GE et AerCap séduisent les investisseurs avec une transaction toujours entourée de mystère
General Electric Co. et AerCap Holdings NV n’ont pas encore annoncé d’accord, mais les investisseurs ont applaudi les informations selon lesquelles les deux sociétés discutent d’une combinaison qui créerait un géant du financement aéronautique.
AerCap a gagné le plus en près de quatre mois lundi, tandis que GE a atteint son plus haut niveau depuis mai 2018. Déjà les deux plus grands loueurs de jets au monde, les sociétés envisagent de s’agrandir encore en rejoignant leurs opérations de location, ont déclaré des personnes proches du dossier. Un accord pourrait être conclu dès cette semaine, ont déclaré les gens, qui ont demandé à ne pas être nommés lors des discussions.
Réduire l’écart
Le portefeuille d’avions d’AerCap a presque rattrapé celui de GE
Source: Cirium
Pour GE, les négociations ont suscité l’optimisme qu’une transaction accélérerait les efforts du PDG Larry Culp pour revitaliser le fabricant autrefois puissant. Bien que les détails de la structure de l’accord potentiel restent inconnus, les analystes ont dit un accord réduirait vraisemblablement les risques de la branche des services financiers de GE, qui a failli faire couler l’entreprise pendant la crise financière de 2008 et est restée un point problématique ces dernières années.
Les investisseurs se sont montrés prudents à l’égard de GE Capital et d’autres risques financiers au-delà des activités de base du fabricant, a déclaré l’analyste de Bank of America Corp. Andrew Obin dans une note client. «Une GE Capital plus petite simplifierait l’histoire de GE.»
GE a augmenté de 4,2% à 14,17 $ à la clôture à New York, le plus haut depuis mai 2018. Cela a porté le gain cette année à 31%, le troisième meilleur sur un indice Standard & Poor’s des entreprises industrielles américaines. AerCap a bondi de 13% à 57,53 $, la plus forte hausse depuis novembre.
Les entreprises ont refusé de commenter.
« Incertitude extrême »
L’accord devrait avoir une valeur de plus de 30 milliards de dollars, a rapporté le Wall Street Journal.
Une vente de GE Capital Aviation Services, ou Gecas, pourrait rapporter à GE environ 25 milliards de dollars, a déclaré Bloomberg Intelligence dans un rapport en 2019 – avant que la pandémie n’évacue la demande de vols. L’année dernière, GE a finalisé la vente de son activité bio-pharmaceutique à l’ancien employeur de Culp, Danaher Corp., pour 21,4 milliards de dollars.
Un accord marquerait également une consolidation significative dans le secteur du crédit-bail à un moment «d’incertitude extrême» pour l’aviation, a déclaré John Strickland, qui dirige la société de conseil en ligne à Londres JLS Consulting.
La pandémie a poussé les compagnies aériennes du monde entier à annuler de nouvelles commandes d’avions de ligne, à repousser les dates de livraison et à reporter les paiements de location. En tant qu’intermédiaires, les sociétés de location d’avions ont souffert tout en jouant un rôle de financement essentiel pour maintenir le flux des livraisons, souvent avec des accords de cession-bail qui remettent de l’argent aux compagnies aériennes avec des transferts d’avions.
Une combinaison de Gecas et AerCap aurait un plus grand poids de négociation avec des fabricants comme Boeing Co. et Airbus SE, tout en étant en mesure de se concentrer sur les clients des compagnies aériennes les plus solides pendant la reprise, alors que beaucoup resteront dépendants des bailleurs pour la flexibilité du financement.
Un rapprochement serait susceptible de faire l’objet d’un examen minutieux de la part des autorités antitrust, d’autres régulateurs et de partenaires commerciaux, étant donné le poids d’AerCap et de Gecas dans le secteur.
Aengus Kelly, PDG d’AerCap Holdings NV, pose pour une photo au Singapore Airshow à Singapour, le mardi 6 février 2018. AerCap, la société de location d’avions, est prête à travailler avec Hainan Airlines Holding Co. son modèle commercial viable alors même que sa société mère HNA Group Co. subit une pression intense pour rembourser ses dettes croissantes.
Gecas disposait d’un actif d’environ 35,9 milliards de dollars à la fin de l’année dernière, avec environ 1 650 appareils détenus, entretenus ou en commande. AerCap, avec un actif de 42 milliards de dollars, possédait 939 avions et en gérait 105, selon un dépôt réglementaire. La société basée à Dublin, dirigée par le PDG Aengus Kelly, avait également 286 avions en commande, y compris des modèles à réaction tels que l’Airbus A320neo et le Boeing 737 Max.
Les applaudissements de Wall Street pour l’accord ont souligné l’enthousiasme pour l’effort de redressement que Culp a commencé lorsqu’il a pris les rênes il y a plus de deux ans. Depuis lors, il a abandonné ses actifs, remboursé sa dette, réduit ses coûts et poussé des améliorations opérationnelles dans le but d’augmenter les bénéfices et la génération de trésorerie dans les unités industrielles de GE.
Pourtant, certains investisseurs restent préoccupés par le risque que les restes de la branche financière autrefois puissante de GE – en particulier le portefeuille coûteux de polices d’assurance de soins de longue durée – puissent nuire à la performance de manière persistante, a déclaré Dan Babkes, associé et analyste de recherche senior chez Pzena Investment Management. La société détenait plus de 89 millions d’actions de GE au 31 décembre, soit environ 1% des actions en circulation de la société.
Un accord AerCap qui apaise ces inquiétudes pourrait indiquer que Culp voit «une voie pour réduire le risque dans GE Capital sur une base plus holistique», a-t-il déclaré. «Ce serait un atout majeur pour le titre.»