Actions IA : les véritables gagnants et perdants de la révolution de l’IA

En janvier, la firme de médias Flux d’actualités (NASDAQ :BZFD) a fait la une des journaux après que son PDG a proposé d’utiliser ChatGPT pour aider à générer une « monnaie culturelle » et des « invites inspirées » pour son site. La semaine suivante, meme stock Helbiz (NASDAQ :HLBZ) rejoindrait la frénésie… sans aucun détail sur la façon dont une entreprise de scooters électriques profite de l’utilisation des chatbots.

Les langues commençaient rapidement à remuer.

« La manie des stocks d’IA rappelle d’autres folies spéculatives dans le monde de la technologie », a écrit CNN Paul La Monica. « Vous vous souvenez quand les actions liées à la cryptographie ont grimpé en flèche en 2021, puis ont chuté en 2022 ? Et n’oublions pas l’ascension épique de nombreuses sociétés point-com à la fin des années 1990 et leur chute subséquente en 2000. »

Pourtant, nous savons que l’intelligence artificielle est là pour rester ; M. La Monica lui-même a reconnu plus tard que l’IA « n’est pas une mode passagère ». Tout comme Internet à la fin des années 90, nous savoir que l’intelligence artificielle crée des avantages tangibles… même si nous ne savons pas encore comment l’utiliser au mieux.

Cela n’a pas empêché les investisseurs de se précipiter sans réfléchir. Les actions de Buzzfeed augmenteraient de plus de 100 % dans la semaine suivant son annonce sur ChatGPT. Et Helbiz augmenterait de 250 % pendant une brève période.

Cela signifie qu’il est plus important que jamais de séparer les entreprises qui réclamation ils bénéficieront de l’IA, par rapport à ceux qui en fait faire. L’Internet des années 1990 n’a pas pu sauver les entreprises obsolètes des poubelles de l’histoire. Et l’intelligence artificielle non plus.

Fabricants de puces : de nombreux gagnants dans le monde de la haute technologie

Les gagnants les plus évidents de la révolution de l’IA sont les fabricants de puces eux-mêmes. Quelle que soit la société de logiciels qui l’emporte finalement, les principaux fabricants de matériel doivent toujours jouer un rôle.

Gagnants : IA et fabricants de puces analogiques

Les plus grands bénéficiaires de l’intelligence artificielle sont les fabricants de puces qui créent des GPU (unités de traitement graphique) et des ASIC (circuits intégrés spécifiques à une application) qui aident à former des modèles d’IA. La plupart des alternatives à la mode telles que les unités de traitement de tenseur (TPU) et les unités de traitement de données (DPU) sont généralement une combinaison de ces deux.

Ces types de puces peuvent exécuter plusieurs processus à la fois, ce qui les rend beaucoup plus puissants que les processeurs traditionnels pour former des algorithmes d’IA. Les GPU deviennent également plus évolutifs, grâce à une nouvelle génération de logiciels multi-nœuds.

En ce qui concerne les fabricants de GPU eux-mêmes, Nvidia (NASDAQ :NVDA) est le leader du secteur. L’entreprise basée en Californie détient une part de marché étonnante de 88% grâce à un budget de R&D massif qui peut dépasser tous ses concurrents. C’est un cercle vertueux qui permet à Nvidia de développer un meilleur matériel et des pilotes plus fiables, qui à leur tour vendent plus de produits. Les analystes s’attendent à ce que le taux de croissance à long terme du fabricant de GPU dépasse 21 %, selon Thomson Reuters.

Cependant, acheter le meilleur Nvidia ne sera pas bon marché. La société se négocie à 65 fois ses bénéfices à terme, ce qui en fait l’un des fabricants de matériel les plus chers au monde selon cette métrique. Les investisseurs savent que NVDA est le roi, une grande partie de l’alpha a déjà été consommée.

Heureusement, les investisseurs ont des alternatives. Premièrement la Industrie des puces FPGA (réseaux de portes programmables sur le terrain) est relativement rentable et bénéficie également de l’IA. Ce sont les puces à faible consommation utilisées pour exécuter les modèles d’IA après ils sont formés. Ici, des entreprises comme Semi-conducteur en réseau (NASDAQ :LSCC) et Xilinx, une filiale de Micro-systèmes avancés (NASDAQ :DMLA), sont des lecteurs rentables qui peuvent être achetés à des prix inférieurs à ceux de Nvidia. Lattice se négocie à 46X les bénéfices à terme, tandis qu’AMD se négocie à 27X.

Ensuite, les investisseurs qui regardent plus loin devraient également considérer fabricants de puces analogiques. Ces entreprises produisent des puces qui sont utilisées dans les capteurs et autres appareils IOT (Internet des objets) qui connectent les ordinateurs au monde extérieur. Une plus grande utilisation de l’IA augmentera naturellement la demande pour ces puces à mesure que les applications allant des voitures autonomes aux maisons intelligentes deviendront monnaie courante. L’industrie des puces analogiques est également moins compétitive (et assez rentable) grâce à des années de consolidation. Texas Instruments (NASDAQ :TXN) affiche un rendement moyen de 31 % sur le capital investi (ROIC), mais se négocie pour seulement 21 fois les bénéfices à terme. Concurrent plus petit Appareils analogiques (NASDAQ :DJA) a en moyenne un retour sur investissement de 20 % et se négocie à 18 X.

Enfin, des entreprises spécialisées dans le pick-and-pelle telles que ASML (NASDAQ :ASML) ont également tout à gagner. ASML, par exemple, produit les machines qui fabriquent les puces IA et peuvent être achetées à 33 fois les bénéfices à terme.

Perdants: fabricants de puces à usage général et de base

Pendant ce temps, les entreprises de CPU à usage général connaîtront une crise de la demande, du moins en termes relatifs. Les processeurs ont des applications plus limitées dans les applications d’intelligence artificielle, et la nature cyclique de l’industrie la rend sujette aux gueules de bois post-surexpansion. Les analystes estiment que les revenus d’Intel diminueront de près de 20 % cette année et que les bénéfices de 2026 seront moins de la moitié des niveaux de 2019.

De nombreux fabricants de puces de base sont encore plus mal en point. Technologie Micron (NASDAQ :MU), une entreprise qui produit des puces de mémoire banalisées, a vu les analystes réduire les taux de croissance à long terme à -35,4 %, selon les données de Thomson Reuters. Bien que l’intelligence artificielle promette d’utiliser plus puissance de calcul, les fabricants de puces de moindre valeur n’en verront pour la plupart aucun avantage.

Entreprises de logiciels : plutôt bonnes… si vous êtes high-tech

Il est encore trop tôt pour appeler les gagnants avec des modèles d’IA « génératifs ». Chatbots — de OpenAI ChatGPT à LaMDA d’Alphabet – sont relativement au coude à coude dans leurs capacités de résolution de problèmes. Et l’industrie a actuellement des barrières à l’entrée étonnamment faibles ; Internet est une mine de données de formation gratuites et les ingénieurs talentueux changent rapidement d’emploi. C’est une course folle de deviner si Métaplates-formes (NASDAQ :META) ou d’Amazon (NASDAQ :AMZN) L’IA sortira en tête.

Néanmoins, des gagnants émergent déjà dans autre les industries.

Gagnants : analyse de données

Les entreprises qui bénéficient le plus clairement de l’IA sont celles qui aident les utilisateurs à analyser, traiter et stocker des données. Bon nombre de ces entreprises, telles que Force de vente (NASDAQ :GRC) et Journée de travail (NASDAQ :WDAY) – ont utilisé des produits existants pour établir une base, puis ont vendu aux clients des produits d’IA «à valeur ajoutée». Workday, par exemple, est en mesure d’aider les employeurs à prédire quels travailleurs sont sur le point de démissionner… depuis 2019. Et Einstein de Salesforce fournit désormais aux vendeurs des recommandations sur les meilleures actions à effectuer lors d’une vente. Les améliorations rapides de l’intelligence artificielle créeront encore plus de capacités « d’atterrissage et d’expansion ».

D’autres entreprises sont plus directes. Des entreprises comme la société de surveillance du cloud DataDog (NASDAQ :DDOG) et société de cybersécurité Okta (NASDAQ :OKTA) s’appuient sur l’apprentissage automatique pour fournir n’importe quel produit. Sans cela, leurs services de surveillance et d’authentification ressembleront beaucoup aux anciens systèmes qu’ils tentent de remplacer. Et à mesure que l’intelligence artificielle s’améliorera, les produits de ces entreprises de nouvelle génération se démarqueront encore plus par rapport aux produits hérités. DataDog et Okta devraient augmenter leurs revenus de 32 % et 41 %, respectivement, cette année.

Perdants : Entreprises d’externalisation des processus métier

D’un autre côté, l’IA presse les entreprises de logiciels à faible valeur ajoutée. Et en particulier, les entreprises d’externalisation des processus métier (BPO) ressentent la chaleur. Ancien stock de mèmes Exela Technologies (NASDAQ :XELA) se négocie désormais à une valorisation proche de zéro. Et le spin-off BPO de Xerox Conduit (NASDAQ :CNDT) a perdu plus de 70 % de sa valeur marchande depuis sa scission en 2016. Ces entreprises se spécialisent dans le déchargement des tâches manuelles vers les travailleurs offshore, et les outils d’IA remplacent tout, des chats du service client à la saisie manuelle des données.

La seule exception notable est peut-être Accenture (NYSE :ACN) — une société de conseil qui se concentre depuis longtemps sur les solutions BPO à plus forte valeur ajoutée. Mais même là, la croissance ralentit. Les analystes s’attendent à ce que le bénéfice par action d’Accenture (PSE) la croissance devrait passer de 16 % à un chiffre cette année.

Médias numériques : un sac mélangé

Gagnants : Toi et moi

En 2021, une concurrence intense entre Netflix (NASDAQ :NFLX) et d’autres services de streaming ont déclenché le « peak TV », une période de création de contenu incroyable. Le nombre de programmes originaux, scénarisés et destinés aux adultes est passé à 559, selon FX Research – mettant à rude épreuve les portefeuilles des entreprises d’Amazon à Disney (NYSE :DIS)

Une ruée vers l’or similaire se produit actuellement dans l’IA générative, en particulier dans l’art numérique et les chatbots. Générateurs d’images de haute qualité de À mi-parcours pour Diffusion stable sont accessibles à toute personne disposant d’une connexion Internet (et suffisamment de patience pour faire la queue). Et l’investissement de 10 milliards de dollars de Microsoft dans OpenAI et son ChatGPT est toujours (principalement) offert gratuitement au public. (Le barde de Google pourrait ont à donner, compte tenu de ses enjeux).

L’aubaine durera plus longtemps que la plupart ne le pensent. Le coût de fonctionnement d’un modèle d’IA coûte bien moins cher que… disons… la production d’une émission télévisée à succès. Et l’industrie concurrentielle du cloud signifie que les entreprises de cloud computing eux-mêmes sont ceux qui utilisent les chatbots IA comme produits d’appel. Le stockage en ligne pourrait être une marchandise. Un chatbot de haute qualité fonctionnant dessus ne l’est pas.

Perdants : les sites de création de contenu… et de nombreux détenteurs de NFT

Malheureusement, les progrès de l’IA n’aideront pas les entreprises de création de contenu, une industrie compétitive qui a déjà épuisé les avantages de l’externalisation. Des sites Web comme Forbes utilisent déjà régulièrement des pigistes à la place du personnel à temps plein. Seuls 10% du personnel de Buzzfeed appartiennent au syndicat NewsGuild.

L’inclusion de l’IA ne fera qu’aggraver la « course vers le bas » dans les médias numériques. Buzzfeed ne détient aucun monopole sur l’utilisation de ChatGPT, de sorte que tout avantage financier lié à l’utilisation du service sera rapidement effacé par les concurrents faisant de même. Seuls les « natifs du contenu IA » pourraient en bénéficier.

C’est la même histoire que nous avons vue dans l’habillement dans les années 2000 avec l’essor du commerce électronique : aucune marque de vêtements n’a reçu un avantage absolu, à l’exception des entreprises exclusivement en ligne.

Ensuite, il y a les détenteurs de NFT – des investisseurs qui ont éclaboussé en 2021-2022 pour acquérir les droits sur l’art numérique coûteux. Aujourd’hui, l’IA peut créer des pièces numériques par milliers… et les frapper automatiquement en tant que NFT si on le lui demande. C’est une récompense pour ceux qui ont un jour noté que « beaucoup de NFT sont assez stupides ».

De nombreux jeunes investisseurs pourraient se demander ce que c’était que d’investir pendant la bulle technologique de la fin des années 1990. Avec l’introduction des chatbots IA et autres modèles génératifs, ces investisseurs n’ont plus à rêver.

À la date de publication, Tom Yeung occupait des positions LONGUES chez GOOG et GOOGL. Les opinions exprimées dans cet article sont celles de l’auteur, sous réserve des InvestorPlace.com Consignes de publication.