Installer des pièges à profit avec les spreads papillon

Les particuliers négocient des options pour diverses raisons. Certaines personnes les négocient afin de spéculer sur l'attente d'un moment de prix donné, tandis que d'autres utilisent des options pour couvrir une position existante. D’autres utilisent des stratégies plus avancées dans l’espoir de générer régulièrement des revenus supplémentaires. Tous ces objectifs sont valables et peuvent réussir s’ils sont réalisés correctement. Néanmoins, il existe toute une gamme de stratégies uniques dans l’éventail des stratégies de trading d’options qui offrent un potentiel de récompense/risque exceptionnel pour ceux qui sont prêts à envisager les possibilités. L’une de ces stratégies est le spread papillon hors-jeu (ci-après dénommé le papillon OTM).

Qu’est-ce qu’une propagation papillon ?

Il existe des variantes du spread papillon que les traders d'options peuvent utiliser, telles que le spread papillon modifié et le papillon OTM. Cependant, avant de nous plonger dans le papillon OTM, définissons d'abord ce qu'est un spread papillon de base. Un spread papillon représente une stratégie tout à fait unique au trading d’options. La forme la plus élémentaire d'un spread papillon consiste à acheter une option d'achat à un prix d'exercice particulier tout en vendant simultanément deux options d'achat à un prix d'exercice plus élevé et en achetant une autre option d'achat à un prix d'exercice encore plus élevé. Lors de l’utilisation d’options de vente, le processus consiste à acheter une option de vente à un prix d’exercice particulier tout en vendant simultanément deux options de vente à un prix d’exercice inférieur et en achetant une option de vente à un prix d’exercice encore plus bas.

L'effet net de cette action est de créer une « fourchette de profit », une fourchette de prix à l'intérieur de laquelle le commerce réalisera un profit au fil du temps. Un spread papillon est le plus souvent utilisé comme stratégie « neutre ». Dans la figure 1, vous voyez les courbes de risque pour un spread papillon neutre à la monnaie utilisant des options sur First Solar (FSLR).

La transaction illustrée dans la figure 1 consiste à acheter un appel à 110, à vendre deux appels à 130 et à acheter un appel à 150. Comme vous pouvez le constater, cette transaction comporte un risque limité, tant à la hausse qu'à la baisse. Le risque est limité au montant net payé pour entrer dans la transaction (dans cet exemple, 580 $).

Le commerce a également un potentiel de profit limité, avec un profit maximum de 1 420 $. Cela ne se produirait que si FSLR clôturait exactement à 130 $ le jour de l'expiration de l'option. Bien que cela soit peu probable, le point le plus important est que cette transaction générera un certain bénéfice tant que le FSLR reste entre environ 115 et 145 jusqu'à l'expiration de l'option.

OTM Papillons à tartiner

La transaction représentée dans la figure 1 est connue sous le nom de spread papillon « neutre » car le prix de l'option vendue est au cours. En d’autres termes, l’option vendue est proche du prix actuel de l’action sous-jacente. Ainsi, tant que le titre n’évolue pas trop dans un sens ou dans l’autre, la transaction peut générer un profit. Un papillon OTM est construit de la même manière qu'un papillon neutre en achetant un call, en vendant deux call à un prix d'exercice plus élevé et en achetant une option d'achat supplémentaire à un prix d'exercice plus élevé.

La différence essentielle est qu'avec le papillon OTM, l'option vendue n'est pas l'option à la monnaie mais plutôt une option hors de la monnaie. En d’autres termes, un papillon OTM est une transaction « directionnelle ». Cela signifie simplement que l'action sous-jacente doit évoluer dans la direction prévue pour que la transaction génère finalement un profit. Si un papillon OTM est saisi à l'aide d'un appel hors de la monnaie, l'action sous-jacente doit alors augmenter pour que la transaction génère un profit. À l’inverse, si un papillon OTM est saisi à l’aide d’une option de vente hors de la monnaie, l’action sous-jacente doit alors baisser pour que la transaction génère un profit.

La figure 2 affiche les courbes de risque pour un papillon d'appel OTM.

Alors que le FSLR se négocie à environ 130 $, la transaction présentée dans la figure 2 implique l'achat d'un appel 135, la vente de deux appels 160 et l'achat d'un appel 185. Cette transaction comporte un risque maximum de 493 $ et un potentiel de profit maximum de 2 007 $. À l'expiration, l'action doit être supérieure au prix d'équilibre de 140 $ par action pour que cette transaction génère un profit. Néanmoins, un examen des courbes de risque indique qu'un bénéfice anticipé de 100 % ou plus peut être disponible si le titre augmente avant l'expiration. En d’autres termes, l’idée n’est pas nécessairement d’attendre jusqu’à l’expiration et d’espérer que quelque chose proche du potentiel maximum soit atteint, mais plutôt de trouver une bonne opportunité de prise de profit en cours de route.

Quand utiliser une tartinade papillon OTM

Il est préférable de participer à un papillon OTM lorsqu'un trader s'attend à ce que l'action sous-jacente augmente légèrement, mais n'a pas de prévision spécifique concernant l'ampleur du mouvement. Par exemple, si le trader anticipe que l’action est sur le point d’augmenter fortement, il serait probablement préférable qu’il achète une option d’achat, qui offrirait un potentiel de profit illimité. Cependant, si le trader souhaite simplement spéculer sur une hausse quelque peu importante de l'action, la stratégie papillon OTM peut offrir une transaction à faible risque, avec un rapport récompense/risque attrayant et une forte probabilité de profit si l'action progresse effectivement. monter plus haut (lors de l'utilisation des appels).

Le plus souvent, il est préférable pour un trader d'établir un papillon OTM lorsque la volatilité implicite des options est faible. Étant donné que cette transaction coûte de l'argent, la faible volatilité implicite implique qu'il y a relativement moins de prime de temps intégrée au prix des options négociées, et donc plus la volatilité implicite est faible, plus le coût total de la transaction est faible.

L'essentiel

Le principal inconvénient du spread papillon OTM est qu'en fin de compte, le trader doit avoir raison sur l'orientation du marché. Si l'on entre dans un spread papillon d'achat OTM et que le titre sous-jacent se négocie à la baisse sans passer à un terrain plus élevé à aucun moment avant l'expiration de l'option, alors une perte se produira sans aucun doute.

Néanmoins, le spread papillon OTM offre aux traders d’options au moins trois avantages uniques. Tout d’abord, un spread papillon OTM peut presque toujours être saisi à un coût bien inférieur à celui qui serait nécessaire pour acheter 100 actions de l’action sous-jacente. Deuxièmement, si le trader prête une attention particulière à ce qu’il a payé pour entrer dans la transaction, il peut obtenir un rapport récompense/risque extrêmement favorable. Enfin, avec un spread papillon OTM bien positionné, un trader peut bénéficier d'une forte probabilité de profit grâce à une fourchette de profit relativement large entre les prix d'équilibre supérieur et inférieur. Parmi le large éventail de stratégies de trading, peu d’entre elles offrent ces trois avantages.