La banque centrale chinoise renforce la défense du renminbi

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La banque centrale chinoise a renforcé la défense de sa monnaie alors que les inquiétudes grandissent quant à la santé de la deuxième économie mondiale.

Les efforts déployés par la Banque populaire de Chine pour arrêter une chute du renminbi font suite à une série de publications de données économiques sombres cette semaine qui ont montré un affaiblissement des exportations et une baisse de la confiance des consommateurs.

Les négociants en devises et les analystes ont déclaré que la pression à la baisse sur la monnaie chinoise s’était intensifiée après une baisse inattendue des taux d’intérêt par la banque centrale mardi. Ils ont ajouté que les banques d’État avaient acheté du renminbi et vendu des dollars dans un effort apparent pour ralentir le rythme de la dépréciation.

Dans le dernier mouvement pour défendre la monnaie, la banque centrale a fixé vendredi le point médian quotidien du renminbi – autour duquel la monnaie est autorisée à s’échanger 2% dans les deux sens – à 7,2006 Rmb pour un dollar. Cela se compare à une estimation moyenne de 7,3047 des analystes interrogés par Bloomberg.

L’écart entre les attentes et le niveau fixé par la PBoC est le plus important depuis le début de l’enquête en 2018.

Les commerçants et les stratèges ont déclaré que cela reflétait un malaise croissant à la banque centrale face à la vitesse de la chute de la monnaie chinoise, qui a été entraînée par des performances économiques décevantes et des sorties des marchés obligataires et boursiers libellés en renminbi du pays.

La PBoC est également sous pression pour soutenir la croissance et a injecté cette semaine 757 milliards de Rmb (104 milliards de dollars) de liquidités à court terme dans le système bancaire du pays – la plus importante mesure de ce type depuis mars et susceptible de saper les efforts visant à endiguer la chute de la monnaie. Jeudi, la banque centrale s’est également engagée à « augmenter l’intensité des ajustements de politique macroéconomique ».

« Idéalement, ils voudraient réduire les taux sans dépréciation du renminbi, mais étant donné la force du dollar et le niveau élevé des taux d’intérêt américains, vous ne pouvez pas faire cela », a déclaré Hui Shan, économiste en chef pour la Chine chez Goldman Sachs.

Un cambiste basé à Shanghai chez un grand prêteur européen a déclaré : « Les choses sont différentes maintenant. Avec les précédentes séquences d’affaiblissement, les fondamentaux [of China’s economy] aidé et il n’y avait pas de taux aussi élevés en dollars.

Les rendements du bon du Trésor américain à 10 ans de référence ont atteint leur plus haut niveau en 16 ans cette semaine, creusant l’écart entre les rendements obligataires américains et chinois.

Le négociant basé à Shanghai a déclaré que les marchés s’attendaient désormais à ce que le taux de change franchisse un creux de 7,3274 Rmb observé en octobre de l’année dernière, lors du pic des blocages de Covid-19 en Chine, qui avait marqué le niveau le plus faible depuis la crise financière de 2008.

Le renminbi s’est renforcé vendredi de 0,1% à 7,2825 contre le dollar.

L’économie chinoise a lutté pendant des mois pour rebondir après la fin des contrôles stricts de la pandémie l’année dernière, avec un commerce faible et peu de signes de la résurgence attendue des dépenses de consommation. Contrairement à une grande partie du monde, les hausses de prix ont été modérées et les données de juillet ont montré que l’économie tombait en déflation.

Les décideurs politiques de Pékin ont fixé un objectif de croissance économique de 5% cette année, le plus bas depuis des décennies.

Shan de Goldman a déclaré que la banque centrale avait encore un certain nombre d’outils à sa disposition pour compenser la pression à la baisse, y compris des ajustements des limites sur les prêts et les emprunts en dollars auprès des prêteurs chinois.

Mais elle a ajouté qu’il était peu probable que la PBoC commence à brûler ses réserves de change pour tenter d’empêcher le taux de change de tomber au-delà du plus bas de l’an dernier. « C’est plus une question de rythme de dépréciation, et quand cela atteint un certain niveau, ils peuvent devenir un peu nerveux », a-t-elle déclaré.

Sameer Goel, responsable mondial des marchés émergents et de la recherche Asie-Pacifique à la Deutsche Bank, a déclaré qu’il y avait des « rendements décroissants » sur la stratégie consistant à utiliser le correctif quotidien de la bande de devises pour repousser la dépréciation.

Le taux de change étant désormais plus proche de l’extrémité faible de la bande de négociation, le point médian était plus susceptible de se rapprocher du niveau du marché, a déclaré Goel.