Est-ce une bonne affaire pour Pfizer ?

Plus tôt ce mois-ci, Pfizer (NYSE : PFE) annoncé un accord avec Biohaven Pharmaceutique (NYSE : BHVN)lui versant 500 millions de dollars (150 millions de dollars en espèces et 350 millions de dollars pour une participation de 3 % dans Biohaven) en échange des droits de commercialiser et de commercialiser deux des médicaments contre la migraine de Biohaven en dehors des États-Unis.

Ces médicaments sont le rimegepant (approuvé en tant que comprimés à désintégration orale Nurtec, ou ODT) et le zavegepant (pas encore approuvé). Pfizer versera également des redevances à deux chiffres à Biohaven sur Nurtec ODT ainsi que jusqu’à 740 millions de dollars en fonction des jalons futurs.

Mais était-ce une bonne décision pour le titre pharmaceutique Pfizer ? Concentrons-nous spécifiquement sur l’efficacité de Nurtec ODT dans le traitement des patients migraineux et sur le potentiel de vente en dehors des États-Unis pour que Pfizer réponde à cette question.

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Nurtec est un traitement révolutionnaire pour une condition difficile

La migraine est une affection neurologique qui se traduit généralement par des maux de tête modérés à sévères, lancinants ou pulsatoires. Les symptômes peuvent également inclure des nausées, des vomissements et une sensibilité à la lumière et au son. Ces symptômes peuvent durer de plusieurs heures à plusieurs jours et peuvent nuire considérablement à la qualité de vie d’un patient.

On estime que les migraines affectent environ 1 milliard de personnes dans le monde, ce qui en fait la troisième maladie la plus courante au monde. Les migraines ont deux catégories, qui sont aiguës (ou épisodiques) ou chroniques. Les migraines aiguës sont définies comme 14 jours de migraine ou moins chaque mois, tandis que les migraines chroniques sont diagnostiquées comme 15 jours de migraine ou plus chaque mois. La grande majorité (95 %) des patients migraineux souffrent de migraines aiguës.

Nurtec ODT s’est révélé être un traitement très efficace, ce qui explique pourquoi c’est le seul médicament de sa classe aux États-Unis approuvé pour traiter et prévenir les migraines aiguës. Alors, quelles données étayent cette affirmation ?

Des patients souffrant de migraine aiguë ont participé à des essais cliniques de phase 3 pour tester l’efficacité de Nurtec ODT dans la prévention des migraines. Les patients prenant 75 milligrammes de Nurtec ODT tous les deux jours ont connu une réduction de 4,3 jours par rapport au départ des jours mensuels de migraine. Cela était significativement plus élevé que la réduction de 3,5 jours par rapport au départ chez les patients recevant un placebo. En outre, 49,1 % du groupe Nurtec ODT présentaient une réduction d’au moins 50 % des jours de migraine modérée à sévère par mois, contre seulement 41,5 % pour le groupe placebo.

L’accord a du sens pour les deux sociétés

Nurtec ODT est un traitement efficace pour les patients souffrant de migraine aiguë. Mais l’accord était-il une utilisation prudente du capital de Pfizer ? La réponse est sans doute un oui retentissant.

En effet, en tant qu’action diversifiée et mégacap, Pfizer entretient plus de relations avec les autorités réglementaires et les prestataires de soins de santé du monde entier que Biohaven. Le partenariat entre Pfizer et Biohaven permet à Pfizer de se lancer dans un médicament au potentiel légitime de blockbuster. Et Biohaven peut désormais commercialiser plus largement son médicament sur les marchés mondiaux qu’il n’aurait été possible autrement en raison de la taille et de l’échelle de Pfizer.

La société d’études de marché GlobalData prévoit que le marché mondial des médicaments contre la migraine augmentera de 10,3 % par an pour atteindre 8,7 milliards de dollars d’ici 2026. Le marché américain devant rester à une part de marché de 77 % à ce moment-là, le marché adressable pour Pfizer sera d’environ 2 milliards de dollars. d’ici 2026.

La capacité de Nurtec ODT à traiter/prévenir efficacement les migraines et la distribution de Pfizer pourraient me faire croire que le médicament peut saisir près de 20 % du marché mondial adressable de 2 milliards de dollars, soit 400 millions de dollars. Après avoir payé une redevance à deux chiffres à Biohaven, cela devrait encore laisser à l’entreprise un chiffre d’affaires annuel estimé à 300 millions de dollars.

Ainsi, Pfizer finira par payer un prix raisonnable d’environ quatre fois les ventes annuelles maximales pour sa part des ventes de Nurtec ODT. Et cela ne tient même pas compte du fait que le candidat-médicament zavegepant pourrait également être un solide contributeur aux ventes de Pfizer.

Ce chiffre d’affaires annuel potentiel de 300 millions de dollars ne représente qu’une augmentation de 0,4 % du point médian de 81,5 milliards de dollars de la base de revenus prévue de Pfizer pour 2021. Cependant, Pfizer a été occupé à conclure d’autres accords ce mois-ci, dont un avec Acuitas Therapeutics. Cet accord devrait donner un coup de pouce au développement par Pfizer d’autres vaccins à ARNm à l’avenir.

Pfizer est une action de premier ordre à bas prix

Même Pfizer n’a pas été épargné par la correction du marché qui a eu lieu ce mois-ci. L’action est en baisse de 13 % depuis le début de l’année, ce qui a poussé son rendement en dividendes à 3,1 %. Cela a rendu une action déjà bon marché encore moins chère, comme en témoigne le ratio cours/bénéfice à terme de 8,1 de Pfizer.

Si l’on considère que les analystes s’attendent à ce que Pfizer génère une croissance annuelle des bénéfices de 19 % au cours des cinq prochaines années, cela fait de Pfizer une aubaine pour les investisseurs de revenu et de croissance.