Une entreprise doit-elle émettre des dettes ou des capitaux propres ?

Les entreprises ont souvent besoin d’argent externe pour maintenir leurs opérations et investir dans leur croissance future. Il existe deux types de capitaux qui peuvent être levés : la dette et les capitaux propres.

Capital de la dette

Le financement par emprunt est le capital acquis par l’emprunt de fonds à rembourser à une date ultérieure. Les types de dettes les plus courants sont les prêts et le crédit. L’avantage du financement par emprunt est qu’il permet à une entreprise de mobiliser une petite somme d’argent dans une somme beaucoup plus importante, permettant une croissance plus rapide que ce qui serait autrement possible.

De plus, les paiements sur la dette sont généralement déductibles d’impôt. L’inconvénient du financement par emprunt est que les prêteurs exigent le paiement d’intérêts, ce qui signifie que le montant total remboursé dépasse la somme initiale. De plus, les paiements sur la dette doivent être effectués indépendamment des revenus de l’entreprise. Pour les entreprises plus petites ou plus récentes, cela peut être particulièrement dangereux.

Capitaux propres

Le financement par actions fait référence aux fonds générés par la vente d’actions. Le principal avantage du financement par actions est que les fonds n’ont pas besoin d’être remboursés. Cependant, le financement par fonds propres n’est pas la solution « sans conditions » qu’il peut sembler.

Les actionnaires achètent des actions étant entendu qu’ils détiennent alors une petite participation dans l’entreprise. L’entreprise est alors redevable aux actionnaires et doit générer des bénéfices constants afin de maintenir une valorisation saine des actions et de verser des dividendes. Étant donné que le financement par capitaux propres est plus risqué pour l’investisseur que le financement par emprunt ne l’est pour le prêteur, le coût des capitaux propres est souvent plus élevé que le coût de la dette.

Comment choisir entre dette et capitaux propres

Le montant d’argent nécessaire pour obtenir du capital de différentes sources, appelé coût du capital, est crucial pour déterminer la structure de capital optimale d’une entreprise. Le coût du capital est exprimé soit en pourcentage, soit en dollars, selon le contexte.

Le coût du capital d’emprunt est représenté par le taux d’intérêt exigé par le prêteur. Un prêt de 100 000 $ avec un taux d’intérêt de 6 % a un coût du capital de 6 % et un coût total du capital de 6 000 $. Cependant, étant donné que les paiements sur la dette sont déductibles d’impôt, de nombreux calculs du coût de la dette prennent en compte le taux d’imposition des sociétés.

En supposant que le taux d’imposition soit de 30 %, le prêt ci-dessus aurait un coût du capital après impôt de 4,2 %.

Calculs du coût des capitaux propres

Le coût du financement par capitaux propres nécessite un calcul assez simple impliquant le modèle d’évaluation des immobilisations ou CAPM :

se
$$

CAPM

=

Taux sans risque

(

Bêta de l’entreprise

×

prime de risque)

text{CAPM}=frac{text{Taux sans risque}}{(text{Bêta de l’entreprise} times text{Risk Premium)}} CAPM=(Bêta de l’entreprise × prime de risque)Taux sans risque​se

En tenant compte des rendements générés par le marché plus large, ainsi que de la performance relative de chaque action (représentée par le bêta), le calcul du coût des capitaux propres reflète le pourcentage de chaque dollar investi que les actionnaires s’attendent à obtenir en termes de rendement.

Trouver la combinaison de financement par emprunt et par actions qui donne le meilleur financement au coût le plus bas est un principe de base de toute stratégie commerciale prudente. Pour comparer différentes structures de capital, les comptables d’entreprise utilisent une formule appelée coût moyen pondéré du capital, ou WACC.

Le WACC multiplie les coûts en pourcentage de la dette – après avoir pris en compte le taux d’imposition des sociétés – et des capitaux propres de chaque plan de financement proposé par un poids égal à la proportion du capital total représenté par chaque type de capital.

Cela permet aux entreprises de déterminer quels niveaux de financement par emprunt et par actions sont les plus rentables.