Vue : Quels que soient les défauts du bitcoin, la technologie blockchain qui le sous-tend est une merveille
La prolifération de ces nouvelles monnaies et produits connexes a rendu les gouvernements et les régulateurs de plus en plus préoccupés par les risques qu’ils représentent pour la stabilité financière et monétaire. À mesure que le nombre d’investisseurs et les montants des investissements sur ces marchés augmentent, les prix très volatils des crypto-monnaies présentent des risques pour le système financier traditionnel et pourraient causer des dommages économiques importants. On craint également que les crypto-monnaies ne soient utilisées pour financer des activités illicites à l’intérieur et au-delà des frontières nationales, en plus de permettre l’évasion fiscale et diverses formes de fraude.
La monnaie devient cryptique
Les régulateurs du monde entier sévissent contre l’industrie de la crypto-monnaie. La Chine a initialement interdit les offres initiales de pièces (l’équivalent en crypto-monnaie des offres publiques initiales, ou introductions en bourse, d’actions par les entreprises). Il a ensuite interdit à ses institutions financières d’autoriser les transactions de crypto-monnaie. Ceci est similaire à l’injonction de 2018 de la RBI sur les banques relevant de sa compétence, qui a ensuite été annulée par la Cour suprême. La Chine est maintenant allée plus loin, interdisant effectivement à ses citoyens et institutions financières d’effectuer toute transaction liée à la crypto-monnaie. GoI envisage une législation similaire qui couperait les jambes sous l’industrie de la crypto-monnaie.
D’autres pays ont adopté une approche moins restrictive. Aux États-Unis, l’Internal Revenue Service (IRS) traite certaines crypto-monnaies comme des biens. Les plus-values doivent être déclarées et sont imposées, comme dans le cas des autres actifs financiers. La Securities and Exchanges Commission (SEC) envisage de réglementer certaines crypto-monnaies qui, avec les dérivés financiers basés sur les prix des crypto-monnaies, pourraient être classées comme des titres.
Cependant, une telle réglementation se développe de manière réactive et fragmentaire, générant des inquiétudes concernant des réponses réglementaires fragmentées qui laissent des lacunes importantes dans l’édifice réglementaire. Cela a conduit le Congrès américain à envisager une législation qui, au moins, resserrerait la déclaration et l’application de la loi sur les transactions liées à la crypto-monnaie, y compris celles intermédiées par des échanges de crypto-monnaie plutôt que par des banques.
Le défi auquel les régulateurs du monde entier sont confrontés est de savoir comment tirer les avantages apparents des crypto-monnaies et des technologies associées tout en atténuant les risques. Après tout, les paiements numériques moins chers et plus rapides à l’intérieur et au-delà des frontières nationales profitent aux consommateurs comme aux entreprises. À moins, bien sûr, que ces paiements ne facilitent le blanchiment d’argent ou le commerce illicite.
Dans des pays comme la Chine et l’Inde, la disponibilité immédiate de paiements numériques à faible coût réduit le cas d’utilisation des crypto-monnaies en tant que moyens d’échange. L’interface de paiement unifiée (UPI) a permis à une large partie de la population indienne d’avoir facilement accès à de tels paiements, au profit des entreprises et des consommateurs. De plus, le bitcoin s’est avéré être un moyen d’échange inefficace. Sa valeur est volatile et son réseau n’est pas évolutif pour gérer un grand volume de transactions.
Blockchain vers le succès
Quels que soient les défauts du bitcoin dans son objectif déclaré en tant que moyen d’échange, la technologie blockchain qui sous-tend la crypto-monnaie est une merveille qui commence déjà à trouver des utilisations dans d’autres domaines de la finance. La technologie permettra d’effectuer un large éventail de transactions, même l’achat d’une maison ou d’une voiture, sans intermédiaires traditionnels tels que les banques et les avocats. C’est le fondement de la finance décentralisée, qui implique l’intermédiation financière via des plateformes technologiques plutôt que des institutions financières conventionnelles, et qui pourrait rendre une large gamme de produits et services financiers facilement accessible aux masses.
L’émergence des crypto-monnaies a également poussé les banques centrales à émettre des versions numériques de leurs propres devises. La Chine, le Japon et la Suède ont déjà lancé des essais de monnaies numériques de banque centrale. La Réserve fédérale américaine publiera bientôt une étude sur les perspectives et la conception technique potentielle d’un dollar numérique. Et la RBI a indiqué son intention de commencer les essais d’une version numérique de la roupie dans les mois à venir.
Les régulateurs ont des préoccupations légitimes, mais devraient également reconnaître les avantages qui pourraient découler de ces innovations technologiques catalysées par le bitcoin et d’autres crypto-monnaies. Cela est particulièrement pertinent pour les économies à revenu intermédiaire, y compris l’Inde, où l’inclusion financière croissante n’a toujours pas fourni un accès généralisé aux produits d’épargne, de crédit et d’assurance. Il ne s’agit pas de minimiser les risques, y compris celui des investisseurs particuliers naïfs qui se laissent entraîner dans des frénésies spéculatives et ne reconnaissent pas les risques d’investir dans des actifs cryptographiques qui n’ont aucune valeur fondamentale.
Cela exigera plus d’agilité de la part des régulateurs pour garder une longueur d’avance sur les changements rapides qui pourraient rendre les marchés financiers plus efficaces, mais aussi générer des risques nouveaux et inconnus. Il est peu probable que la modernisation des modèles réglementaires existants s’avère une approche productive. Le gouvernement, les régulateurs et l’industrie doivent travailler ensemble pour développer un cadre basé sur des principes de supervision des nouveaux produits et technologies, tout en maîtrisant leurs risques.
Comme avec l’UPI et d’autres éléments de la pile indienne qui ont attiré l’attention du monde, l’Inde pourrait être le leader mondial en trouvant des moyens de résoudre cette tension de manière créative et constructive.