5 drapeaux verts pour l’avenir de Micron Technology

Technologie Micronique‘s (NASDAQ : MU) l’action a bondi de près de 11% le 21 décembre après que le fabricant de puces mémoire a publié son rapport sur les résultats du premier trimestre.

Son chiffre d’affaires a augmenté de 33 % en glissement annuel pour atteindre 7,69 milliards de dollars, dépassant les estimations de 10 millions de dollars. Son bénéfice net ajusté a grimpé de 175% à 2,47 milliards de dollars, soit 2,16 dollars par action, ce qui a également dépassé les attentes d’un nickel.

Ces chiffres ont l’air impressionnants, mais cinq drapeaux verts indiquent que ce stock de semi-conducteurs cyclique pourrait encore avoir plus de marge de manœuvre.

Source de l’image : Getty Images.

1. La croissance à deux chiffres de son chiffre d’affaires va se poursuivre

La croissance de 33 % du chiffre d’affaires de Micron au premier trimestre a représenté son quatrième trimestre consécutif de croissance de plus de 30 %. Il a également marqué son septième trimestre consécutif de croissance des revenus à deux chiffres.

Micron s’attend à ce que son chiffre d’affaires augmente de 17 à 23 % en glissement annuel au deuxième trimestre de l’exercice 2022. Les analystes s’attendent à ce que son chiffre d’affaires augmente de 15 % pour l’ensemble de l’année, par rapport à sa croissance de 29 % pour l’exercice 2021.

La croissance de Micron ralentit, mais c’est toujours un taux impressionnant pour une action qui se négocie à seulement trois fois les ventes de cette année. Par comparaison, Intelligence (NASDAQ : INTC) — qui devrait afficher une baisse des revenus de 6% cette année — se négocie également à environ trois fois cette estimation.

2. Son ralentissement cyclique n’a pas encore eu lieu

Avant de générer une croissance des revenus à deux chiffres pendant près de deux ans, Micron a enregistré six trimestres consécutifs de baisse des revenus d’une année sur l’autre au cours des exercices 2019 et 2020. Ce ralentissement cyclique a été causé par une surabondance mondiale de puces DRAM et NAND, qui peut en partie être attribué à la morosité des marchés des PC et des smartphones avant que la pandémie ne frappe.

Micron a profité de la reprise du marché au cours des sept derniers trimestres, et cette croissance a été amplifiée par la forte demande des marchés du travail à domicile, des jeux, de la 5G et des centres de données tout au long de la pandémie.

Cependant, les ours croient que le cycle de croissance se terminera dans un proche avenir. Gartner et Trendforce s’attendent tous deux à ce que les prix des puces DRAM, qui représentaient 72 % des revenus de Micron l’année dernière, baissent en 2022 alors que les stocks augmentent à nouveau. Le marché NAND, qui représentait 25 % du chiffre d’affaires de Micron l’année dernière, fait face à des vents contraires similaires.

Ces perspectives semblent sombres, mais le récent ralentissement de Micron a été principalement causé par des problèmes temporaires de la chaîne d’approvisionnement au lieu d’une décélération cyclique. Micron fabrique ses propres puces, mais la pénurie continue de processeurs, de GPU et d’autres composants cruciaux pour compléter les PC et les serveurs freine également l’appétit du marché pour ses puces mémoire DRAM et NAND. Micron est également confronté à des contraintes d’approvisionnement pour certains de ses propres composants IC.

En termes simples, la demande sous-jacente de puces Micron sur les marchés des PC, des jeux, des centres de données, du cloud, de l’automobile et de la 5G reste forte, mais la pénurie mondiale de puces l’empêche de répondre à cette demande.

Par conséquent, le ralentissement cyclique redouté de Micron n’a pas encore commencé. Au lieu de cela, Micron s’attend à ce que les vents contraires de la chaîne d’approvisionnement s’atténuent progressivement et augmentent ses livraisons de bits au cours de la seconde moitié du calendrier 2022.

3. Les marges de Micron sont toujours solides

Les marges brutes et opérationnelles de Micron ont chuté séquentiellement au premier trimestre alors qu’il était aux prises avec les défis de la chaîne d’approvisionnement et a vendu un mélange plus élevé de puces NAND à faible marge, mais les deux chiffres ont bondi par rapport au trimestre de l’année précédente :

Point final	T1 2021	T4 2021	T1 2022
Marge brute*	30,9%	47,9%	47%
La marge d’exploitation*	16,9%	37,1%	35,4%

Source : Micron. *Base non conforme aux PCGR.

Micron s’attend à ce que sa marge brute ajustée baisse à nouveau séquentiellement à 46% (au milieu) au deuxième trimestre, mais cela représenterait toujours un grand bond par rapport à 32,9% il y a un an. Si les pénuries mondiales de puces et les défis de la chaîne d’approvisionnement s’atténuent au cours des prochains trimestres, ses marges se stabiliseront probablement.

4. Ce cycle pourrait être un « super cycle »

Dans le passé, la croissance de Micron était principalement tirée par les marchés des PC, des centres de données et des smartphones.

Mais à l’avenir, l’expansion des marchés de la 5G, de l’IA, des centres de données, des véhicules sans conducteur et de la réalité mixte pourrait tous faire en sorte que la demande du marché en puces DRAM et NAND dépasse l’offre disponible. Si cela se produit, le marché des puces mémoire pourrait connaître un « super cycle » de croissance plus fluide, qui pourrait durer beaucoup plus longtemps que ses précédents cycles « d’expansion et de ralentissement ».

Micron est également le seul jeu pur sur les puces mémoire DRAM et NAND sur le marché américain, donc ce super cycle attirera probablement plus d’investisseurs vers son action, même s’il a déjà augmenté de près de 200 % au cours des trois dernières années.

5. Son stock est toujours étonnamment bon marché

Micron s’attend à ce que son bénéfice ajusté par action double presque en glissement annuel au deuxième trimestre. Les analystes s’attendent à ce que ses bénéfices augmentent de 44% pour l’ensemble de l’année, alors même qu’il relève les défis de la chaîne d’approvisionnement à court terme.

Il s’agit d’un taux de croissance élevé pour une action qui se négocie à seulement neuf fois les bénéfices à terme. Intel, qui fait face à une baisse de ses bénéfices alors qu’elle agrandit ses usines cette année, a un ratio cours/bénéfice à terme beaucoup plus élevé de 14.

Micron est toujours un gagnant à long terme

Micron fait face à d’autres vents contraires à court terme, notamment SK Hynixl’achat par Intel de l’activité NAND d’Intel, Kioxial’émergence d’un autre rival NAND et l’avenir incertain de la loi CHIPS, qui soutiendrait les fabricants de puces américains avec d’importantes subventions. Néanmoins, je pense que les forces de Micron l’emportent toujours sur ces vulnérabilités et en font un investissement à long terme convaincant.

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* Retours du conseiller en valeurs au 16 décembre 2021

Leo Sun n’a aucune position sur les actions mentionnées. The Motley Fool possède et recommande Intel. The Motley Fool recommande Gartner et recommande les options suivantes : long janvier 2023 $ 57,50 calls sur Intel et short janvier 2023 $ 57,50 puts sur Intel. The Motley Fool a une politique de divulgation.

Les points de vue et opinions exprimés ici sont les points de vue et opinions de l’auteur et ne reflètent pas nécessairement ceux de Nasdaq, Inc.