le spectre d’un effondrement systémique possible au sein de la deuxième économie mondiale.
L’analyste de DailyFX Christopher Vecchio a déclaré que Powell ne voudra pas susciter la peur s’il était pressé sur l’un ou l’autre des risques lors de sa conférence de presse mercredi après-midi.
« Ce sera un clin d’œil et un signe de tête », a déclaré Veccio à Yahoo Finance lundi. « Ce ne serait pas important. En le rendant important, cela augmenterait la peur et cela pourrait en fait aggraver une vente qui pourrait mettre en péril leurs plans de réduction les mieux conçus. »
La décision de la Fed est attendue mercredi à 14 h HE, suivie de la conférence de presse du président Powell à 14 h 30 HE le même jour.
Brian Cheung est un journaliste couvrant la Fed, l’économie et la banque pour Yahoo Finance. Vous pouvez le suivre sur Twitter @bcheungz.
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