Goldman cherche à acheter des actifs dans le cadre d’une vente en incendie de pensions au Royaume-Uni

Goldman Sachs fait partie d’un groupe d’investisseurs cherchant à acheter des actifs privés à prix réduit auprès de fonds de pension britanniques, qui se précipitent pour lever des fonds après la crise de la semaine dernière sur le marché des obligations d’État.

Les fonds de pension britanniques ont vendu des actifs liquides depuis que le « mini » budget du chancelier Kwasi Kwarteng a déclenché une crise sur le marché des gilts la semaine dernière, forçant certains à lever des fonds d’urgence. Beaucoup envisagent désormais de vendre davantage d’avoirs illiquides, notamment des biens immobiliers, des crédits privés et des participations dans des fonds de rachat.

« Nous constatons des remises de 20 à 30 % pour un portefeuille de haute qualité [of stakes in private equity funds]», a déclaré Gabriel Möllerberg, directeur général de Goldman Sachs Asset Management. « C’est absolument une opportunité. »

En plus de GSAM, les investisseurs, dont une unité de Blackstone, disposent de fonds de plusieurs milliards de dollars qui peuvent racheter les avoirs des régimes de retraite, dont certains se négocient désormais bien en dessous de leur valeur nominale.

Les accords sont négociés en privé et peuvent prendre des mois à être conclus, mais les investisseurs s’attendent à une augmentation dans les prochains mois.

« Dans ces conditions de marché, vous obtenez des opportunités d’achat très intéressantes », a déclaré Ross Hamilton de la société de capital-investissement basée en Suisse Partners Group, qui achète les participations des fonds privés des régimes de retraite. «Nous avons une poudre sèche de plus de 9 milliards de dollars. . . c’est une opportunité passionnante pour nous.

De nombreux fonds de pension se sont tournés vers des marchés privés illiquides à la recherche de rendements plus élevés pendant une décennie de faibles taux d’intérêt. Ils ont commencé à vendre des participations dans des fonds de capital-investissement et de capital-risque plus tôt cette année au rythme le plus rapide jamais enregistré, en partie pour rééquilibrer leurs portefeuilles après une vente massive d’actions et d’obligations cotées en bourse.

Au cours de la crise des gilts de la semaine dernière, les fonds de pension ont été frappés par des appels de garantie liés à des stratégies de produits dérivés alimentés par la dette, ce qui a accru la pression pour vendre des actifs et lever des fonds.

« Il y a un vent froid qui souffle pour plus d’actifs illiquides », a déclaré David Lloyd, gestionnaire de fonds chez M&G.

Les fonds de pension se sont également préparés aux demandes de liquidités des groupes de rachat dans lesquels ils ont investi pour financer une vague d’acquisitions conclues lors d’une frénésie de transactions l’année dernière. Les groupes de rachat paient souvent initialement ces transactions en utilisant des lignes dites de souscription ou des prêts à court terme et demandent de l’argent à leurs investisseurs un an plus tard.

GSAM prêtait également de l’argent aux investisseurs contre leurs participations en capital-investissement pour les aider à accéder à des liquidités sans avoir à vendre les participations, a déclaré Möllerberg.

Francesco di Valmarana, associé chez Pantheon, qui se spécialise dans l’achat d’investissements dans des fonds de capital-investissement et de crédit auprès d’autres investisseurs, a déclaré: « Les turbulences stimulent généralement l’activité sur le marché secondaire. »

Il a ajouté que certains investisseurs cherchaient désormais à vendre leurs avoirs dans des fonds de crédit privés avec des remises de l’ordre de 10%, par rapport à des ventes généralement plus proches de la valeur nominale au début de l’année.

« Vous voyez déjà depuis un petit moment ‘l’effet dénominateur' », a-t-il déclaré. « Ce qui se passe avec le marché LDI et les pensions britanniques ne fait que renforcer ce rééquilibrage. »