Signification de l’investissement axé sur le passif (LDI), exemples de stratégies
Qu’est-ce qu’un investissement axé sur le passif ?
Un investissement axé sur le passif (LDI) est un investissement dans des actifs qui peuvent générer les liquidités nécessaires pour payer les obligations financières (passifs).
Ce type d’investissement est courant avec les régimes de retraite à prestations définies car les entreprises et les fonds de pension sont tenus de fournir le revenu garanti promis aux bénéficiaires. Avec les plus grands régimes de retraite, les passifs grimpent souvent à des milliards de dollars.
Points clés à retenir
- Un investissement axé sur le passif fournit les liquidités nécessaires pour faire face aux obligations financières (passifs).
- Les investissements axés sur le passif sont courants pour les régimes de retraite à prestations définies et les compagnies d’assurance qui garantissent les versements, maintenant et à l’avenir.
- L’investissement axé sur le passif consiste à gérer les risques de fluctuation des taux d’intérêt et de volatilité des marchés.
- L’inconvénient des LDI est qu’ils offrent des rendements inférieurs à ceux des investissements plus risqués tels que les actions.
- Les particuliers et les entreprises peuvent utiliser des stratégies d’investissement axées sur le passif.
Comprendre les investissements axés sur le passif
L’objectif d’investir dans des LDI est de s’assurer qu’un investisseur ayant des engagements financiers à long terme, comme un fonds de pension ou une compagnie d’assurance, dispose des actifs générateurs de revenus dont il a besoin pour satisfaire à ses obligations financières (par exemple, les paiements aux participants au régime et aux clients réclamations).
Ainsi, l’investissement axé sur le passif vise à faire correspondre les flux de trésorerie générés par les actifs aux flux de trésorerie requis par les passifs, puis à minimiser les risques susceptibles d’affecter les rendements, tels que ceux associés aux fluctuations des taux d’intérêt et à la volatilité des marchés. Des stratégies de couverture impliquant des dérivés peuvent être utilisées pour aider à réduire ce risque.
Étant donné que l’objectif de ces portefeuilles est de générer des revenus et d’atténuer les risques, les rendements sont généralement inférieurs à ceux offerts par les portefeuilles avec une approche d’investissement plus agressive et plus risquée,
Les professionnels de l’investissement qui construisent des portefeuilles d’investissement axés sur le passif doivent examiner les passifs de leur entreprise ou de leurs clients, proposer la bonne allocation d’actifs, sélectionner les investissements appropriés et surveiller attentivement les portefeuilles, en veillant à apporter des modifications si nécessaire.
Types d’investissements axés sur le passif
Ces investissements doivent être en mesure de fournir le revenu requis par les passifs ainsi qu’une protection potentielle contre le risque de taux d’intérêt, la volatilité des marchés et le risque posé par l’inflation. Les types d’investissements axés sur le passif comprennent :
Investissement axé sur le passif pour les investisseurs individuels
Pour un retraité, une stratégie d’investissement axée sur le passif commence par l’estimation du montant de revenu dont il aura besoin pour chaque année future. Tous les revenus potentiels, y compris les prestations de sécurité sociale, sont déduits du montant annuel dont le retraité a besoin. Tout manque à gagner équivaut à ce que le retraité devra retirer annuellement de son portefeuille de retraite.
Les retraits annuels deviennent alors le passif sur lequel la stratégie LDI doit se concentrer. Le retraité doit investir de manière à fournir les flux de trésorerie nécessaires, en tenant compte des dépenses supplémentaires ou imprévues, de l’inflation et des autres dépenses accessoires pouvant survenir.
L’intérêt pour l’investissement axé sur le passif s’est imposé avec urgence lorsque des stratégies d’investissement plus courantes ont échoué lors des divers bouleversements financiers du début des années 2000.
Investissement axé sur le passif pour les investisseurs institutionnels
Pour une institution telle qu’un fonds de pension ou un régime de retraite, l’accent doit être mis sur les investissements qui génèrent suffisamment de flux de trésorerie pour satisfaire les passifs, qui sont les paiements garantis aux retraités. De plus, la stratégie doit inclure des moyens de minimiser les risques.
Certaines stratégies qui impliquent d’atténuer les risques et d’obtenir des rendements plus élevés pourraient inclure :
Appariement des flux de trésorerie
Correspondance de durée
L’appariement de la durée consiste à constituer un portefeuille d’actifs dont la durée correspond à la durée des passifs. Si les taux d’intérêt évoluent dans une direction qui nuit à la valeur des actifs, cela peut être atténué par l’effet sur les passifs. L’appariement de la duration peut ainsi contribuer à réduire la sensibilité de la valeur du portefeuille aux variations des taux d’intérêt.
Immunisation
Immunisation
L’immunisation adopte une autre approche de l’appariement de la durée, avec le même objectif d’atténuer l’effet d’une variation des taux d’intérêt sur la valeur d’un portefeuille et sur les passifs d’un investisseur.
Réduction de risque
Couvertures de taux d’intérêt
La couverture des taux d’intérêt implique l’utilisation d’instruments financiers tels que des contrats à terme ou des swaps de taux d’intérêt pour protéger la valeur d’un portefeuille de l’effet des fluctuations des taux d’intérêt.
Par exemple, un swap de taux d’intérêt peut échanger un taux d’intérêt fixe contre un taux variable (ou vice versa) afin de réduire l’exposition d’un portefeuille aux variations des taux d’intérêt.
Couvertures contre l’inflation
Pour contrer l’effet d’érosion de la valeur de l’inflation, un portefeuille peut inclure des investissements tels que des obligations indexées sur l’inflation, des biens immobiliers et des infrastructures. Ce sont des actifs qui peuvent bien performer pendant les périodes d’augmentation de l’inflation et protéger les rendements du portefeuille.
Des rendements plus élevés
Investissements de dette
En incluant dans un portefeuille des titres à revenu fixe tels que des obligations de sociétés et d’autres titres de créance qui présentent un risque plus élevé que les bons du Trésor, les investisseurs peuvent être en mesure d’obtenir des rendements plus élevés.
L’objectif des investissements axés sur le passif n’est pas nécessairement un rendement élevé, mais plutôt un rendement des actifs qui correspond aux obligations financières des passifs.
Exemples de stratégies LDI
Si un investisseur a besoin d’un revenu supplémentaire de 10 000 $ au-delà de ce que les paiements de la sécurité sociale fournissent, il peut mettre en œuvre une stratégie LDI en achetant des obligations qui fourniront au moins 10 000 $ en paiements d’intérêts annuels.
Alternativement, un investisseur peut utiliser une approche LDI qui divise l’investissement en deux compartiments ; l’un, un placement à revenu fixe pour des rendements constants et l’autre, un placement en actions à risque plus élevé. Les rendements plus élevés offerts par les actions pourraient être transférés dans la répartition des titres à revenu fixe au fil du temps.
Comment l’investissement axé sur le passif a-t-il commencé ?
Cela remonte à l’époque où les régimes de retraite à prestations déterminées étaient légion et où les entreprises devaient respecter leurs garanties financières envers les bénéficiaires de ces régimes.
Qui utilise les LDI ?
En plus des fonds de pension, les autres investisseurs qui les utilisent comprennent des fondations, des fonds de dotation, des compagnies d’assurance et même des investisseurs individuels qui souhaitent s’assurer un revenu garanti pour leur retraite et gérer le risque d’investissement.
Les portefeuilles d’investissement axés sur le passif incluent-ils généralement des actions ?
Ils peuvent être inclus en fonction de la tolérance au risque de l’investisseur, mais de nombreux portefeuilles ne les ont pas, en raison de leur risque plus élevé. L’objectif principal d’un LDI est de faire correspondre les actifs aux passifs et de gérer les risques afin que le revenu soit disponible pour satisfaire des obligations financières spécifiques. Les investissements qui offrent des rendements élevés peuvent potentiellement interférer avec l’objectif, si leur risque est trop grand.
L’essentiel
Un investissement axé sur le passif est un investissement qui peut garantir le respect des obligations financières. L’investissement axé sur le passif consiste à faire correspondre les actifs, qui produisent des flux de trésorerie, aux passifs nécessitant des liquidités.
Alors que les investisseurs individuels peuvent faire bon usage de l’investissement LDI, un fonds de pension avec des milliards de dollars de passif est un parfait exemple du type d’investisseur qui l’emploie le plus souvent.