Règlement SHO Définition

Qu’est-ce que la réglementation SHO ?

Le règlement SHO est un ensemble de règles de la Securities and Exchange Commission (SEC) mises en place en 2005 qui réglemente les pratiques de vente à découvert.

Le règlement SHO a établi des exigences de « localisation » et de « clôture » ​​visant à réduire les ventes à découvert nues et d’autres pratiques. La vente à découvert a lieu lorsque les investisseurs vendent à découvert des actions qu’ils ne possèdent pas et n’ont pas confirmé leur capacité à détenir.

Comprendre la réglementation SHO

La vente à découvert fait référence à un échange de titres par l’intermédiaire d’un courtier sur marge. Un investisseur emprunte une action, la vend, puis rachète l’action pour la retourner au prêteur. Les vendeurs à découvert parient que le prix des actions qu’ils vendent baissera. Les courtiers prêtent des titres aux clients dans le but de les vendre à découvert.

La SEC a mis en œuvre le règlement SHO le 3 janvier 2005—la première mise à jour importante des règles de vente à découvert depuis leur adoption en 1938. La norme de «localisation» du règlement SHO exige que les courtiers aient une conviction raisonnable que les capitaux propres à vendre à découvert peuvent être empruntés et livrés à une date précise avant que la vente à découvert puisse avoir lieu. La norme de « clôture » ​​représente le nombre accru d’exigences de livraison imposées aux titres qui ont de nombreux défauts de livraison prolongés à une agence de compensation.

Historique du règlement SHO

Le règlement SHO a été modifié au fil des ans. Après l’adoption initiale, il y a eu deux exceptions à l’exigence de clôture : la disposition héritée et l’exception des teneurs de marché des options. Il y avait cependant des préoccupations persistantes concernant les cas où les exigences n’étaient pas respectées pour la clôture des titres qui n’avaient pas livré de positions. Ces préoccupations ont finalement conduit à l’élimination des deux exceptions en 2008. Le résultat de ce changement a été le renforcement des exigences de clôture en les appliquant aux défauts de livraison résultant de la vente de tous les titres de participation (ainsi qu’à la réduction de le délai imparti pour la résolution des défauts de livraison).

D’autres modifications du règlement SHO sont intervenues en 2010. L’un des principaux problèmes que la SEC avait initialement cherché à résoudre était l’utilisation de la vente à découvert pour faire baisser artificiellement le prix d’un titre. Il a spécifiquement traité ce problème via la modification de la règle 201, qui limite le prix auquel les ventes à découvert peuvent être affectées pendant une période de forte pression à la baisse sur les prix d’un titre.

La règle 201 est déclenchée au milieu d’une baisse substantielle du cours d’une action pendant les transactions intrajournalières, en particulier lorsque ses actions chutent d’au moins 10 % en une journée. Il stipule que les ordres de vente à découvert doivent inclure un prix supérieur à l’offre actuelle, une décision qui empêche les vendeurs d’accélérer la dynamique baissière d’un titre déjà en forte baisse.

Dans le cadre de la règle 201, les centres de négociation sont tenus d’établir et d’appliquer des politiques qui empêchent les ventes à découvert à des prix qui seraient considérés comme inadmissibles après qu’une action a subi une baisse de 10 % de son prix au cours de la journée de négociation. Cela déclencherait un « disjoncteur » qui mettrait en vigueur des restrictions de test de prix sur les ventes à découvert ce jour-là et le jour de bourse suivant.

Considérations particulières

Certains types de ventes à découvert peuvent bénéficier d’une exception au règlement SHO. Ces ordres sont appelés courts exemptés et sont marqués par les courtiers avec les initiales SSE. La principale exception est l’utilisation de devis non standard pour l’exécution des transactions.