Investir dans le revenu pendant l’été du « super dividende » au Royaume-Uni

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Il y a tout juste un an, le Royaume-Uni était plongé dans une incertitude marquée par des blocages induits par Covid, des sorties de marché, des craintes de déflation et une suppression de dividendes sans précédent avec des dizaines d’entreprises réduisant, reportant ou annulant complètement leurs versements de revenus.

La Banque d’Angleterre en mars dernier a même ordonné aux banques d’annuler leurs dividendes, une mesure qui aurait été considérée comme impensable avant la crise financière de 2008. Pendant ce temps, le groupe énergétique Royal Dutch Shell a réduit son dividende pour la première fois depuis la Seconde Guerre mondiale, un coup dur pour le culte britannique des revenus d’actions.

Aujourd’hui, l’incertitude prévaut toujours, mais le contexte macroéconomique s’est presque inversé, avec la réouverture des économies, des entrées de marché, des craintes inflationnistes et un été de « super dividendes ».

Les investisseurs aiment les dividendes pour une bonne raison : ils représentent le rendement tangible que vous obtenez de l’actionnariat, la livre sterling dans votre poche par rapport à l’incertitude de ne pas savoir comment un investissement se produira. Pour les investisseurs à revenu, les prochaines semaines seront intéressantes et importantes dans une égale mesure, car un très grand pourcentage du FTSE 100, des mineurs aux compagnies pétrolières et aux groupes bancaires, publie des résultats.

Vendredi, NatWest a annoncé qu’elle restituerait 3 milliards de livres sterling aux actionnaires sous forme de dividendes et de rachats d’actions au cours des trois prochaines années. Les banques semblent être en position de force pour augmenter leurs dividendes – bien qu’à partir d’une base nettement inférieure à celle de 2019 – en capitalisant sur le double avantage d’un renforcement de l’économie et de la perspective d’un élargissement des marges de crédit. Les prix des logements ont continué d’augmenter et la qualité de crédit des clients des banques est bonne, en grande partie grâce à une augmentation considérable de l’épargne des ménages au cours de l’année écoulée.

Les sociétés minières, quant à elles, bénéficient d’une forte demande pour les matières premières, notamment le minerai de fer et le cuivre, alors que des milliers de milliards de dollars ont été investis dans des plans de relance. Des années de production et de réduction des coûts dans l’ensemble du secteur signifient que les mineurs britanniques à faible coût – Rio Tinto, BHP et, dans une moindre mesure, Anglo American – ont été dans une position privilégiée pour bénéficier d’un changement de scène rapide.

La semaine dernière, Shell a augmenté son dividende trimestriel de 38 % par rapport aux trois mois précédents, à 24 cents par action. Comme ses pairs, Shell a bénéficié d’une hausse forte et soutenue des prix du pétrole, passant d’un point bas inférieur à 30 $ US en 2020 à plus de 70 $ US au deuxième trimestre de cette année.

Les résultats de cette semaine de HSBC – autrefois le plus grand payeur de dividendes au monde – étaient accompagnés d’informations selon lesquelles le dividende de la banque avait été restauré, tandis que des bénéfices meilleurs que prévu au premier trimestre chez BP – qui doivent être publiés mardi – sont de bon augure pour les investisseurs à la chasse pour les revenus de la major pétrolière.

Ces fortes augmentations des versements de dividendes devraient augmenter les revenus des actions disponibles sur le marché britannique. La plus grande question, cependant, est de savoir dans quelle mesure sont-ils durables au-delà de cette aubaine estivale?

Carl Stick, gestionnaire du Rathbone Income Fund, affirme qu’il est important que les investisseurs comprennent que certains de ces « super dividendes » ne seront pas maintenus. Il dit que les investisseurs de revenu doivent adopter une approche pragmatique. Ne comptez pas sur les rendements des super-secteurs pour générer tous les revenus – pensez plutôt à ceux-ci comme une « crème sur le dessus » et concentrez-vous sur la croissance des revenus à long terme – ces entreprises qui sont bien positionnées pour offrir aux investisseurs une « augmentation de salaire » chaque année .

Examinez attentivement les petits caractères des annonces de dividendes. Que disent les entreprises en ce qui concerne leurs paiements? Les décisions d’investissement de la direction sont un indicateur. Si une entreprise réalise beaucoup de bénéfices en espèces, est-ce que ces bénéfices sont réinvestis dans l’entreprise ? Dans quelle mesure cela est-il susceptible d’être couronné de succès ? Trop d’argent restitué aux investisseurs peut saper les bénéfices futurs. La direction trouve-t-elle le bon équilibre?

Il peut être pragmatique pour les investisseurs à revenu de voir cette année comme un « bonus » post-pandémie unique et de penser plutôt à l’impact sur les dividendes l’année prochaine. Même avant la crise, il y avait des inquiétudes quant à la pérennité des dividendes, car les entreprises craignaient plus de décevoir des actionnaires avides de revenus que d’utiliser des liquidités qui pourraient autrement être consacrées à des investissements en capital.

Le FTSE 100 devrait rapporter 3,7% cette année, soutenu par une couverture de dividende de 1,5 (1,50 £ de bénéfices pour chaque 1 £ de dividende), des chiffres qui soulignent la nécessité pour les investisseurs de lever le couvercle sur les finances des entreprises.

Pour les investisseurs à revenu, les prochaines semaines sont cruciales. Alors que les bonnes nouvelles sur les dividendes sont clairement à venir, il est désormais bien compris que les gros payeurs de dividendes du Royaume-Uni sont confrontés à de nombreux problèmes structurels. Les majors pétrolières ont un équilibre délicat à accomplir si elles veulent passer à des sociétés énergétiques intégrées, sans affaiblir les perspectives de leurs principaux actifs en combustibles fossiles, tandis que les sociétés minières sont confrontées à de nombreux défis sur les questions environnementales, sociales et de gouvernance (ESG).

Toujours à la traîne par rapport à ses pairs, le Royaume-Uni reste un marché mal-aimé. Alors que le pays est aux prises avec les retombées du Brexit, la principale attraction de la région dans le monde à taux d’intérêt bas d’aujourd’hui est sa culture de dividende élevé.

Avec une saison des résultats mémorable qui approche, les investisseurs britanniques devraient se rappeler combien de richesse personnelle sous forme de fonds de pension est détenue dans des sociétés telles que BP, Shell, Lloyds, Barclays, Rio et BHP. Ce que les entreprises font de l’argent qu’elles génèrent pendant les périodes fastes est une préoccupation fondamentale. Cela explique pourquoi cette saison de résultats est si importante, explique les contrastes avec l’année dernière et explique pourquoi les mauvaises nouvelles que nous nous sommes habituées à absorber sont essentielles.

À l’été du super dividende, la durabilité des versements de dividendes compte plus que jamais.

Maike Currie est responsable du contenu sur les finances personnelles chez Fidelity International et auteur de « The Search for Income: An Investor’s Guide to Income-paying Investments ». Les opinions exprimées sont personnelles. E-mail: maike.currie@fil.com; Twitter: @MaikeCurrie; Instagram : maikecurrie