Wall Street parie déjà sur le match revanche Biden-Trump

Neuf mois avant l'élection présidentielle, les investisseurs réfléchissent déjà à la manière dont les marchés financiers pourraient réagir au résultat du vote et à la manière dont ils devraient négocier pour s'y préparer.

Les marchés boursiers ont atteint des niveaux record ces dernières semaines, tandis que les rendements des obligations d'État, qui soutiennent les taux d'intérêt des consommateurs et des entreprises, sont en baisse par rapport à leur récent sommet d'octobre. Malgré l’incertitude liée aux prévisions politiques, les gestionnaires de fonds réfléchissent déjà à la manière dont les élections pourraient modifier l’humeur des marchés.

Vague rouge, vague bleue ou gouvernement divisé ?

La combinaison que les investisseurs considèrent comme la plus susceptible de provoquer un changement sur les marchés financiers en novembre – et donc le scénario auquel les traders réfléchissent le plus – est ce qu'on appelle une vague rouge, où l'ancien président Donald J. Trump revient sur le marché. Maison Blanche avec une victoire républicaine au Congrès.

Lorsque M. Trump a remporté l’élection présidentielle en 2016 et que les Républicains ont conservé le contrôle de la Chambre et du Sénat, les attentes d’une baisse des impôts et d’un environnement réglementaire plus souple ont stimulé les attentes de croissance et les principaux indices boursiers ont augmenté. Ces politiques, qui ont réduit les revenus de l'État et augmenté ses besoins d'emprunt, ont également entraîné une forte hausse des rendements des obligations d'État.

En cas de vague rouge, les investisseurs s’attendent à quelque chose de similaire. « Je pense qu'en termes de direction, vous verrez quelque chose qui rime avec cela », a déclaré Erik Weisman, économiste en chef et gestionnaire de portefeuille chez MFS Investment Management.

Une vague bleue – une victoire démocrate au Congrès et la réélection du président Biden – est considérée comme moins probable et retient donc moins d'attention, même si ce résultat pourrait également entraîner une augmentation des dépenses publiques et des coûts d'emprunt.

Et si les élections aboutissaient à un gouvernement divisé, comme c’est le cas actuellement, la perspective d’une nouvelle impasse législative tempérerait probablement toute réaction des marchés.

« Ce qui compte, c'est une vague rouge ou non », a déclaré Mike Gladchun, gestionnaire de portefeuille associé chez le gestionnaire de fonds Loomis Sayles.

Trader l’écart de taux d’intérêt

L’une des idées commerciales électorales les plus évoquées fait écho à une stratégie déjà populaire et liée à l’attente que la Réserve fédérale commence bientôt à réduire les taux d’intérêt.

« S'il y avait un moment pour parier tôt, ce serait celui-là », a déclaré M. Gladchun, qui a ajouté que même s'il n'a pas encore effectué d'opérations sur les élections, il a déjà des conversations d'investissement à ce sujet.

Au cours des six derniers mois, les investisseurs ont parié sur un écart croissant entre les taux d'intérêt à court terme, étroitement liés aux politiques de la Fed, et les rendements à long terme, également influencés par la croissance, l'inflation et les besoins du gouvernement. emprunter.

Si l’inflation continue de se calmer et que la Fed commence à réduire son taux d’intérêt de référence, comme beaucoup le prévoient cette année, les rendements du marché à court terme devraient normalement baisser. Dans le même temps, la vigueur de l’économie et les inquiétudes concernant les emprunts publics devraient maintenir les taux à long terme à des niveaux élevés.

Une vague rouge serait une raison supplémentaire de parier sur un écart croissant entre les taux courts et longs, estiment les investisseurs.

« Il serait trop tôt pour lancer cette opération si c'était la seule raison, mais il existe de nombreuses raisons pour lesquelles cela a déjà du sens sans penser aux élections », a déclaré Calvin Tse, responsable de la recherche chez BNP Paribas. « Les élections constituent un vent favorable potentiel pour le commerce. »

Il existe néanmoins des risques à concevoir des transactions si longtemps avant une élection, notamment parce que M. Trump mène toujours des batailles juridiques sur plusieurs fronts, notamment sur son éligibilité à figurer sur le bulletin de vote en novembre.

Se préparer à la volatilité des actions

Les marchés boursiers pourraient s'avérer plus difficiles à prédire que les obligations, les investisseurs affirmant qu'ils préfèrent actuellement les transactions qui profiteraient d'une volatilité plus élevée plutôt que de parier sur une direction spécifique des prix.

Même si une baisse des impôts et une déréglementation seraient probablement bien accueillies par les entreprises américaines, des rendements obligataires plus élevés – et, par conséquent, des coûts d’emprunt plus élevés – ne le seraient pas. Il est également difficile de prévoir comment la Fed réagirait aux politiques budgétaires de relance si l’économie continue de bourdonner. (M. Trump a déclaré récemment que s’il était élu, il ne nommerait pas Jerome H. Powell pour un autre mandat à la présidence de la Fed.)

Cela pourrait également entraîner de la volatilité sur le marché obligataire.

Le commerce avec un dollar plus fort

Une autre idée discutée parmi les investisseurs est de miser sur un dollar plus fort. M. Trump a déclaré qu’il imposerait de nouveaux droits de douane sur les importations, ce qui tend à accroître la valeur du dollar en rendant moins attractif les dépenses en biens étrangers.

Dans le même temps, certains investisseurs s'inquiètent des effets que les sympathies autoritaires de M. Trump pourraient avoir sur la force perçue du système juridique américain, qui sous-tend le statut du pays en tant que centre financier mondial.

« Dans la mesure où Trump est considéré comme n'étant pas bon pour l'État de droit, alors ce n'est pas bon pour le dollar », a déclaré M. Weisman de MFS Investment Management. « Voulez-vous posséder des actifs américains dans un monde où l'État de droit n'a plus autant d'importance qu'avant ? »