SEC cherche à démêler la crypto-monnaie « Wild West » : une conversation avec Jeff Boujoukos | Morgan Lewis – Technologie et approvisionnement
Dans le cadre de notre série Spotlight, nous nous connectons avec Jeff Boujoukos, le chef de la pratique d’application des valeurs mobilières de Morgan Lewis, pour discuter de l’état actuel et futur des activités de réglementation et d’application de la Securities and Exchange Commission (SEC) des États-Unis concernant la crypto-monnaie et offres initiales de pièces de monnaie. Jeff souligne des cas et des déclarations récents qui pourraient avoir un impact et façonner le marché des crypto-monnaies à l’avenir.
Quelles sont certaines des principales préoccupations de la SEC concernant la crypto-monnaie ?
La SEC a récemment noté que la « classe d’actifs » de la crypto-monnaie vaut environ 1 600 milliards de dollars, avec 77 jetons d’une valeur d’au moins 1 milliard de dollars chacun et 1 600 jetons avec une capitalisation boursière d’au moins 1 million de dollars. Compte tenu de la taille et de la prolifération de cette classe d’actifs, cela implique directement la mission tripartite de la SEC de protéger les investisseurs, de faciliter la formation de capital et de maintenir des marchés justes, ordonnés et efficaces. La création par la Division de l’application d’une unité spécialisée, la Cyber Unit, qui se concentre en partie sur les violations du droit des valeurs mobilières « impliquant la technologie du grand livre distribué et les offres initiales de pièces de monnaie », indique une préoccupation concernant la fraude sous-jacente. Le président Gensler a récemment décrit les marchés de la cryptographie comme le « Wild West », avec très peu de protection des investisseurs. Il a estimé que la divulgation limitée concernant les fondements des ICO [initial coin offerings], et un manque général de surveillance du marché, laissent les prix ouverts à la manipulation et les investisseurs vulnérables.
Quels sont les principaux points à retenir des récents commentaires et activités de la SEC relatifs à la crypto-monnaie ?
La SEC va continuer à exercer une large juridiction sur la cryptographie, et le président Gensler a réaffirmé la déclaration de l’ancien président Clayton selon laquelle la grande majorité des ICO sont des valeurs mobilières. Ainsi, nous continuerons à considérer les cas d’application de la SEC contre les ICO comme des titres non enregistrés et l’application des dispositions antifraude des lois fédérales sur les valeurs mobilières.
Plus important encore, dans une récente lettre à la sénatrice américaine Elizabeth Warren, le président Gensler a visé la réglementation des « plateformes de cryptographie ». La SEC a clairement indiqué qu’elle estimait avoir compétence sur les plateformes de négociation et de prêt pour la cryptographie où les actifs répondent à la définition d’un titre. Le président Gensler a fait remarquer dans la lettre : « Peu importe qu’il s’agisse d’un jeton d’action, d’un jeton de valeur stable adossé à des titres ou de tout autre produit virtuel offrant une exposition synthétique aux titres sous-jacents. Ces produits sont soumis aux lois sur les valeurs mobilières et doivent fonctionner dans le cadre de notre régime de valeurs mobilières. Ce domaine non réglementé est mûr pour l’attention de la SEC, comme le démontre cette récente affaire déposée contre un échange cryptographique non enregistré.
Pour l’avenir, avez-vous des attentes particulières concernant la réglementation des valeurs mobilières liée à la cryptographie ?
Alors que la SEC a demandé au Congrès « une autorité plénière supplémentaire pour rédiger des règles et attacher des garde-fous au commerce et aux prêts cryptographiques », je ne serais pas surpris si nous voyions l’élaboration de règles sous l’autorité existante. Je m’attends également à ce que la SEC continue de déposer agressivement des cas d’application dans ce domaine, en utilisant une approche de réglementation par application. Enfin, je surveillerai de près l’affaire SEC contre Ripple Labs Inc., qui est actuellement pendante devant le tribunal de district américain du district sud de New York. Là, la SEC a accusé Ripple d’avoir vendu un titre non enregistré sous la forme de sa monnaie numérique XRP. Alors que la SEC a remporté une série d’affaires dans lesquelles les tribunaux ont estimé que les monnaies numériques étaient des valeurs mobilières, ce fondement fondamental de son programme d’application de la cryptographie sera testé dans ce cas, avec des conséquences potentiellement importantes.
Nous exprimons notre gratitude à Jeff pour avoir partagé ses réflexions et ses idées concernant la réglementation SEC des titres et des plateformes cryptographiques, et nous sommes impatients de suivre les développements à mesure que l’approche de la SEC est testée et évolue.
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