Rendement à l’échéance par rapport au rendement de la période de détention
Il existe de nombreux rendements associés aux obligations. Quelques exemples sont le rendement au call, le rendement au pire, le rendement actuel, le rendement courant, le rendement nominal (taux du coupon) et le rendement à l’échéance (YTM). La plupart des investisseurs sont préoccupés par le rendement à l’échéance car si un investisseur achète une obligation et la conserve jusqu’à l’échéance, son rendement sera égal au rendement à l’échéance (YTM).
En revanche, si l’investisseur ne détient pas l’obligation jusqu’à l’échéance (pratique courante pour les obligations à long terme), le rendement total sera égal au rendement sur la durée de détention ou au rendement de la période de détention (HPR). En raison de l’incertitude concernant les fluctuations des taux d’intérêt et la durée de la période de détention, le rendement de la période de détention peut être plus difficile à calculer que YTM.
Points clés à retenir
- Le rendement à l’échéance est le paiement qu’un détenteur d’obligations reçoit après avoir détenu une obligation jusqu’à son échéance.
- Le rendement de la période de détention est le rendement total qu’un détenteur d’obligations reçoit après avoir détenu une obligation pendant une période donnée.
- Le rendement de la période de détention est une meilleure mesure pour les investisseurs obligataires qui achètent et vendent des obligations sur la base des prix actuels des obligations.
Rendement à maturité
Le rendement à l’échéance (YTM), également connu sous le nom de rendement comptable ou de remboursement, reflète le rendement d’un investisseur pour la détention d’une obligation jusqu’à son échéance. Il ne tient pas compte des impôts payés par l’investisseur ou des frais de négociation encourus. Le YTM, souvent exprimé sous la forme d’un taux annuel en pourcentage (APR), suppose que tous les paiements de coupon et de principal sont effectués à temps. De nombreux calculs tiennent également compte des dividendes réinvestis, mais ce n’est pas une variable obligatoire.
Le taux YTM peut différer du taux du coupon. La formule de calcul de YTM, si elle est effectuée correctement, devrait tenir compte de la valeur actuelle des paiements de coupon restants de l’obligation. La formule YTM peut être vue comme suit :
YTM
=
F
V
P
V
−
1
où:
F
V
=
Valeur nominale
P
V
=
Valeur actuelle
\begin{aligné} &\text{YTM} = \sqrt \frac{ FV }{ PV } – 1 \\ &\textbf{où :} \\ &FV = \text{Valeur nominale} \\ &PV = \text{ Valeur actuelle} \\ \end{aligné} YTM=PVFV−1où:FV=Valeur nominalePV=Valeur actuelle
YTM est différent des calculs de rendement standard car il s’ajuste à la valeur temporelle de l’argent. Étant donné que l’inversion de la valeur temporelle de l’argent nécessite de nombreux essais et erreurs, il est préférable de laisser YTM aux programmes conçus à cet effet.
Rendement de la période de détention
Les investisseurs obligataires ne sont pas obligés de prendre l’obligation d’un émetteur et de la conserver jusqu’à l’échéance. Le rendement d’une obligation ou d’un actif au cours de la période de détention est appelé rendement de la période de détention (HPR). Il existe un marché secondaire actif pour les obligations. Cela signifie que quelqu’un pourrait acheter une obligation à 30 ans émise il y a 12 ans, la conserver pendant cinq ans, puis la revendre. Dans une telle circonstance, le détenteur d’obligations ne se soucie pas du rendement de l’obligation de 12 ans jusqu’à son échéance 18 ans plus tard. Si un investisseur détient l’obligation pendant cinq ans, il ne se soucie que du rendement qu’il obtiendra entre les années 12 et 17.
Le détenteur d’obligations doit tenter de calculer le rendement de la période de détention de cinq ans de l’obligation. Cela peut être approximé en modifiant légèrement la formule YTM. L’obligataire peut substituer le prix de vente à la valeur nominale et modifier la durée pour qu’elle soit égale à la durée de la période de détention. La formule de rendement de la période de détention est la suivante :
Rendement de la période de détention
=
je
+
E
P
V
−
je
V
je
V
où:
je
=
Revenu
E
P
V
=
Valeur de fin de période
je
V
=
Valeur initiale
\begin{aligned} &\text{Retour de la période de détention} = \frac{ I + EPV – IV }{ IV } \\ &\textbf{où :} \\ &I = \text{Revenu} \\ &EPV = \text {Valeur de fin de période} \\ &IV = \text{Valeur initiale} \\ \end{aligned} Rendement de la période de détention=jeVje+PEV−jeVoù:je=RevenuPEV=Valeur de fin de périodejeV=Valeur initiale
Si l’obligation est toujours détenue, utilisez le prix actuel du marché plutôt que le prix de vente pour déterminer le rendement actuel de la période de détention.
Parfois, les investisseurs utilisent le rendement de la période de détention pour évaluer les rendements de différentes obligations. Les résultats identifient les obligations qui sont les investissements les plus favorables.
Que signifie un YTM de 5 % ?
Un YTM de 5% signifie qu’une obligation détenue jusqu’à sa date d’échéance devrait vous donner un rendement annuel de 5%.
YTM est-il le même que le taux d’intérêt ?
Le rendement à l’échéance est similaire au taux d’intérêt car il s’agit de l’intérêt annuel gagné sur une obligation. Cependant, il utilise la méthode d’actualisation dans laquelle la valeur actuelle est la somme de tous les flux de trésorerie futurs.
Un YTM supérieur ou inférieur est-il meilleur ?
Que ce soit mieux dépend des conditions. Une obligation vendue à un prix avantageux peut comporter des risques supplémentaires, il est donc utile d’enquêter sur la société émettrice de l’obligation avant d’en acheter une avec un YTM plus élevé.
L’essentiel
Le rendement à l’échéance est le rendement annuel donné par une obligation lorsqu’elle est détenue jusqu’à l’échéance. Le rendement de la période de détention est le rendement total qu’un investisseur reçoit après avoir détenu une obligation pendant un certain temps. Chacun peut être utilisé pour déterminer combien de temps vous pouvez détenir une obligation si vous décidez de la conserver jusqu’à son échéance ou si vous ne souhaitez la conserver que pendant une courte période.