Wall Street n’a pas peur du meilleur flic, le président du régulateur SEC Gary Gensler
- Le président de la Securities and Exchange Commission, Gary Gensler, a parlé d’un grand jeu sur la police des marchés.
- Il a parlé de la réglementation de la cryptographie, de l’audit des entreprises chinoises et de la modification du modèle commercial de Robinhood.
- C’est mignon. Mais jusqu’à ce que Wall Street voit une action coercitive dure, les mots de Gensler signifient peu.
- Ceci est une chronique d’opinion. Les pensées exprimées sont celles de l’auteur.
Au cours des dernières semaines, le meilleur flic de Wall Street, le président de la Securities and Exchange Commission, Gary Gensler, a prononcé quelques discours sur la réglementation qui devraient – en théorie – mettre certains investisseurs en alerte.
Gensler a parlé de réglementer le marché de la crypto à blanc, affirmant qu’à moins que les plateformes de trading de crypto n’adhèrent aux règles, elles risquent de devenir « non pertinentes ». Il a fait pression pour plus de transparence de la part des entreprises chinoises cherchant à s’inscrire aux États-Unis, s’attaquant à une structure que les entreprises chinoises utilisent pour accéder à nos marchés depuis des décennies. Et il a tiré un coup de semonce à Robinhood au sujet de son modèle commercial, qui dépend presque entièrement d’un système appelé paiement pour le flux de commandes.
Dans un monde différent, ces déclarations pourraient être bouleversantes, signe que le principal organisme de réglementation se prépare à viser certaines des parties les plus mousseuses de notre bulle boursière actuelle. Mais nous vivons dans notre monde – et dans notre monde, personne n’a peur de Gary Gensler. Ce n’est pas entièrement de sa faute. Wall Street s’est habituée à une SEC édentée. Au cours de l’administration Trump, les mesures d’exécution contre les entreprises américaines ont atteint des niveaux record. En 2020, la SEC a accusé le plus petit nombre de défendeurs de délit d’initié depuis les années 1980, en baisse de 17% par rapport au précédent record de 2019.
Si Gensler veut que Wall Street prenne au sérieux sa vision des marchés, il doit commencer à ébouriffer quelques plumes. C’est-à-dire — établir une nouvelle réglementation importante ; s’en prendre à des entreprises de premier plan; et faire en sorte que Wall Street regarde certains des siens faire une promenade perp.
Jusque-là, Gensler – malgré sa réputation d’être un régulateur sévère sous l’administration Obama – sera simplement considéré comme un autre régulateur de costume vide, qui permet aux gens puissants de frauder, de mentir et de tricher sur tout ce marché.
Qui a peur de Gary Gensler ?
Un jour après que Gensler a déclaré que le marché de la crypto devrait adopter la réglementation ou mourir, Bitcoin a secoué la menace et s’est rallié à 50 000 $. Malgré ses remarques sur le manque de transparence des entreprises chinoises, les investisseurs particuliers y ont investi des sommes record fin août.
Quant à Robinhood, Gensler a déclaré que l’interdiction de sa principale source de revenus – le paiement du flux de commandes – était « sur la table ». C’est une pratique dans laquelle les maisons de courtage en ligne envoient les transactions de leurs clients à une société distincte pour régler réellement les transactions. Les
courtage en ligne
est payé pour les commandes, la société de règlement fait des opérations bancaires en traitant des millions de transactions et les commerçants bénéficient de frais peu élevés. Mais, surtout, les commerçants de détail n’obtiennent peut-être pas la meilleure offre pour leurs transactions, car les courtiers en ligne peuvent orienter les commandes vers certaines sociétés de règlement – ce qui rapporte beaucoup d’argent à Robinhood mais arnaque discrètement les utilisateurs. Gensler a parlé de faire de la pratique une partie d’un examen plus large de l’agence. Le fait est qu’un examen comme celui-ci pourrait prendre des années, selon les experts.
En plus de tout cela, Wall Street sait déjà que la SEC manque cruellement de personnel et de ressources.
« Pour suivre toutes les innovations et activités sur le marché, le personnel chargé de l’application de la SEC aurait dû augmenter de 1000% », m’a dit Daniel Taylor, professeur de comptabilité à l’UPenn Wharton, au téléphone il y a quelques mois.
Ses recherches indiquent qu’à mesure que l’application de la loi a diminué, les dirigeants et les administrateurs sont devenus plus agressifs dans leurs opérations opportunistes, un peu comme dans les années précédant la crise financière. En tant que pays, nous n’avons pas accordé la priorité à la dissuasion de ce type de comportement de la part de certaines des personnes les plus puissantes de notre pays. Surtout au cours des dernières années, la malversation de la SEC Est-ce que aller après est relativement peu de temps.
« Le fait que les ressources de la SEC soient limitées, que le budget n’augmente pas et que son personnel soit sous-payé – sommes-nous surpris de ce résultat d’une agence sous-financée et sous-financée ? » demanda Taylor.
Les États-Unis ont fait le choix concerté de ne pas s’attaquer aux crimes financiers dans la façon dont nous interprétons les lois, réparons les marchés défaillants et finançons les agences qui sont censées rédiger les règles de la route. Dans une interview avec le Financial Times, Gensler a déclaré que « la finance est une question de confiance, en fin de compte. » Et il a raison.
Mais la confiance se construit en appliquant la primauté du droit de manière égale et en veillant à ce que les investisseurs aient confiance que lorsqu’ils rencontrent un mauvais acteur dans le système, cet acteur sera puni. Cela n’a pas été le cas à Wall Street. Jusqu’à ce que Gensler change, il peut faire tous les discours qu’il veut, mais il parlera juste fort et ne dira rien.