Greensill a offert des options d’achat d’actions à GAM alors qu’il cherchait un financement

Lex Greensill a offert une fois au gestionnaire d’actifs suisse GAM une option d’achat d’actions de Greensill Capital, parallèlement à un accord qui l’a vu utiliser l’argent du client pour injecter des fonds dans sa société financière aujourd’hui en faillite.

L’effondrement de Greensill Capital il y a un an a déclenché un scandale commercial et politique tentaculaire, engloutissant le prêteur suisse sujet aux scandales Credit Suisse et l’ancien Premier ministre britannique David Cameron.

Des années avant la faillite de la société spécialisée dans le financement de la chaîne d’approvisionnement, cependant, elle était au centre d’un imbroglio au sein de la société d’investissement suisse GAM, dans lequel le gestionnaire d’actifs a licencié son gestionnaire de portefeuille vedette Tim Haywood et gelé les retraits sur des milliards de dollars de fonds qu’il gérait. .

En plus d’investir massivement l’argent des clients dans des produits d’investissement difficiles à vendre négociés par Greensill, Haywood a été un intermédiaire dans les négociations de GAM sur les accords parallèles avec le fondateur australien de l’entreprise, Lex Greensill.

Dans le cadre d’un accord non signalé auparavant, Greensill a offert à GAM un bon de souscription d’actions dans sa société en octobre 2016, selon des documents énonçant les termes de l’accord, permettant à la société suisse d’acquérir une participation de 12,5% dans Greensill Capital pour 125 millions de dollars.

L’arrangement a été conclu parallèlement à un accord dans lequel les fonds de GAM ont prêté plus de 120 millions de dollars à Greensill Capital, via un véhicule à usage spécial appelé Laufer, du nom d’un ruisseau de la ferme familiale de pastèques du financier en Australie. Le financement a fourni une bouée de sauvetage à Greensill à un moment où la jeune entreprise avait accumulé d’énormes pertes, tout en refinançant des prêts d’actionnaires, dont l’ancien directeur général de GAM, David Solo.

Greensill Capital a envoyé une lettre aux actionnaires, vue par le Financial Times, deux jours avant la clôture de l’accord avec Laufer, expliquant que le bon de souscription faisait « partie des conditions du refinancement » qu’il négociait avec GAM.

Parallèlement au mandat sur actions, GAM et Lex Greensill ont également négocié un accord dit de « rampe des frais », dans lequel Greensill Capital paierait à GAM 5 millions de dollars de frais si les actifs d’un fonds de financement dédié à la chaîne d’approvisionnement n’avaient pas atteint 1 milliard de dollars d’ici mars. 2017.

Dans une lettre d’octobre 2016 à Haywood signée par Lex Greensill, le fonds était appelé le « Vodafund », une référence au fait que la société de télécommunications britannique avait investi massivement dans le véhicule d’investissement tout en en tirant des fonds. Bien que cette étape de 1 milliard de dollars n’ait pas été atteinte à temps, la « rampe des frais » a ensuite été « modifiée » en juin 2017, prolongeant la date jusqu’en septembre 2017.

La transaction Laufer semble avoir été l’une des transactions qui ont déclenché l’enquête de la Financial Conduct Authority qui l’a finalement conduit à infliger une amende de 9,1 millions de livres sterling à GAM en décembre, qui a été prononcée parallèlement à une amende plus faible de 230 037 livres sterling infligée à Haywood. Alors que le régulateur britannique n’a pas encore publié les détails des investissements qui ont fait l’objet de l’amende, il a précédemment déclaré que la période visée par son examen avait commencé le 20 octobre 2016, date à laquelle l’accord Laufer a été signé.

Greensill Capital a remboursé les prêts de Laufer en 2018, peu de temps après qu’un investissement de 250 millions de dollars de la société de capital-investissement américaine General Atlantic a transformé la valorisation de la société de financement, pour dépasser le milliard de dollars.

Cependant, GAM n’a jamais utilisé le bon de souscription d’actions de Greensill, qui comportait des «frais d’exercice» de 15 millions de dollars pour l’activer. Les frais en vertu de l’arrangement « rampe de frais » n’ont également jamais été payés.

Le GAM a déclaré au FT qu’il « acceptait pleinement les conclusions de la FCA » et « reconnaissait les lacunes en matière de conflits d’intérêts ».

« Nous avons considérablement renforcé notre équipe de direction, notre gouvernance, nos cadres de contrôle, nos politiques et notre formation pour nous assurer que toutes les leçons tirées de cette période sont pleinement intégrées à notre entreprise et à notre culture », a déclaré GAM. « Avec toutes les questions réglementaires maintenant terminées, nous regardons vers l’avenir et nous nous concentrons sur notre stratégie visant à ramener GAM à la croissance. »

Haywood a souligné les amendes qui lui ont été infligées ainsi qu’au GAM lorsque la FCA a publié ses préavis d’avertissement en décembre. « Chacun a fait des déclarations à l’époque », a-t-il déclaré. Il a ajouté qu’il « attendra la publication des points de vue complets du régulateur avant de commenter davantage ».

L’administrateur de Greensill Capital et un porte-parole de Lex Greensill ont refusé de commenter.

Certaines des conditions inhabituelles de l’accord Laufer ont également été signalées dans une enquête interne menée par GAM en 2018. Un rapport d’expert sur les investissements liés à Greensill de GAM a décrit un aspect de la transaction concernant son taux d’intérêt comme « pas un arrangement normal ».

Le FT a rapporté en 2018 que la transaction Laufer semblait avoir fourni un financement directement à Greensill Capital. Le porte-parole de Greensill à l’époque a déclaré au FT que « GAM ne fournit aucun financement à Greensill ».