Risques d’investir dans des actions Costco (COST)

Costco Wholesale Corporation (NASDAQ : COST) va à contre-courant. Dans le monde actuel des achats via smartphone et de la livraison le lendemain, Costco reste le plus grand détaillant en entrepôt aux États-Unis. Son secret est simple : au lieu d’essayer de rivaliser sur les seules marges, l’entreprise vend des cartes de membre. Et il en vend beaucoup.

Costco comptait environ 111,6 millions de foyers membres dans huit pays en 2021. Cela rapportait environ 3,8 milliards de dollars par an rien qu’en cotisations. La société affiche un taux de renouvellement des adhésions de plus de 89 %, donc même lorsque les ventes sont déprimées, elle dispose d’un coussin de revenus décent et prévisible.

C’est bien pour les investisseurs qui ont déjà acheté, mais cela signifie que les actions de Costco ne sont jamais vraiment à bas prix.

Entrer au juste prix

Les investisseurs sont prêts à payer plus par action par rapport aux bénéfices de l’entreprise, car ils pensent que l’entreprise sera en mesure de continuer à croître à l’avenir. Au 29 octobre 2021, les actions de Costco se négociaient à 491,54 $, soit une croissance de plus de 20 % par rapport à l’année précédente.

Un prix premium

Costco avait un ratio cours/bénéfice (P/E) sur douze mois glissants de 40,02, ce qui est assez élevé pour son industrie. En comparaison, le SPDR S&P Retail ETF a un ratio P/E de 11,7.

Costco a un rendement en dividendes de 0,71%, ce qui pourrait aider à compenser les prix élevés, mais certaines autres sociétés ont des prix inférieurs et paient un dividende plus élevé. Par exemple, Wal-Mart est au prix de 139 $ et a un rendement en dividendes de 1,58 %.

Ces cours boursiers élevés sont une bonne nouvelle pour les investisseurs actuels, mais les acheteurs potentiels pourraient être prudents avant d’investir dans une action qui a déjà atteint des prix constamment élevés. Les gains futurs dépendront de la capacité de l’entreprise à continuer de développer ses offres et sa clientèle.

La question du commerce électronique

Si entrer au bon prix est un bon conseil pour tout investissement, le risque est particulièrement prononcé dans les actions Costco. Reste à savoir si l’entreprise sera en mesure de suivre l’évolution des habitudes de ses clients. Les achats en ligne et le commerce électronique représentent des menaces potentielles pour le modèle commercial de Costco, permettant aux clients de trouver les prix les plus bas depuis leur domicile.

Bien que Costco fidélise toujours sa clientèle, de nombreux acheteurs se tournent progressivement vers les achats en ligne via des smartphones ou des ordinateurs portables.

C’était alors

À la fin de 2014, Costco, dans un dossier 10-K, a reconnu qu’une expérience multicanal est essentielle pour rester compétitif dans l’économie moderne. L’entreprise a identifié le besoin de suivre le rythme des attentes de ses membres ainsi que les nouveaux développements dans l’espace de vente au détail.

Costco a déclaré qu’il effectuait des investissements technologiques dans son site Web et ses applications mobiles, mais il a mis en garde : « Si nous ne sommes pas en mesure de créer, d’améliorer ou de développer une technologie pertinente destinée aux membres en temps opportun, notre capacité à rivaliser et nos résultats d’exploitation pourraient être affecté négativement. »

Au départ, il ne semblait pas que le modèle d’affaires de Costco s’adaptait bien à cette réalité hyper-connectée. « Nous n’allons pas être l’entreprise qui livre deux types de céréales différents à votre porte à 7 heures du matin tant que vous commandez avant 22 heures la veille », a déclaré le directeur financier (CFO) Richard Galanti lors d’une conférence téléphonique. en 2015.

Un recalcul stratégique

Galanti a peut-être revu ses pensées depuis lors, alors que le mastodonte du commerce électronique avance.

En 2021, Costco avait lancé des sites Web de commerce électronique dans huit pays, avec une livraison de courses le jour même dans la plupart de ses magasins sur le continent américain. dans la première moitié de l’année.

La société a également étendu son option de ramassage en magasin, l’un des rares cas pour lesquels la vente au détail de briques et de mortier a un avantage sur Amazon (pour l’instant).

Lorsque Galanti a fait ce commentaire sur la livraison de courses du jour au lendemain, le commerce électronique ne représentait que 3 % des ventes nettes de Costco. En 2021, ce chiffre avait atteint 7 %. C’est une bonne croissance, mais peut-être pas assez pour garder Jeff Bezos d’Amazon éveillé la nuit.

Le modèle d’affaires

Le modèle commercial de brique et de mortier de Costco est toujours au cœur de l’opération. Tout est dans un entrepôt et le choix est limité. Le prix est unique à chaque magasin ou région, et il est basé autant sur les habitudes d’achat locales que sur les offres que Costco peut négocier.

La valeur d’être membre vient du fait que les clients achètent des produits de première nécessité et d’autres produits de première nécessité en vrac et remplissent peut-être leurs réservoirs lors de voyages de stockage de garde-manger. Les marges sur ces articles sont faibles, mais Costco le fait fonctionner grâce à la vente à grand volume et au système d’adhésion.

Fragilité de la chaîne d’approvisionnement

En tant que détaillant mondial présent dans de nombreux pays, Costco est particulièrement vulnérable aux perturbations de la chaîne d’approvisionnement, en particulier des denrées périssables. Cette fragilité est devenue évidente au début de la pandémie de COVID-19, lorsque l’entreprise a dû limiter les achats de produits de base comme le papier toilette et l’eau en bouteille.

Bien que les approvisionnements soient revenus plus tard aux niveaux d’avant la pandémie, la société considère toujours qu’il s’agit d’une menace potentielle pour les opérations commerciales de Costco. Bien que l’entreprise ne dépende d’aucun fournisseur ou produit, toute perturbation majeure des chaînes d’approvisionnement mondiales pourrait également affecter l’entreprise.

Comme la société l’a expliqué dans son dernier dossier auprès de la SEC, la pandémie « continue d’avoir un impact sur la chaîne d’approvisionnement mondiale, avec des restrictions et des limitations sur les activités commerciales provoquant des perturbations et des retards, qui ont mis à rude épreuve certaines chaînes d’approvisionnement nationales et internationales, et pourraient continuer à affecter négativement le flux ou la disponibilité de certains produits.

La fidélité des clients est la clé

Les investisseurs doivent comprendre le modèle commercial de Costco avant d’investir dans les actions de la société, car il s’agit d’un risque très réel compte tenu des tendances actuelles.

Si les membres de Costco finissent par décider que l’adhésion ne vaut pas la peine, par exemple, s’ils trouvent qu’ils peuvent trouver des offres similaires chez Amazon ou Walmart sans jamais avoir à quitter la maison, ou s’ils décident qu’ils peuvent acheter des produits de meilleure qualité pour un prix similaire – l’entreprise est perdante.

Il y a la question des cotisations, qui sont essentielles au modèle économique de l’entreprise. Pour la plupart des clients, le prix relativement élevé d’un abonnement annuel Un autre facteur à surveiller est Kirkland Signature, la marque privée de Costco. Parce que Costco possède la marque, il gagne une marge plus élevée sur ses produits. S’il y a un problème de qualité et que l’entreprise n’est plus en mesure de fidéliser la marque Kirkland Signature, les bénéfices de Costco en souffriront.

Tous les chemins mènent à la Californie

Ensuite, il y a la question de la géographie. Alors que Costco comptait environ 815 entrepôts dans le monde à la mi-2021, la majeure partie de ses revenus provient toujours des États-Unis. À ce titre, ses ventes sont vulnérables à l’économie nationale, ce qui n’est pas un risque inhabituel.

Cependant, 28 % des ventes intérieures de Costco proviennent d’un seul État, la Californie. L’économie de l’État est forte en ce moment, mais si cela change, les ventes de Costco pourraient en pâtir. La société est également défenderesse dans plusieurs poursuites en Californie, dont beaucoup sont des recours collectifs intentés par d’anciens employés. Des jugements défavorables dans ces litiges pourraient nuire à la rentabilité et aux activités commerciales de Costco.