Aperçu des options de vente : les tenants et les aboutissants expliqués

Dans le monde de l’achat et de la vente d’options d’achat d’actions, des choix sont faits en ce qui concerne la meilleure stratégie lors de l’examen d’une transaction. Les investisseurs haussiers peuvent acheter un call ou vendre un put, alors que s’ils sont baissiers, ils peuvent acheter un put ou vendre un call.

Il existe de nombreuses raisons de choisir chacune des différentes stratégies, mais on dit souvent que « les options sont faites pour être vendues ». Cet article explique pourquoi les options ont tendance à favoriser le vendeur d’options, comment avoir une idée de la probabilité de succès de la vente d’une option et les risques associés à la vente d’options.

Valeur intrinsèque, valeur temporelle et décroissance temporelle

Pour rappel, une option d’achat donne à l’acheteur de l’option le droit, mais non l’obligation, d’acheter l’action sous-jacente au prix d’exercice du contrat d’option. Le prix d’exercice est simplement le prix auquel le contrat d’option se convertit en actions du titre. Une option de vente donne à l’acheteur de l’option le droit, mais non l’obligation, de vendre l’action au prix d’exercice de l’option. Chaque option a une date d’expiration ou d’expiration.

Il existe plusieurs facteurs qui entrent dans ou comprennent la valeur d’un contrat d’option et si ce contrat sera rentable au moment où il expire. Le prix actuel de l’action sous-jacente par rapport au prix d’exercice des options ainsi que le temps restant jusqu’à l’expiration jouent un rôle essentiel dans la détermination de la valeur d’une option.

Valeur intrinsèque

La valeur d’une option est composée d’une valeur intrinsèque et d’une valeur temps. La valeur intrinsèque est la différence entre le prix d’exercice et le cours de l’action sur le marché. La valeur intrinsèque repose sur le mouvement du stock et agit presque comme la valeur nette d’une maison.

Si une option est extrêmement rentable, elle est plus profondément dans la monnaie (ITM), ce qui signifie qu’elle a plus de valeur intrinsèque. Au fur et à mesure que l’option se déplace hors de la monnaie (OTM), elle a moins de valeur intrinsèque. Les contrats d’options qui sont hors du cours ont tendance à avoir des primes plus faibles.

Une prime d’option est la commission initiale facturée à l’acheteur d’une option. Une option qui a une valeur intrinsèque aura une prime plus élevée qu’une option sans valeur intrinsèque.

Valeur de temps

Une option avec plus de temps restant jusqu’à l’expiration a tendance à avoir une prime plus élevée qui lui est associée par rapport à une option qui est proche de son expiration. Les options avec plus de temps restant jusqu’à l’expiration ont tendance à avoir plus de valeur car il y a une probabilité plus élevée qu’il puisse y avoir une valeur intrinsèque à l’expiration. Cette valeur monétaire incorporée dans la prime pour le temps restant sur un contrat d’options est appelée valeur temps.

En d’autres termes, la prime d’une option est principalement composée de la valeur intrinsèque et de la valeur temps associée à l’option. C’est pourquoi la valeur temps est aussi appelée valeur extrinsèque.

Décroissance temporelle

Au fil du temps et à mesure que l’option approche de son expiration, la valeur temps diminue car l’acheteur d’une option dispose de moins de temps pour réaliser un profit. Un investisseur ne paierait pas une prime élevée pour une option qui est sur le point d’expirer puisqu’il y aurait peu de chances que l’option soit dans le cours ou ait une valeur intrinsèque.

Le processus de diminution de la valeur de la prime d’une option à l’approche de l’expiration de l’option est appelé déclin temporel. La décroissance temporelle est simplement le taux de déclin de la valeur de la prime d’une option en raison du passage du temps. La décroissance temporelle s’accélère à mesure que l’heure de l’expiration approche.

Des primes plus élevées profitent aux vendeurs d’options. Cependant, une fois que le vendeur d’options a initié la transaction et a reçu la prime, il souhaite généralement que l’option expire sans valeur afin de pouvoir empocher la prime.

En d’autres termes, le vendeur de l’option ne souhaite généralement pas que l’option soit exercée ou rachetée. Au lieu de cela, ils veulent simplement le revenu de l’option sans avoir l’obligation de vendre ou d’acheter des actions du titre sous-jacent.

Comment les vendeurs d’options en bénéficient

En conséquence, la dégradation du temps ou la vitesse à laquelle l’option devient finalement sans valeur fonctionne à l’avantage du vendeur de l’option. Les vendeurs d’options cherchent à mesurer le taux de déclin de la valeur temporelle d’une option en raison du passage du temps ou de la décroissance temporelle. Cette mesure est appelée thêta, où elle est généralement exprimée sous la forme d’un nombre négatif et correspond essentiellement au montant par lequel la valeur d’une option diminue chaque jour.

La vente d’options est un échange thêta positif, ce qui signifie que la position gagnera plus d’argent à mesure que la dégradation du temps s’accélère.

Lors d’une transaction d’option, l’acheteur s’attend à ce que l’action évolue dans une direction et espère en tirer profit. Cependant, cette personne paie à la fois la valeur intrinsèque et extrinsèque (valeur temps) et doit compenser la valeur extrinsèque pour tirer profit du commerce. Étant donné que le thêta est négatif, l’acheteur de l’option peut perdre de l’argent si l’action reste immobile ou, peut-être encore plus frustrant, si l’action évolue lentement dans la bonne direction, mais le mouvement est compensé par la décroissance temporelle.

Cependant, la décroissance temporelle fonctionne bien en faveur du vendeur d’options, car non seulement elle déclinera un peu chaque jour ouvrable ; il fonctionne également les week-ends et les jours fériés. C’est une source de revenus lente pour les vendeurs patients.

N’oubliez pas que le vendeur d’options a déjà reçu la prime le premier jour du lancement de la transaction. Par conséquent, les vendeurs d’options sont les bénéficiaires d’une baisse de la valeur d’un contrat d’option. Au fur et à mesure que la prime de l’option diminue, le vendeur de l’option peut clôturer sa position avec une transaction compensatoire en rachetant l’option à une prime beaucoup moins chère.

Risques et récompenses liés à la volatilité

Les vendeurs d’options veulent que le cours de l’action reste dans une fourchette de négociation assez étroite, ou qu’il évolue en leur faveur. Par conséquent, la compréhension de la volatilité attendue ou du taux de fluctuation des prix de l’action est importante pour un vendeur d’options. Le marché global attente de la volatilité est capturée dans une métrique appelée volatilité implicite.

Le suivi des variations de la volatilité implicite est également essentiel au succès d’un vendeur d’options. La volatilité implicite est essentiellement une prévision du mouvement potentiel du prix d’une action. Si une action a une volatilité implicite élevée, la prime ou le coût de l’option sera plus élevé.

La volatilité implicite

La volatilité implicite, également connue sous le nom de vega, monte et descend en fonction de l’offre et de la demande de contrats d’options. Un afflux d’achats d’options gonflera la prime du contrat pour inciter les vendeurs d’options à prendre le côté opposé de chaque transaction. Vega fait partie de la valeur extrinsèque et peut gonfler ou dégonfler la prime rapidement.

Un vendeur d’options peut être à découvert sur un contrat, puis connaître une augmentation de la demande de contrats, ce qui, à son tour, gonfle le prix de la prime et peut entraîner une perte, même si l’action n’a pas bougé. La figure 1 est un exemple de graphique de volatilité implicite et montre comment il peut gonfler et dégonfler à différents moments.

Dans la plupart des cas, sur une seule action, l’inflation se produira en prévision d’une annonce de résultats. La surveillance de la volatilité implicite donne un avantage au vendeur d’options en vendant lorsqu’elle est élevée, car elle reviendra probablement à la moyenne.

Dans le même temps, la dégradation du temps jouera également en faveur du vendeur. Il est important de se rappeler que plus le prix d’exercice est proche du cours de l’action, plus l’option sera sensible aux variations de la volatilité implicite. Par conséquent, plus un contrat est éloigné ou profondément dans la monnaie, moins il sera sensible aux changements de volatilité implicites.

Probabilité de succès

Les acheteurs d’options utilisent le delta d’un contrat pour déterminer de combien le contrat d’option augmentera en valeur si l’action sous-jacente évolue en faveur du contrat. Delta mesure le taux de variation du prix de la valeur d’une option par rapport au taux de variation du prix de l’action sous-jacente.

Cependant, les vendeurs d’options utilisent le delta pour déterminer la probabilité de succès. Un delta de 1,0 signifie qu’une option se déplacera probablement d’un dollar par dollar avec l’action sous-jacente, tandis qu’un delta de 0,50 signifie que l’option se déplacera de 50 cents sur le dollar avec l’action sous-jacente.

Un vendeur d’options dirait qu’un delta de 1,0 signifie que vous avez une probabilité de 100 % que l’option soit au moins 1 cent dans la monnaie à l’expiration et qu’un delta de 0,50 a 50 % de chances que l’option soit 1 cent dans la monnaie à l’expiration . Plus une option est hors de la monnaie, plus la probabilité de succès est élevée lors de la vente de l’option sans la menace d’être cédée si le contrat est exercé.

À un moment donné, les vendeurs d’options doivent déterminer l’importance d’une probabilité de succès par rapport à la prime qu’ils obtiendront de la vente de l’option. La figure 2 montre les cours acheteur et vendeur de certains contrats d’option. Notez que plus le delta accompagnant les prix d’exercice est bas, plus les paiements de primes sont bas. Cela signifie qu’un avantage quelconque doit être déterminé.

Par exemple, l’exemple de la figure 2 comprend également un calculateur de probabilité d’expiration différent. Diverses calculatrices autres que le delta sont utilisées, mais cette calculatrice particulière est basée sur la volatilité implicite et peut donner aux investisseurs un avantage indispensable. Cependant, l’utilisation d’une évaluation fondamentale ou d’une analyse technique peut également aider les vendeurs d’options.

Scénarios les plus défavorables

De nombreux investisseurs refusent de vendre des options parce qu’ils craignent les pires scénarios. La probabilité que ces types d’événements se produisent peut être très faible, mais il est toujours important de savoir qu’ils existent.

Tout d’abord, la vente d’une option d’achat présente le risque théorique que l’action monte sur la lune. Bien que cela puisse être peu probable, il n’y a pas de protection à la hausse pour arrêter la perte si l’action se redresse. Les vendeurs d’options d’achat devront donc déterminer le moment auquel ils choisiront de racheter un contrat d’option si l’action se redresse ou ils peuvent mettre en œuvre un certain nombre de stratégies de spread d’options multi-jambes conçues pour se protéger contre les pertes.

Cependant, vendre des options de vente est essentiellement l’équivalent d’un appel couvert. Lorsque vous vendez une option de vente, rappelez-vous que le risque vient avec la chute du stock. En d’autres termes, le vendeur put reçoit la prime et est obligé d’acheter l’action si son prix tombe en dessous du prix d’exercice du put.

Le risque pour le vendeur de vente est que l’option soit exercée et que le cours de l’action tombe à zéro. Cependant, le risque n’est pas infini, car une action ne peut atteindre que zéro et le vendeur peut conserver la prime comme prix de consolation.

C’est la même chose dans la possession d’un appel couvert. L’action pourrait tomber à zéro et l’investisseur perdrait tout l’argent de l’action avec seulement la prime d’achat restante. Semblable à la vente d’options d’achat, la vente d’options de vente peut être protégée en déterminant un prix auquel vous pouvez choisir de racheter l’option de vente si l’action baisse ou de couvrir la position avec un écart d’options multi-jambes.

L’essentiel

La vente d’options peut ne pas avoir le même genre d’excitation que l’achat d’options, et il ne s’agira probablement pas non plus d’une stratégie de « coup de circuit ». En fait, c’est plus proche de frapper single après single. N’oubliez pas que suffisamment de simples vous permettront de contourner les bases et que le score compte de la même manière.