Bourse : je sais exactement où va Wall Street (je plaisante)

La baisse du marché boursier cette année a déjà été douloureuse. Les questions clés pour beaucoup de gens sont de savoir à quel point cela deviendra atroce et comment ils peuvent le supporter.

Les chiffres ne sont pas jolis. Le S&P 500 est en baisse de 13,3 % par rapport à son sommet du 3 janvier, et vendredi dernier, il est brièvement tombé sous le seuil de 20 % qui définit un marché baissier à Wall Street.

Mais les actions ont augmenté de 6,6 % cette semaine, le premier gain hebdomadaire en deux mois. Il est certainement concevable, bien que je pense peu probable, que le pire des dégâts soit passé et que le ralentissement de 2022 n’ait été qu’un flirt avec un marché baissier – une courte affaire qui n’a jamais été consommée. Cela s’est déjà produit auparavant, et assez récemment.

Vous souvenez-vous même du pivot du marché pendant la semaine de Noël en 2018 ? Il était en baisse depuis des mois alors que les tensions commerciales entre les États-Unis et la Chine montaient. Ce 24 décembre, le S&P 500 a clôturé en baisse de 19,8 % par rapport à son sommet, le laissant juste un peu au-dessus de la ligne de marché baissier de 20 %. Le lendemain de Noël, il est brièvement tombé en territoire baissier, pour se redresser intelligemment à la fin de la journée, a déclaré Howard Silverblatt, analyste principal des indices pour S&P Dow Jones Indices. Le marché a continué à gagner plus de 44 % jusqu’à sa prochaine grande chute au début de la pandémie de COVID-19 en février 2020.

Le marché de cette année se révélera-t-il être un autre ours timide, celui qui a à peine montré son visage pour disparaître pendant des mois ? Ou reviendra-t-il comme une bête féroce qui punira les investisseurs qui ne se protègent pas du mal ?

Hélas, je ne connais pas la réponse à cette question, même si j’ai du mal à accepter l’idée que les baisses boursières en cascade de cette année sont terminées. Trop de facteurs négatifs semblent peser sur les marchés, parmi lesquels la décision de la Réserve fédérale de resserrer les taux d’intérêt en réponse à la flambée de l’inflation, les ravages continus du coronavirus, le prix élevé du pétrole et de l’essence et la guerre en Ukraine. Pourtant, prédire où le marché se dirigera est une course folle.

Le mieux que nous puissions faire est de faire des suppositions éclairées basées sur l’histoire et les conditions qui prévalent.

En tant qu’investisseur, j’espère que le marché montera immédiatement. Mais je me prépare à de nouvelles baisses, en achetant des actions et des obligations malgré tout. Je fais ça depuis des décennies. Des tonnes de recherches universitaires suggèrent qu’il est vain d’essayer de déjouer le marché, j’utilise donc des fonds indiciels diversifiés à faible coût qui suivent l’ensemble de l’univers des actions et des obligations dans l’attente de gains à long terme.

Cette approche est logique pour les personnes ayant de longs horizons, mais plus tôt vous aurez besoin d’argent, plus vos choix seront difficiles. Beaucoup de gens ont écrit pour dire qu’ils sont aux prises avec ces problèmes. Continuez à poser des questions. Je vais répondre du mieux que je peux.

Regarder et attendre, ou sauter directement ?

Parce que le marché boursier chute souvent, je n’y investirais pas un centime si j’avais besoin de le dépenser rapidement. Payez d’abord les factures. J’ai suggéré plusieurs alternatives pour ranger votre argent.

Ils comprennent les obligations du gouvernement américain I, qui rapportent maintenant 9,62 %, un taux qui est réinitialisé tous les six mois. D’autres bons du Trésor à court terme et des obligations d’entreprises de haute qualité sont des choix raisonnables, et les comptes bancaires sont sûrs, même si les intérêts qu’ils paient sont minuscules.

De nombreux lecteurs disent qu’ils ont de quoi vivre, avec de l’argent en trop. Pourtant, se demandent-ils, devraient-ils investir dans des actions alors que le marché est si instable ?

Bailey Wharton de Waimea, Hawaï, a écrit pour dire qu’il avait des liquidités à investir dans des actions et qu’il pouvait se permettre de laisser l’argent sur le marché pendant longtemps. « Est-ce important de savoir quand investir ? » Il a demandé. « Est-ce que j’attends qu’il touche le fond et commence à récupérer ou que je mords juste la balle et l’investisse maintenant? »

Au téléphone, j’ai dit que malheureusement, je ne saurais pas que le marché avait touché le fond avant qu’il ne soit trop tard pour avoir de l’importance. Si vous investissez dans des fonds indiciels larges et que vous n’avez pas à vous soucier de posséder les mauvaises actions individuelles au mauvais moment, la logique de base suggère d’acheter des actions immédiatement plutôt que d’attendre.

Mais cela suppose trois choses importantes : vous avez un horizon temporel à long terme ; croire que le marché agira à l’avenir plus ou moins comme il l’a fait dans le passé ; et peut supporter de graves ralentissements.

N’oubliez pas que le marché américain a augmenté sur toutes les périodes de 20 ans ou plus, mais a souvent décliné sur des périodes plus courtes – et parfois aussi sur de longues périodes. La moyenne d’achat, une façon élégante de décrire l’investissement graduel et régulier, comme beaucoup d’entre nous le font par le biais des comptes de retraite en milieu de travail, peut atténuer la douleur de faire un gros investissement et de le voir décliner.

Wharton a déclaré qu’il pourrait adopter cette approche, en investissant une somme fixe chaque mois, afin qu’il se sente mieux si le marché entrait dans une baisse prolongée. « J’ai peut-être l’impression de faire de bonnes affaires de cette façon », a-t-il déclaré.

Ces prix sont-ils vraiment avantageux ?

Brian deWit de Memphis, Tennessee, a déclaré qu’il avait déjà connu des baisses importantes du marché et qu’il les considérait comme des opportunités.

Dans une note, il a écrit: « N’aimez-vous pas simplement les soldes !? »

Nous avons discuté pour savoir si les stocks étaient vraiment en vente. Oui, les prix sont beaucoup moins chers qu’il y a plusieurs mois. En ce sens, ce sont des aubaines, ai-je dit. Mais sur la base de mesures standard à long terme – des comparaisons des cours des actions avec les bénéfices des entreprises ou avec la valeur des actifs détenus par les entreprises – les actions ne sont toujours pas si bon marché.

Plus important en tant qu’investisseur est ce que les actions vaudront dans un an ou trois ans ou cinq ou 20 ans ou plus. Comme nous ne connaissons pas la réponse, la question est de savoir combien de temps vous pouvez vous permettre d’attendre. DeWit a dit qu’il avait le temps – et, si besoin était, qu’il transmettrait ses actifs à sa fille. « Finalement, le marché reviendra », a-t-il déclaré.

Lacey Volk de Pittsburgh avait une question similaire. Elle place régulièrement de l’argent dans des fonds indiciels. « J’ai continué à investir le même montant pendant ce ralentissement, et je vérifie simplement mon solde moins fréquemment », a-t-elle écrit. « Je suis là pour le long terme, donc pas trop inquiet. Est-il exact de penser que » les actions sont en vente en ce moment « ? »

Au cours de notre conversation, elle a expliqué qu’elle avait obtenu son diplôme universitaire en 2006 et que, lors du marché baissier dévastateur qui avait débuté en octobre 2007, elle avait perdu une grande partie de l’argent que ses parents avaient mis de côté pour elle dans un fonds commun de placement. Le marché boursier américain n’a complètement récupéré ses pertes qu’en mars 2012, selon une base de données complète développée à l’Université de Chicago, connue sous le nom de CRSP (prononcé « crisp »), pour le Center for Research in Security Prices.

Volk a déclaré qu’elle avait vendu ses avoirs à perte avant que le marché ne se retourne et « ne comprenait pas vraiment ce qui se passait à l’époque ». Cette expérience l’a amenée à adopter une approche d’achat et de conservation, a-t-elle déclaré, mais elle se demandait si elle pouvait s’y fier.

Que s’est-il passé dans le passé ?

Certaines statistiques sur le comportement historique du marché boursier méritent d’être prises en considération. Dimensional Fund Advisors, une société de gestion d’actifs, les a calculés à l’aide de l’indice CRSP US Total Market.

Les données couvraient les rendements boursiers de juillet 1926 à avril 2022.

Une bonne nouvelle, d’abord.

Au cours de cette longue période, les rendements annualisés des actions étaient de 9,95 %. Le rendement cumulé était un chiffre stupéfiant que vous voudrez peut-être lire lentement : 885 084 %. (Les fonds indiciels à faible coût n’existaient pas au début de cette période, il n’était donc pas possible d’estimer ces rendements du marché, comme c’est le cas actuellement.)

La nouvelle qui donne à réfléchir est que le marché a connu 15 épisodes distincts au cours desquels les actions ont chuté d’au moins 20 %.

En moyenne, voici les résultats de ces marchés baissiers :

– Perte totale depuis le pic du marché : 34,8 %.

– Durée de la baisse jusqu’au creux du marché : 264 jours de bourse.

– Temps nécessaire pour récupérer ces pertes après le creux : 567 jours de bourse.

– Rendements cumulés cinq ans après une baisse de 20 % : 69,9 %.

Rappelez-vous, ce sont des chiffres moyens. Cela a parfois été bien pire que cela. La période la plus difficile pour les investisseurs au cours du siècle dernier a été la Grande Dépression.

Du 3 septembre 1929 au creux du marché en juin 1932, les actions ont chuté de 84 % et le marché ne s’est complètement rétabli que le 2 janvier 1945.

La Grande Dépression ne se reproduira pas, car l’histoire ne se duplique pas, mais je pense que nous pouvons être sûrs que de très mauvais épisodes font sans aucun doute partie de l’avenir.

Que doivent penser les investisseurs de cette histoire ?

Volk a dit qu’elle trouvait cela troublant mais aussi, d’une certaine manière, réconfortant. « Je vais m’y tenir », a-t-elle déclaré. « J’ai un peu de temps. Je pense que c’est la voie à suivre. »

Dans un e-mail, John Morrison, stratège principal en investissement et vice-président de Dimensional, a suggéré d’interpréter les chiffres de cette façon : « Comprenez la gamme de résultats, mais ancrez les attentes à la moyenne », a-t-il déclaré. « S’attendre à un résultat extrême n’est pas rationnel, et essayer de prédire l’avenir est vain. Les investisseurs devraient accepter l’incertitude et planifier ce qui pourrait arriver au lieu d’essayer de prédire ce qui va arriver. »

Je suis d’accord avec ce point de vue, avec la mise en garde que ceux qui ont peu de temps et de ressources voudront être extrêmement prudents avant de se lancer dans le marché boursier. Dans une autre colonne, je me concentrerai sur les options prudentes pour les personnes qui ne peuvent pas, ou ne veulent pas, risquer de surmonter les baisses qui font partie de l’investissement boursier pur.

Le début de 2022 nous a déjà rappelé à quel point un marché baissier peut être douloureux. Et les chiffres des 100 dernières années montrent à quel point l’investissement boursier peut être lucratif et à quel point il peut être difficile de maintenir le cap.

J’espère que le marché boursier ne tourmentera pas beaucoup plus les investisseurs cette année, mais il serait sage d’être prêt si c’est le cas.