Définition du lien de samouraï
Qu’est-ce qu’un lien de samouraï ?
Une obligation Samurai est une obligation libellée en yen émise à Tokyo par une société non japonaise et soumise à la réglementation japonaise.
D’autres types d’obligations libellées en yens sont appelés Euroyens et émis dans des pays autres que le Japon, généralement à Londres.
Points clés à retenir
- Les obligations de samouraï sont émises au Japon par des sociétés étrangères, libellées en yen et soumises à la réglementation japonaise.
- Les entreprises pourraient émettre des obligations en yen pour tirer parti des faibles taux d’intérêt japonais ou pour s’exposer aux marchés et aux investisseurs japonais.
- Les risques associés à la levée de capitaux en yens japonais peuvent souvent être atténués avec des swaps de devises et des contrats de change à terme.
- Les obligations Shogun, comme les obligations Samurai, sont des obligations émises au Japon par des entreprises étrangères, mais contrairement aux obligations Samurai, elles sont libellées en devises autres que le yen.
Comment fonctionne un lien de samouraï
Une entreprise peut choisir d’entrer sur un marché étranger si elle estime qu’elle obtiendrait des taux d’intérêt intéressants sur ce marché ou si elle a besoin de devises étrangères. Lorsqu’une entreprise décide d’exploiter un marché étranger, elle peut le faire en émettant des obligations étrangères, qui sont des obligations libellées dans la devise du marché visé.
En termes simples, une obligation étrangère est émise sur un marché national par un émetteur étranger dans la devise du pays national. Les obligations étrangères sont principalement utilisées pour fournir aux émetteurs privés ou souverains l’accès à un autre marché des capitaux en dehors de leur marché domestique pour lever des capitaux.
Un émetteur étranger qui souhaite accéder au marché de la dette japonaise émettrait une obligation appelée obligation de samouraï. Les obligations de samouraï donnent aux émetteurs la possibilité d’accéder aux capitaux d’investissement disponibles au Japon. Le produit de l’émission d’obligations de samouraï peut être utilisé par des sociétés non japonaises pour pénétrer le marché japonais, ou il peut être converti dans la devise locale de la société émettrice pour être utilisé sur des opérations existantes.
Les émetteurs peuvent convertir simultanément le produit de l’émission dans une autre devise afin de profiter de coûts inférieurs pouvant résulter des préférences des investisseurs qui diffèrent selon les marchés segmentés ou de conditions de marché temporaires qui affectent différemment les marchés des swaps et des obligations. Les obligations de samouraï peuvent également être utilisées pour se couvrir contre le risque de change. Les sociétés émettrices qui opèrent dans une économie domestique instable pourraient choisir d’émettre des obligations sur le marché japonais qui est largement défini par sa stabilité.
L’avantage des obligations de samouraï pour les investisseurs au Japon est qu’ils ne sont pas exposés aux risques de change liés à l’achat d’obligations dans une autre devise.
Avantages d’un lien de samouraï
Les obligations des samouraïs sont libellées en yen japonais. Ainsi, les obligations de samouraï donnent à une entreprise ou à un gouvernement la possibilité de se développer sur le marché japonais sans les risques de change normalement associés à un investissement étranger puisque les obligations sont émises en yen.
Les obligations sont soumises à la réglementation obligataire japonaise, attirant des investisseurs japonais et fournissant des capitaux à des émetteurs étrangers. Étant donné que les investisseurs ne supportent aucun risque de change en détenant ces obligations, les obligations de samouraï sont des opportunités d’investissement intéressantes pour les investisseurs japonais.
Exemple de lien de samouraï
En 2017, pour accélérer le programme de développement des infrastructures de l’Indonésie, le gouvernement indonésien a émis des obligations de samouraï à trois, cinq et sept ans d’une valeur respective de 40 milliards de yens, 50 milliards de yens et 10 milliards de yens.
Les émetteurs américains représentent environ un tiers des émetteurs samouraïs en circulation, en 2017. Les émetteurs américains ne peuvent pas déduire leurs frais d’intérêt pour les obligations nouvellement émises, et les investisseurs sont soumis à une retenue à la source de 30% sur leurs paiements de coupons.
Obligations de samouraï contre obligations de shogun
L’obligation Samurai ne doit pas être confondue avec l’obligation Shogun, qui est émise au Japon par une entité émettrice non japonaise mais libellée dans une devise autre que le yen.