SPY, premier ETF américain, toujours au top à 30 alors que ses rivaux gagnent

Le premier fonds négocié en bourse américain a eu 30 ans cette semaine, faisant face à une concurrence croissante dans l’industrie qu’il dirige. Le SPDR S&P 500 ETF Trust (SPY) a accumulé 375 milliards de dollars d’actifs pour le placer au sommet d’une industrie mondiale de 9 000 milliards de dollars qui a remodelé le paysage de l’investissement, alors même que les fonds concurrents de BlackRock et Vanguard gagnent du terrain.

Ces dernières années, les fonds négociés en bourse, qui peuvent être négociés pendant les heures de marché et offrent des avantages fiscaux par rapport aux fonds communs de placement, ont attiré la part du lion du capital d’investissement supplémentaire. Au milieu du marché baissier de l’année dernière, les ETF mondiaux ont généré des entrées pouvant atteindre 867 milliards de dollars, alors même que plus d’un record de 950 milliards de dollars a été retiré des fonds communs de placement.

Alors que les fonds communs de placement américains détiennent encore environ trois fois les actifs des ETF grâce à leur longueur d’avance et à leur emprise sur les options d’investissement du plan 401 (k), les ETF ont de l’élan et ont déjà dépassé les fonds communs de placement en termes de pertinence pour le marché. Avec moins de 13 % des actifs en actions américaines l’an dernier, les ETF ont représenté 32 % du volume des transactions, contre 25 % en 2021.

SPY a eu besoin de trois ans pour atteindre 1 milliard de dollars d’actifs, 16 ans de plus pour atteindre 100 milliards de dollars, puis moins de cinq ans pour doubler ce chiffre d’ici 2016. En cours de route, il a reçu beaucoup d’aide pour populariser les ETF à partir de nouveaux qui reflètent leur temps. , y compris l’Invesco QQQ Trust (QQQ) lancé en 1999 au milieu de la bulle Internet et les débuts en 2004 du SPDR Gold Trust (GLD) au début d’un boom des matières premières.

« SPY a donné naissance à une industrie qui a démocratisé l’investissement, donnant aux investisseurs, grands et petits, un accès à des solutions de qualité institutionnelle qui offrent des expositions efficaces et rentables à tous les coins du marché mondial de l’investissement », a déclaré Rory Tobin, directeur de State Street Global. Advisors’ Global SPDR ETF, dans un communiqué de presse célébrant le 30e anniversaire du lancement de l’ETF.

Les investisseurs ont afflué vers les ETF à faible coût en partie par déception quant à la performance des fonds gérés activement, qui ont enregistré des performances bien inférieures à celles des indices de référence au cours des dernières décennies. Une étude de S&P Dow Jones Indices a conclu qu’aucun fonds d’actions ou d’obligations géré activement sur plus de 2 100 n’a surperformé le marché « de manière convaincante et régulière » sur une période de cinq ans.

Alors que les FNB indiciels à faible coût ont pris des affaires aux fonds communs de placement et aux gestionnaires actifs, la croissance a apporté ses propres défis. Les ETF à effet de levier se sont avérés coûteux pour les investisseurs qui ne sont pas conscients de leurs risques. Pendant ce temps, la plupart des plus de 3 000 ETF américains ont eu du mal à augmenter leurs actifs et leur volume de transactions dans une industrie composée de quelques poids lourds et de nombreux longshots de poids welter. Les 10 meilleurs ETF représentent près de 30 % des actifs de l’industrie et les 25 premiers ETF pour 40%, tandis que le fonds médian a des actifs de seulement 90 millions de dollars.

Dans le même temps, BlackRock et Vanguard attirent suffisamment d’entrées d’ETF pour étendre leur domination. « Dans l’industrie des ETF, c’est BlackRock et Vanguard, et ces deux-là vont gouverner le pays comme King Kong et Godzilla à moins que les régulateurs n’interviennent », a déclaré Eric Balchunas, analyste senior des ETF chez Bloomberg.

BlackRock a 10 000 milliards de dollars d’actifs sous gestion, le plus au monde, et est le premier fournisseur d’ETF. Vanguard a étendu ses activités de fonds communs de placement à faible coût à des ETF encore moins chers, et continue de renforcer sa réputation grâce à l’héritage du fondateur John Bogle. Balchunas, l’auteur de L’effet Bogle aussi bien que La boîte à outils des ETF institutionnelsa écrit que SPY a commencé avec un ratio de dépenses de 0,20 % correspondant à celui du Vanguard 500 Index Fund.

Ces jours-ci, le ratio des dépenses brutes de SPY, à 0,0945 %, est toujours plus de trois fois supérieur au coût de 0,03 % de l’ETF iShares Core S&P 500 (IVV) et de l’ETF Vanguard S&P 500 (VOO) de BlackRock. En conséquence, ces ETF gagnent sur SPY en termes d’actifs. VOO et IVV ont enregistré des entrées de 40 milliards de dollars et 21,5 milliards de dollars respectivement l’année dernière, tandis que SPY a enregistré des sorties de 12,4 milliards de dollars.

« SPY va être adopté, et cela pourrait arriver dès l’année prochaine, mais je serais prêt à parier au plus tard en 2025 », a déclaré Balchunas. La rapidité avec laquelle cela se produira dépendra des performances du marché, car les gains en actions favoriseraient SPY, qui a actuellement une avance de 76 milliards de dollars sur IVV et possède près de 100 milliards de dollars d’actifs de plus que VOO ou le Vanguard Total Stock Market ETF (VTI).

Il faudra plus de temps pour effacer l’avantage de SPY en termes de liquidité et de large utilisation des produits dérivés, car son volume de transactions est largement supérieur à celui de VOO ou IVV. Mais les flux d’actifs pour des produits similaires ont tendance à profiter à ceux qui ont des ratios de dépenses plus faibles et les ETF avec la plupart des actifs gagnent en fin de compte des parts de marché, selon Balchunas.

Il a déclaré que State Street (STT) pourrait finalement vendre son activité ETF à un acheteur qui pourrait bénéficier de plus grandes synergies. JPMorgan (JPM) et Morgan Stanley (MS) se sont récemment imposés dans l’espace ETF, mais malgré leur taille, aucun des géants de Wall Street ne peut espérer devenir plus qu’un acteur de niche dans l’industrie, a déclaré Balchunas.

« Il va y avoir beaucoup d’action, de consolidation et d’expérimentation dans l’industrie », a déclaré Balchunas. « Les deux voies du succès dans les ETF vont être bon marché ou brillantes. »