La demande augmente pour les produits d’investissement asiatiques qui excluent la Chine

Les gestionnaires de fonds mondiaux disent qu’ils se précipitent pour répondre à la demande des clients pour de nouveaux produits d’investissement asiatiques qui excluent la Chine, alors que l’appétit des investisseurs pour la plus grande économie de la région est touché par le ralentissement de la croissance et l’augmentation du risque géopolitique.

Les gestionnaires de fonds ont déclaré que les demandes de produits « ex-Chine » incluaient la possibilité de fonds « alliés asiatiques » qui investiraient dans des marchés favorables aux États-Unis et fourniraient une isolation claire contre le risque géopolitique lié à Pékin dans la région.

L’adoption généralisée de tels investissements marquerait l’un des plus grands changements structurels pour les marchés d’Asie-Pacifique depuis l’avènement des portefeuilles « Asie hors Japon » il y a environ trois décennies, selon les gestionnaires d’actifs. Ils ont déclaré que la demande avait été alimentée par l’aggravation des tensions américano-chinoises et un rallye pour le reste de la région qui avait laissé derrière lui son plus grand marché.

« Les investisseurs sont préoccupés par la géopolitique », a déclaré Minyue Liu, spécialiste de l’investissement chez BNP Paribas Asset Management. Liu a déclaré que les clients internationaux avaient commencé à envoyer des appels d’offres – des demandes de propositions – pour fournir des fonds d’investissement qui couvriraient la région Asie-Pacifique mais excluraient à la fois la Chine et le Japon.

« Cela signifie qu’il y a une réelle opportunité, ce ne sont pas seulement les investisseurs qui posent des questions à ce sujet », a déclaré Liu, qui a ajouté que BNP Paribas AM était déjà en pourparlers avec des clients pour fournir des produits d’investissement en Asie hors Chine. « Cela montre clairement qu’il y a un intérêt pour ce type de produit. »

Les inquiétudes des investisseurs concernant l’exposition à la Chine sont apparues au premier plan après l’invasion à grande échelle de l’Ukraine par la Russie, ce qui a poussé de nombreuses personnes à réévaluer le risque d’une attaque chinoise contre Taïwan. Mais les gestionnaires de fonds ont déclaré que la demande de produits d’investissement en provenance de l’ex-Chine était devenue plus concrète ces derniers mois grâce à la détérioration des relations entre Washington et Pékin et à la reprise économique terne de la Chine.

La divergence ressort clairement de la performance de l’indice MSCI Emerging Markets Asia, qui a généré des rendements nets de seulement 1,3 % cette année, contre des rendements de 8,6 % pour l’indice MSCI EM Asia ex-China. Parmi les plus performants de la région figurent les marchés de la Corée du Sud et de Taïwan, en hausse d’environ 20 et 30 %, respectivement.

Christopher Lees, gestionnaire de fonds principal chez JO Hambro Capital Management, a déclaré qu’il avait entendu parler de la demande potentielle des clients pour les «produits des marchés émergents hors Chine et alliés asiatiques» comme moyen de tirer parti de la croissance de la région tout en concentrant l’exposition dans les pays ayant des liens étroits avec les Etats Unis.

« Sur la géopolitique, il y a beaucoup d’opinions différentes parmi les clients, mais je pense que quiconque pensait que la tension américano-chinoise allait disparaître est maintenant très conscient que ce ne sera pas le cas », a déclaré Lees. « Dans le même temps, les clients constatent qu’ils peuvent obtenir une grande exposition à la Chine via d’autres marchés comme l’Australie, le Japon et la Corée du Sud. »

Cependant, le principal moteur de la tendance à l’investissement en dehors de la Chine était « économique, pas géopolitique », a-t-il ajouté, car de nombreux investisseurs des marchés émergents considéraient la pondération de la Chine dans les indices de référence d’investissement tels que MSCI et FTSE comme trop importante, faisant pencher la balance loin de marchés tels que le Vietnam, la Thaïlande et l’Indonésie.

« Ce serait un écho clair de ce que nous avions avec le Japon il y a 30 ans », a déclaré Lees. À l’époque, lorsque la taille et la volatilité du marché japonais post-bulle faussaient trop les portefeuilles asiatiques, la demande a augmenté pour les produits asiatiques hors Japon qui sont restés l’approche fondamentale pour investir dans la région.

« L’approche ex-Japon est bien ancrée depuis au moins trois décennies, et les clients avec lesquels nous avons des mandats directs ne nous demandent pas : ‘Pouvez-vous vendre toute notre exposition à la Chine ?' », a déclaré Hugh Young, président de l’Asie-Pacifique. du gestionnaire d’actifs britannique Abrdn. « Mais il y a certainement de grands investisseurs institutionnels qui sont partis en dehors de la Chine. »

Les investisseurs institutionnels étrangers prennent déjà des mesures pour réduire leur exposition à la Chine tout en augmentant leurs avoirs ailleurs dans la région. Les données de Goldman Sachs basées sur les flux commerciaux des clients montrent que l’allocation des fonds spéculatifs aux actions chinoises est passée de 13% en janvier à 9% fin mai.

Les entrées nettes totales sur les actions chinoises cette année ont plafonné à environ 26 milliards de dollars, après un bond initial en janvier lors de la réouverture du pays. Et les dernières données montrent que les investisseurs négociant de la dette chinoise via le programme Bond Connect de Hong Kong avaient vendu pour environ 31 milliards de dollars d’obligations d’État au cours des quatre premiers mois de 2023.

En revanche, les chiffres de la banque ANZ montrent que les investisseurs étrangers ont acheté pour près de 38 milliards de dollars d’actions et d’obligations d’Asie émergente hors Chine cette année, avec des achats nets de 22,4 milliards de dollars rien qu’en mai, marquant les entrées mensuelles les plus importantes depuis 2011.