Taux de rotation et qualité des fonds
Chiffre d’affaires et qualité de la SICAV
Le chiffre d’affaires des fonds communs de placement est calculé comme la valeur de toutes les transactions (achat, vente) divisée par deux, puis divisée par le total des avoirs d’un fonds. Essentiellement, le roulement des fonds communs de placement mesure généralement le remplacement des avoirs dans un fonds commun de placement et est généralement présenté aux investisseurs sous forme de pourcentage sur une période d’un an. Si un fonds a un chiffre d’affaires de 100 %, on peut considérer que le fonds remplace tout de ses avoirs sur une période de 12 mois (cela pourrait également indiquer que le fonds a remplacé 50 % de ses avoirs deux fois en un an).
Vous découvrirez peut-être que le taux de rotation de vos fonds communs de placement est beaucoup plus élevé que prévu. Selon Michael Laske, ancien directeur de recherche chez Morningstar, le taux de rotation moyen des fonds d’actions domestiques gérés est de 63 % en 2019.
Gardez à l’esprit que les analystes sont généralement en désaccord sur la plupart des questions. Néanmoins, il est important de considérer le ratio de rotation avant de prendre de nouvelles décisions d’investissement ou de maintenir vos investissements actuels.
Comme c’est le cas pour la plupart des indicateurs techniques, la valeur du chiffre d’affaires de votre fonds commun de placement n’est ni un test décisif pour prendre une décision d’investissement ni une indication des résultats futurs. En tant qu’investisseur, vous devriez considérer d’autres facteurs dans le contexte du taux de rotation de votre OPC avant de prendre une décision contraignante ou irréversible.
Points clés à retenir
- Lorsque les gestionnaires de portefeuille de fonds communs de placement achètent et vendent des actions sur le marché pour modifier le portefeuille du fonds, on parle de « rotation ».
- Bien que n’étant pas nécessairement une mauvaise chose au départ, le roulement génère des frais de transaction et des événements potentiellement imposables pour les investisseurs de fonds.
- En général, des taux de rotation de fonds plus faibles signalent une meilleure qualité, mais la rotation dépendra du type de fonds et de sa stratégie d’investissement déclarée.
- Les fonds de croissance ont tendance à avoir des taux de rotation plus élevés car ils investissent plus activement.
- À l’autre extrémité du spectre, les fonds indiciels devraient avoir des taux de rotation très faibles car ils ne se négocient que lorsque l’indice qu’ils suivent change de composition.
Fonds de valeur
En général, les fonds de valeur ont tendance à avoir des taux de rotation plus faibles, simplement en raison de leur philosophie d’investissement : trouver des titres qui sont sous-évalués par rapport au marché, les conserver jusqu’à ce qu’ils s’apprécient à une valeur cible, puis les revendre pour un gain respectable.
Fondamentalement, il s’agit d’une approche prudente qui aide à minimiser les événements imposables et les ratios de dépenses de votre fonds.
Moins de transactions impliquent des coûts de négociation moins élevés et une plus petite plus-value à court terme. Cependant, le simple fait d’investir dans des fonds à faible taux de rotation n’est pas réellement une stratégie d’investissement, et ce n’est pas une excuse pour une mauvaise performance.
De nombreux investisseurs et gestionnaires de fonds qui ont adopté cette approche d’achat et de conservation à faible rotation ont obtenu des résultats décevants. Cela est particulièrement vrai pour ceux qui ont récemment perçu la « valeur » des actions financières. Les acheter à bas prix et les conserver pendant une longue période peut sembler prudent à l’époque, mais, comme l’illustre le graphique ci-dessous, certains fonds communs de placement à faible taux de rotation ont sous-performé le rendement total annuel de 11,48 % de l’indice S&P 500 sur une période de cinq ans. période de l’année jusqu’au 28 février 2019.
| Symbole | Nom du fonds | Catégorie Morningstar | Chiffre d’affaires (%) | Rendement sur 5 ans (%) |
|---|---|---|---|---|
| LEXCX | Fonds fiduciaire des chefs d’entreprise Voya, série B | Grande valeur | 0 | 7.6 |
| CVLVX | Fonds de valeur Cullen Catégorie I | Grande valeur | 2 | 8.12 |
| AUFFX | Catégorie Auxier Focus Fund Investisseur | Grande valeur | 3 | 7.2 |
| RMVIX | Fonds de valeur à microcapitalisation RBC Catégorie I | Petite valeur | 5 | 6.4 |
| QRSVX | Fonds de valeur à petite capitalisation Queens Road | Petite valeur | 6 | 6.14 |
| HOVLX | Fonds de valeur Homestead Funds | Grande valeur | sept | 9.63 |
| QRVLX | Fonds de valeur Queens Road | Grande valeur | 8 | 8,93 |
| VVIAX | Vanguard Value Index Fund Admiral Shares | Grande valeur | 8 | 9.81 |
| SLVAX | Columbia Select Large Cap Value Fund Catégorie A | Grande valeur | 9 | 7.9 |
| HRCVX | Fonds de croissance et de revenu Carillon Eagle Catégorie A | Grande valeur | dix | 8,75 |
Fonds de croissance
Les fonds de croissance, en revanche, ont tendance à avoir un taux de rotation plus élevé, car leurs gestionnaires de fonds sont constamment à la recherche de secteurs et de titres qui seront les prochains leaders dans leurs industries respectives. Le type de stratégie de gestion que ces fonds emploient est basé sur la recherche d’actions sous-évaluées, la vente à un prix élevé et l’exploitation des opportunités, ce qui signifie qu’il peut y avoir beaucoup d’achats et de ventes au cours d’une année donnée.
Comme indiqué ci-dessus, un taux de rotation plus élevé signifie que le fonds subira davantage d’événements imposables, ce qui risque de miner son rendement total. Un taux de rotation élevé peut également indiquer que les frais du fonds sont relativement élevés, même pour sa catégorie. Dans tous les cas, les fonds à forte rotation doivent vraiment surperformer les fonds de valeur si tout le reste est égal.
Comme dans le cas des fonds de valeur, le taux de rotation (élevé, dans ce cas) n’est justifié que lorsque le retour sur investissement est élevé. Malheureusement, de nombreux gestionnaires de fonds semblent faire du day-trading déguisé. Le graphique ci-dessous montre certains fonds à rotation élevée avec des rendements ternes sur cinq ans, qui sont tous en retard par rapport à l’indice de référence S&P 500.
| Symbole | Nom du fonds commun de placement | Chiffre d’affaires (%) | Rendement annualisé sur 5 ans (%) |
| RYWCX | Rydex petite capitalisation croissance C | 834 | -8.75 |
| RYGRX | Rydex croissance à grande capitalisation C | 450 | -10.59 |
| AFUAX | AFBA 5Star Cap Growth Adv | 254 | -7.27 |
| AFGLX | AFBA 5Star Large Cap Growth I | 254 | -7.05 |
| VCGAX | AIG Retraite I Croissance et revenu | 238 | -6.97 |
| GSXAX | Aberdeen petite capitalisation A | 215 | -4.42 |
Fonds indiciels
Si vous investissez dans un fonds indiciel, la nature passive du titre signifie naturellement que son taux de rotation doit être très faible. Comme leur nom l’indique, les fonds indiciels sont conçus pour suivre des indices donnés et ne nécessitent pratiquement aucune gestion pratique. Les actions ne sont ajoutées ou supprimées que lorsque l’indice sous-jacent affiche un changement.
Un fonds indiciel avec un taux de rotation élevé n’est pas correctement géré. Tout ce qui dépasse 20 à 30 % doit être considéré avec scepticisme ou inquiétude.
L’essentiel
Une autre considération pour les investisseurs lors de l’évaluation du roulement des fonds communs de placement est le type de comptes de placement dans lesquels les fonds sont situés. Les comptes de non-retraite sont plus susceptibles d’entraîner des événements imposables, et les fonds à faible taux de rotation peuvent donc être plus appropriés. Les comptes de retraite à imposition différée (401k) ou exonérés d’impôt (Roth IRA) peuvent être plus appropriés pour les fonds communs de placement avec des taux de rotation élevés. Dans tous les cas, les investisseurs doivent faire leurs devoirs pour déterminer la bonne combinaison pour eux.
Il existe de nombreuses sources en ligne pour trouver les taux de rotation d’un fonds particulier. Yahoo! Finance, Morningstar, WSJ.com et bien d’autres fournissent des données sur le chiffre d’affaires des fonds communs de placement sur presque tous les fonds communs de placement. Certains sites Web indiquent également le taux de roulement moyen pour la catégorie (type de fonds).
Le taux de rotation de votre fonds commun de placement est vraiment une mesure de la fréquence des transactions. En général, pour déterminer s’il convient d’acheter un fonds commun de placement en particulier, les investisseurs doivent analyser le taux de rotation en conjonction avec plusieurs autres considérations. Aucun taux de rotation de fonds particulier n’est parfait pour votre portefeuille d’investissement ; il devrait plutôt être utilisé comme un outil décisionnel complémentaire.
D’autres indicateurs, tels que les ratios de dépenses, la charge/sans charge, la durée du mandat de gestion, la philosophie d’investissement et la performance sont (au moins) aussi importants que le taux de rotation pour vous aider à prendre les bonnes décisions d’investissement.