Wall Street : les hedge funds lèvent des paris baissiers au rythme le plus rapide en deux ans

Pour la première fois depuis longtemps, parier sur les turbulences des actions américaines porte ses fruits. Il s’agit d’une rupture notable avec les schémas du passé que certains considèrent comme le premier chapitre d’une histoire plus large de souffrance pour les marchés du risque.

Après plus d’un an de futilité, les vendeurs à découvert viennent d’enregistrer leur cinquième semaine consécutive de rendements positifs, leur meilleure performance depuis 2018. Dans un autre développement qui a laissé présager des problèmes dans le passé, les actions individuelles ont commencé à se déplacer à l’unisson, signe de partage l’anxiété qui a poussé les corrélations réalisées au plus haut en un an. Au niveau de l’indice, les fluctuations du S&P 500 ont dépassé 1% pendant six séances consécutives jusqu’à jeudi, la plus longue période de volatilité en six mois.

À eux seuls, aucun des développements n’est concluant, et les actions ont certainement empiré en route pour doubler depuis l’éclatement de Covid-19. Mais ensemble, ils font allusion à un changement de psychologie lié à l’évolution de la politique de la Réserve fédérale, dont les milliards de dollars de dépenses de relance sont enfin sur le point de diminuer. De plus, l’inflation galopante des matières premières et les perturbations persistantes de la chaîne d’approvisionnement menacent les bénéfices des entreprises.

Les corrélations croissantes sont « un signe de fragilité du marché – vous pourriez voir un recul du marché s’il y a un changement de perspective », a déclaré par téléphone Steve Kolano, directeur des investissements chez BNY Mellon Investor Solutions. « Il y a beaucoup de courants mixtes sur le marché en ce moment. »

Les actions ont emprunté l’une des voies les plus détournées de l’année pour progresser cette semaine, alors que les producteurs de pétrole et de gaz naturel ont bondi au milieu d’une crise énergétique en Europe et en Chine. Tout au long, cependant, des mouvements violents ont secoué les commerçants.

Alors que les bénéfices des entreprises n’avaient pas encore commencé, les actions étaient l’otage du flux et du reflux des gros titres macroéconomiques. La nouvelle tendance à évoluer au même rythme a contribué à de gros retournements, y compris mercredi, lorsque le S&P 500 a effacé une baisse de 1,3% en cours de journée. Il s’agissait du plus grand revirement depuis février, stimulé par les républicains se disant prêts à offrir aux démocrates un moyen de mettre fin à l’impasse du plafond de la dette.

«Nous avons traversé une période où il n’y avait pas de volatilité sur le marché, il n’y avait pas ces grands jours de hauts et de bas», a déclaré Barry James, gestionnaire de portefeuille chez James Investment Research. Maintenant, « les gens doivent avoir un peu peur du marché avant de pouvoir vraiment atteindre ce fond et décoller à nouveau ».

Les ours, presque en voie d’extinction au milieu de la reprise implacable des actions et de la contraction à court terme fomentée par le commerce de détail en janvier, font un retour. En septembre, lorsque le S&P 500 a connu sa pire baisse mensuelle depuis mars 2020, les hedge funds ont stimulé les ventes à découvert au rythme le plus rapide en plus de deux ans, selon les données compilées par le principal courtier de Morgan Stanley.

Pour une fois, ces paris n’ont pas immédiatement implosé. Un panier des actions les plus courtes de Goldman Sachs Group Inc. a chuté de près de 4% au cours des cinq derniers jours pour atteindre son plus bas niveau depuis mai, générant des gains pour les vendeurs à découvert qui empruntent et vendent des actions dans l’espoir de les racheter à des prix inférieurs.

Pour des haussiers comme le stratège de JPMorgan Chase & Co. Marko Kolanovic, toutes les inquiétudes concernant la flambée des prix de l’énergie et des taux d’intérêt sont déplacées. Selon lui, l’économie est sur la bonne voie pour une reprise soutenue maintenant que la tendance Covid s’est améliorée. Kolanovic a un modèle montrant que les actions devraient aller bien même si le pétrole grimpe à 130 $ le baril et que les rendements du Trésor à 10 ans atteignent 2,5%. Les contrats à terme sur le brut ont récemment oscillé autour de 80 $ et les rendements à 10 ans se sont établis à 1,6 %.

Rick Rieder, directeur des investissements des titres à revenu fixe mondiaux chez BlackRock Inc., convient que les actions peuvent continuer à grimper, bien qu’il prévienne que l’incertitude macroéconomique actuelle oblige les investisseurs à tempérer leur optimisme.

« Une partie de ce que nous avons vu aujourd’hui se dérouler et que nous avons vu au cours des dernières semaines, masque un peu où se trouve la hausse à court terme », a déclaré Rieder sur Bloomberg TV avec Jonathan Ferro tout en discutant de l’échec de la paie de vendredi. . « Quand je lis les rapports sur les bénéfices des entreprises et que je vois : « Mon Dieu, nous ne pouvons pas obtenir assez de produits, nous avons du mal à trouver de la main-d’œuvre », cela met en sourdine ce qui était en passe d’être une croissance explosive des bénéfices, une explosion croissance du chiffre d’affaires du chiffre d’affaires.

En effet, les taureaux reculent tandis que le tambour des avertissements se fait plus fort. La proportion de rédacteurs de newsletter classés dans l’enquête d’Investors Intelligence comme étant dans le camp des taureaux a chuté à 40,4% cette semaine, le plus bas depuis mars 2020, selon les données compilées par Yardeni Research. Pendant ce temps, ceux qui appellent à une correction du marché ont bondi à 37,1%, le plus élevé au cours de la même période.

Pour JJ Kinahan, stratège en chef des marchés chez TD Ameritrade, toute cette tendance baissière ouvre la voie à un rebond et un grand risque pour les investisseurs est de sortir trop tôt.

« Chaque personne qui a appelé le sommet au cours des 18 derniers mois a été transportée sur une civière, si vous voulez », a-t-il déclaré par téléphone. « Je pense que c’est le moment d’être prudent – je ne sais pas si c’est le moment de dire ‘oui, c’est le moment de vendre.' »