Interprétation du coût moyen pondéré du capital

12 avril 2022 ThePressFree Aucun commentaire

Le coût moyen pondéré du capital (WACC) d’une entreprise est le coût pondéré qu’une entreprise s’attend à payer pour financer ses actifs. C’est la combinaison du coût de la dette et du coût des capitaux propres.

Un WACC élevé signale généralement un risque plus élevé associé aux opérations d’une entreprise, car l’entreprise paie plus pour le capital que les investisseurs ont investi dans l’entreprise. En général, à mesure que le risque d’un investissement augmente, les investisseurs exigent un rendement supplémentaire pour neutraliser le risque supplémentaire.

Alternativement, un faible WACC démontre qu’une entreprise ne paie pas autant pour les capitaux propres et la dette utilisés pour développer son activité. Les entreprises à faible WACC sont souvent plus établies, plus grandes et plus sûres pour investir car elles ont démontré leur valeur aux prêteurs et aux investisseurs. En démontrant une valeur à long terme, l’entreprise est en mesure de solliciter des financements à moindre coût.

Points clés à retenir

Le WACC est le coût combiné qu’une entreprise paie pour sa dette et ses capitaux propres.
Le WACC est utilisé pour évaluer la performance d’une entreprise. Si les rendements d’une entreprise sont inférieurs à son WACC, l’entreprise n’est pas rentable.
Le WACC est très spécifique à l’industrie et le calcul est le plus précieux lorsqu’il est comparé à des entreprises similaires dans le même secteur.
Le WACC est calculé en mélangeant le coût pondéré des capitaux propres avec le coût pondéré de la dette après avoir pris en compte les avantages fiscaux.
Le WACC est souvent utilisé comme taux d’actualisation pour les projets d’investissement, de sorte que des calculs de WACC plus bas facilitent la rentabilité du projet.

A quoi sert le WACC ?

Le WACC d’une entreprise peut être utilisé pour estimer les coûts attendus pour l’ensemble de son financement. Cela comprend les paiements effectués sur les titres de créance (coût de la dette) et le taux de rendement requis exigé par la propriété (coût des capitaux propres). La plupart des sociétés cotées en bourse ont plusieurs sources de financement. Par conséquent, le WACC tente d’équilibrer les coûts relatifs des différentes sources pour produire un seul coût du capital.

En théorie, le WACC représente la dépense pour lever un dollar supplémentaire. Par exemple, un WACC de 5 % signifie que l’entreprise doit payer en moyenne 0,05 $ pour obtenir 1 $ supplémentaire. Ce 0,05 $ peut être le coût des intérêts sur la dette ou le dividende/rendement en capital exigé par les investisseurs privés.

Exemple de coût moyen pondéré du capital (CMPC) élevé

Imaginez une société de widgets nouvellement créée appelée XYZ Industries qui doit lever 10 millions de dollars de capital pour pouvoir ouvrir une nouvelle usine. La société émet et vend 60 000 actions à 100 $ chacune pour lever les premiers 6 000 000 $. Comme les actionnaires s’attendent à un rendement de 6 % sur leur investissement, le coût des fonds propres est de 6 %. XYZ vend ensuite 4 000 obligations à 1 000 $ chacune pour lever les 4 000 000 $ restants en capital. Les personnes qui ont acheté ces obligations s’attendent à un rendement de 5 %, donc le coût de la dette de XYZ est de 5 %.

Le WACC combine le coût des fonds propres et de la dette. En supposant un taux d’imposition de 10 %, le WACC de l’entreprise est :

WACC = (Coût de la dette * Poids de la dette * (1 – Taux d’imposition)) + (Coût des fonds propres * Poids des fonds propres)

CMPC = (5% * 40% * (1 – 10%)) + (6% * 60%)

CMPC = 5,4 %

Disons que l’entreprise évalue que le rendement annuel projeté de la nouvelle usine ne sera que de 3 %. Étant donné que le WACC est supérieur au rendement attendu du projet, le projet ne sera pas rentable car le montant gagné par l’usine ne dépasse pas le coût de la recherche de fonds pour la construire.

Pourquoi le WACC est-il important ?

Le WACC est une considération importante pour l’évaluation des entreprises dans les demandes de prêt et l’évaluation opérationnelle. Les entreprises cherchent des moyens de réduire leur WACC grâce à des sources de financement moins chères. L’émission d’obligations peut être plus intéressante que l’émission d’actions si les taux d’intérêt sont inférieurs au taux de rendement exigé pour l’action.

WACC par secteur

Le WACC dépend fortement du secteur d’activité de l’entreprise et de la nature de ses activités. Par exemple, les sociétés immobilières peuvent souvent fournir des garanties plus importantes pour des coûts de financement moins élevés. Les petites entreprises technologiques dépendent souvent fortement des investissements privés à des coûts initiaux souvent plus élevés. Les sociétés financières s’endettent dans le cadre de leurs opérations, de sorte que le WACC est moins utile. Assurez-vous de comparer le WACC entre des entreprises similaires pour tirer le meilleur parti de ce calcul.

Il existe souvent une loi des rendements décroissants associée aux sources de financement. Par exemple, imaginez que l’entreprise de l’exemple précédent ait levé les 6 premiers millions de dollars en empruntant des fonds. Ensuite, il a évalué comment lever les 4 millions de dollars restants et a envisagé de contracter davantage de dettes. Parce que son profil de risque est maintenant plus élevé que les 6 millions de dollars initiaux, il peut maintenant être plus coûteux de contracter plus de dettes.

Les investisseurs axés sur la valeur peuvent également s’inquiéter si le WACC d’une entreprise est supérieur à son rendement réel. Cela indique que l’entreprise perd de la valeur et qu’il existe probablement des rendements plus efficaces ailleurs sur le marché.

Les taxes peuvent être incorporées dans la formule WACC, bien qu’il puisse être difficile d’estimer l’impact de différents niveaux d’imposition. L’un des principaux avantages du financement par emprunt est que les paiements d’intérêts peuvent souvent être déduits des impôts d’une entreprise, alors que les rendements pour les investisseurs en actions, les dividendes ou la hausse des cours des actions, n’offrent pas un tel avantage. Par conséquent, deux sociétés différentes avec exactement le même ratio d’endettement peuvent avoir des calculs de WACC différents si elles ont des niveaux de rentabilité différents.

Qu’est-ce qu’un bon pourcentage pour le WACC ?

Le WACC varie selon les secteurs. De plus, les jeunes entreprises auront souvent un WACC plus élevé car elles sont plus risquées et doivent attirer des investissements ou s’endetter à des coûts plus élevés. En général, les calculs WACC inférieurs représentent des entreprises plus sûres.

Qu’indique le WACC ?

Le WACC indique le coût combiné qu’une entreprise paie sur sa dette et ses capitaux propres. Il est souvent utilisé comme référence pour évaluer si des opérations ou des projets sont réussis. Si le WACC dépasse les rendements de l’entreprise, l’entreprise paie plus aux investisseurs qu’elle ne gagne.

Comment calculer le WACC ?

Le WACC est calculé en fusionnant le coût pondéré des fonds propres avec le coût pondéré de la dette (après prise en compte des avantages fiscaux :