Comment le ROA et le ROE donnent une image claire de la santé de l’entreprise
Mesurer avec ROE et ROA
Avec tous les ratios que les investisseurs utilisent, il est facile de s’embrouiller. Tenez compte du rendement des capitaux propres (ROE) et du rendement des actifs (ROA). Parce qu’ils mesurent tous les deux une sorte de rendement, à première vue, ces deux mesures semblent assez similaires.
Les deux évaluent la capacité d’une entreprise à générer des revenus à partir de ses investissements. Mais ils ne représentent pas exactement la même chose. Un examen plus approfondi de ces deux ratios révèle certaines différences essentielles. Ensemble, cependant, ils fournissent une représentation plus claire de la performance d’une entreprise.
Le ROA et le ROE donnent une image claire de la santé de l’entreprise
Rendement des capitaux propres
De tous les ratios fondamentaux que les investisseurs examinent, l’un des plus importants est le rendement des capitaux propres. C’est un test de base de l’efficacité avec laquelle la direction d’une entreprise utilise l’argent des investisseurs. Le ROE indique si la direction augmente la valeur de l’entreprise à un rythme acceptable.
Cet indicateur financier divise le résultat net de l’entreprise par les capitaux propres. Le ROE est calculé comme suit :
CHEVREUIL
=
Revenu net annuel
Capitaux propres moyens
\begin{aligned} &\text{ROE} = \frac{ \text{Résultat net annuel} }{ \text{Capitaux propres moyens} } \\ \end{aligned} CHEVREUIL=Capitaux propres moyensRevenu net annuel
Vous pouvez trouver le revenu net sur le compte de résultat et les capitaux propres apparaissent au bas du bilan de l’entreprise.
Calculons le ROE de la société fictive Ed’s Carpets. Le compte de résultat 2019 d’Ed place son bénéfice net à 3,822 milliards de dollars. Sur le bilan, vous trouverez que le total des capitaux propres pour 2019 était de 25,268 milliards de dollars ; en 2018, il était de 6,814 milliards de dollars.
Pour calculer le ROE, les capitaux propres moyens pour 2019 et 2018 (25,268 milliards de dollars + 6,814 milliards de dollars ÷ 2 = 16,041 milliards de dollars) et diviser le bénéfice net pour 2019 (3,822 milliards de dollars) par cette moyenne. Vous arriverez à un rendement des capitaux propres de 0,23, soit 23 %. Cela nous indique qu’en 2019, Ed’s Carpets a généré un profit de 23 % sur chaque dollar investi par les actionnaires.
De nombreux investisseurs professionnels recherchent un ROE d’au moins 15 %.Ainsi, selon cette seule norme, la capacité d’Ed’s Carpets à tirer des bénéfices de l’argent des actionnaires semble plutôt impressionnante.
Le rendement des actifs
Passons maintenant au rendement des actifs, qui, offrant une vision différente de l’efficacité de la gestion, révèle le profit qu’une entreprise réalise pour chaque dollar de ses actifs. Les actifs comprennent des éléments tels que l’argent en banque, les comptes débiteurs, les biens, l’équipement, les stocks et les meubles. Le ROA est calculé comme ceci :
ROA
=
Revenu net annuel
Total des actifs
\begin{aligned} &\text{ROA} = \frac{ \text{Revenu net annuel} }{ \text{Total Assets} } \\ \end{aligned} ROA=Total des actifsRevenu net annuel
Vous pouvez également demander à Excel de calculer cette valeur pour vous.
Regardons à nouveau celui d’Ed. Vous savez déjà qu’il a rapporté 3,822 milliards de dollars en 2019 et vous pouvez trouver le total des actifs au bilan. En 2019, l’actif total d’Ed’s Carpets s’élevait à 448,507 milliards de dollars. Son revenu net divisé par le total des actifs donne un rendement des actifs de 0,0085, soit 0,85 %. Cela nous indique qu’en 2019, Ed’s Carpets a réalisé moins de 1 % de profit sur les ressources qu’elle possédait.
C’est un nombre extrêmement faible. En d’autres termes, le ROA de cette entreprise raconte une histoire très différente de ses performances que son ROE. Peu de gestionnaires de fonds professionnels considéreront les actions avec un ROA inférieur à 5 %.
La différence est tout au sujet des responsabilités
Le grand facteur qui sépare le ROE et le ROA est le levier financier ou la dette. L’équation fondamentale du bilan montre à quel point cela est vrai : actif = passif + capitaux propres. Cette équation nous dit que si une entreprise n’a pas de dette, ses capitaux propres et son actif total seront les mêmes. Il s’ensuit alors que leur ROE et ROA seraient également les mêmes. Si cette entreprise prenait un effet de levier financier, le ROE dépasserait le ROA. L’équation du bilan, si elle est exprimée différemment, peut nous aider à en voir la raison : capitaux propres = actifs – passifs.
En s’endettant, une entreprise augmente ses actifs, grâce aux liquidités qui entrent. Par conséquent, en regardant le ROA, le numérateur (rendement) resterait le même mais le dénominateur (actifs) augmenterait. Par conséquent, le ratio des rendements aux actifs diminuerait.
Alternativement, lors de l’endettement, les rendements et les capitaux propres d’une entreprise restent inchangés. Le fait de s’endetter modifie l’actif d’une entreprise via l’argent qu’elle accepte et le passif d’une entreprise via l’obligation qu’elle accepte. Par conséquent, le ROE reste inchangé lorsqu’une entreprise s’endette, tandis que le ROA d’une entreprise diminue probablement (sans tenir compte des impacts futurs sur les revenus).
Le bilan d’Ed devrait révéler pourquoi le rendement des capitaux propres et le rendement des actifs de l’entreprise étaient si différents. Le fabricant de tapis portait une énorme dette, ce qui maintenait son actif à un niveau élevé tout en réduisant le montant proportionnel des capitaux propres. En 2019, son passif total dépassait 422 milliards de dollars, soit plus de 16 fois ses capitaux propres totaux de 25,268 milliards de dollars.
Étant donné que le ROE ne pèse que le revenu net par rapport aux capitaux propres, il ne dit pas grand-chose sur la façon dont une entreprise utilise son financement en empruntant et en émettant des obligations. Une telle entreprise peut générer un ROE impressionnant sans pour autant être plus efficace dans l’utilisation des capitaux propres pour faire croître l’entreprise. Le ROA, parce que son dénominateur comprend à la fois la dette et les capitaux propres, peut vous aider à voir dans quelle mesure une entreprise utilise ces deux formes de financement.
L’essentiel
Alors, assurez-vous de regarder ROA ainsi que ROE. Ils sont différents, mais ensemble, ils donnent une image claire de l’efficacité de la gestion. Si le ROA est solide et que les niveaux d’endettement sont raisonnables, un ROE élevé est un signal solide que les gestionnaires réussissent à générer des rendements à partir des investissements des actionnaires.
Le ROE est certainement un « indice » que la direction donne aux actionnaires plus pour leur argent. D’un autre côté, si le ROA est faible ou si l’entreprise est très endettée, un ROE élevé peut donner aux investisseurs une fausse impression sur la fortune de l’entreprise.
Correction–janv. 30 2023 : une version précédente de cet article indiquait à tort que les capitaux propres diminuent, ce qui entraîne une modification du ROE lorsque la dette est contractée. En réalité, s’endetter ne change pas les capitaux propres en dollars absolus, donc le ROE ne changerait pas.