Dans un monde très incertain, les marchés resteront très volatils – Charlie Jamieson

Après avoir mis en garde contre les défis auxquels sont confrontés les marchés d’actifs, April a sonné l’alarme sur de nombreux marchés d’actifs (hors matières premières), car la prise de conscience que des taux d’intérêt plus élevés affecteront considérablement non seulement les obligations, mais auront un impact démesuré sur le crédit des entreprises, les actions et l’immobilier. . Alors que la triple béquille du soutien politique continue d’être retirée en 2022 (QE, taux d’intérêt bas et dépenses budgétaires), la dynamique économique ralentit ou stagne dans le monde entier avec une récession mondiale désormais largement attendue jusqu’à la fin de l’année ou au début de 2023. Confiance des consommateurs reste extrêmement médiocre, malgré la majorité des hausses de taux majeures prévues par les marchés de Wall St et qui n’ont pas encore été livrées à l’économie de Main St, ce qui, selon nous, réduira davantage la confiance, la demande et les dépenses.

Les obligations ont initialement mené la sous-performance des marchés d’actifs en 2022, mais la vente massive d’autres classes d’actifs s’est maintenant considérablement accélérée en avril. Le crédit d’entreprise américain de qualité supérieure a souffert. Le crédit aux entreprises étant un marché de confiance, nous pensons que la flambée des hausses de taux d’intérêt et la réduction du soutien politique fourni par les banquiers centraux pour écraser les anticipations d’inflation peuvent nous amener au point de crise difficile sur les marchés à mesure que l’année avance. La corrélation des actifs reste positive pour l’instant, car les taux conduisent les marchés à un nouvel environnement politique, mais comme nous n’avons pas encore connu de moment de crédit où la qualité des actifs et la liquidité deviennent primordiales pour les investisseurs, nous nous attendrions à ce que la corrélation négative se produise durement pour les obligations souveraines si cela moment se réalise malheureusement. Le crédit étant le pétrole financier qui lubrifie la machine économique, il est absolument essentiel pour la santé du marché qu’il continue de fonctionner. Ce n’était pas le cas en 2018 ou 2020; les deux épisodes ont nécessité un vaste assouplissement politique (baisses de taux et QE) de la part des banquiers centraux. Cela ne peut pas se produire cette fois dans le cadre actuel tant que l’inflation ne baisse pas.

Il est peu probable que l’inflation revienne rapidement à n’importe quel type de niveaux de tendance stables, avec une plus grande volatilité attendue dans les lectures alors que le monde revient à un cycle d’expansion/récession plus important. Ce cycle de crise évolue à un rythme effréné, nous verrons probablement le taux des fonds fédéraux américains à 2,00 % (par rapport à zéro) d’ici juillet de cette année. Au cours du dernier cycle de hausse, les marchés du crédit se sont saisis et ont implosé à un taux des fonds fédéraux américains de 2,50 % – atteint dans un monde pré-pandémique stable et pacifique.

Les ajustements politiques utilisant la politique monétaire avec force sont un instrument brutal pour écraser la demande, dans le but d’atténuer une pression du côté de l’offre. Les banquiers centraux nous disent que ce sera un  »atterrissage en douceur ». Nous ne sommes pas d’accord pour dire qu’il est si simple de traiter ces questions extrêmement complexes. Dans un monde très incertain, les marchés resteront très volatils et cela seul entraînera une hausse des primes de risque sur tous les marchés d’actifs. Regardez la vidéo pour en savoir plus.

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