Les sociétés de capital-investissement intensifient leurs plans pour éloigner les banques des prêts à faible risque

Restez informé avec des mises à jour gratuites

Inscrivez-vous simplement au Capital-investissement myFT Digest – livré directement dans votre boîte de réception.

Les sociétés de capital-investissement, notamment Apollo Global, KKR, Blackstone et Brookfield, accélèrent leurs efforts pour accorder des prêts à faible risque, empiétant ainsi sur un territoire dominé par les banques et les marchés de la dette publique.

Le groupe new-yorkais Apollo a relevé jeudi ses prévisions à long terme pour ses activités de prêt, déclarant à ses actionnaires qu'il espérait être en mesure d'octroyer plus de 200 milliards de dollars de nouveaux prêts par an, contre 150 milliards de dollars auparavant. Cela se compare aux 97 milliards de dollars émis l'année dernière, notamment auprès du groupe européen de qualité investissement Vonovia et Air France-KLM. Les volumes ont atteint un record de 40 milliards de dollars au premier trimestre 2024, indique-t-il.

Le coprésident d'Apollo, Jim Zelter, a déclaré que la croissance économique américaine, soutenue par l'augmentation des dépenses publiques et privées dans des projets d'infrastructure allant des usines de fabrication de semi-conducteurs aux projets d'énergie propre, alimentait une énorme demande de prêts.

« Quand on pense à ce qui se passe au niveau national. . . ce qui se passe dans le secteur des véhicules électriques, de très nombreuses sociétés de qualité investissement vont être confrontées à des initiatives de croissance massives », a déclaré Zelter. « Il n'est pas évident qu'ils devraient le faire par les canaux traditionnels de la dette publique ou des actions de qualité. »

Les plus grands groupes de rachat d'actifs au monde, dont l'ascension dans le secteur de la gestion de fonds a été soutenue par le recours aux prêts à risque, placent les prêts à faible risque au cœur de leurs plans de croissance. Les prêts Investment Grade deviennent de plus en plus attractifs, en particulier pour les entreprises qui ont acquis de grands assureurs, alimentant ainsi une demande perpétuelle d'actifs d'investissement à haut rendement.

L'optimisme accru d'Apollo intervient alors que la société, qui gère près de 700 milliards de dollars, a déclaré qu'elle enregistrait une forte demande pour l'émission de prêts de qualité supérieure qui seront achetés par sa branche d'assurance Athene et d'autres assureurs indépendants.

À titre de comparaison, JPMorgan Chase avait 699 milliards de dollars d'encours de prêts non à la consommation à la fin du premier trimestre, en baisse de 3 milliards de dollars par rapport aux trois mois précédents, selon les documents déposés sur les titres.

Jamie Dimon, directeur général de JPMorgan, a averti le mois dernier que les nouveaux produits financiers à croissance rapide « deviennent souvent une zone de risque inattendu sur les marchés ».

« Souvent, les faiblesses des nouveaux produits, en l'occurrence les prêts de crédit privés, ne peuvent être constatées et exposées que sur des marchés difficiles, auxquels les prêts de crédit privés n'ont pas encore été confrontés », a-t-il prévenu dans sa lettre annuelle aux actionnaires.

D’autres grands groupes de capital-investissement, notamment KKR, Blackstone et Brookfield, ont également donné la priorité à l’émission de dettes d’entreprises à faible risque dans le cadre de la croissance de leurs actifs liés à l’assurance.

KKR a déclaré le mois dernier aux investisseurs que les prêts à des entreprises bien notées faisaient partie d’une opportunité de 40 000 milliards de dollars dans le cadre d’un « changement structurel par rapport au modèle bancaire commercial traditionnel ».

Blackstone, qui a conclu des partenariats de gestion de placements avec de grands assureurs comme AIG et Allstate, a déclaré récemment qu'elle constatait une « augmentation spectaculaire de la demande » de prêts de la part des clients.

Jonathan Gray, président de Blackstone, a déclaré que l'activité était en hausse pour les prêts aux entreprises d'infrastructure et pour ceux finançant des projets d'énergie durable et de communications numériques.

« Nous pensons qu'il existe une énorme opportunité d'offrir des rendements plus élevés aux clients présentant un risque moindre en transférant une partie de leurs liquidités [investment grade] portefeuilles vers les marchés privés », a déclaré Gray aux actionnaires le mois dernier.

Brookfield a également donné la priorité à cette classe d'actifs. Le Financial Times a rapporté le mois dernier que le groupe d'investissement canadien en était à un stade avancé de négociations pour acquérir Castlelake, un spécialiste de l'émission de dettes hautement notées adossées à des avions. Elle a également récemment levé un fonds de dette privée de qualité investissement de 10 milliards d’euros.

L'année dernière, Apollo a acquis l'unité de produits structurés du Crédit Suisse peu avant la fusion de la banque avec UBS, devenant ainsi propriétaire de l'un des plus grands émetteurs de titres adossés à des actifs de qualité supérieure. L'unité, désormais appelée AtlasSP, a permis à Apollo d'augmenter considérablement ses activités d'origination de dettes.

Les prêts ne servent pas uniquement à alimenter la société d'assurance en propriété exclusive d'Apollo, Athene. Les assureurs tiers ont commencé à acquérir des dettes d'une valeur de plusieurs milliards de dollars émises par Apollo au cours des derniers trimestres.

Le mois dernier, Apollo a conclu un vaste partenariat stratégique avec MassMutual, l'un des plus grands assureurs américains, dans lequel l'assureur basé à Boston investirait plus de 2 milliards de dollars pour acquérir une participation minoritaire dans AtlasSP et s'engagerait à acheter de futurs titres de qualité investissement. actifs du prêteur.

Apollo a construit plus d’une douzaine de plateformes internes d’« origination » de dette qui construisent et émettent des dettes de haute qualité pour son assureur Athene et d’autres groupes indépendants.

Reportage supplémentaire d'Euan Healy