Qu’est-ce qu’une alliance négative?
Qu’est-ce qu’une alliance négative?
Un covenant négatif est un covenant obligataire empêchant certaines activités à moins que les porteurs d’obligations n’y consentent. Les clauses restrictives négatives sont inscrites directement dans l’acte de fiducie créant l’émission d’obligations, sont juridiquement contraignantes pour l’émetteur et existent pour protéger les meilleurs intérêts des détenteurs d’obligations.
Les clauses négatives sont également appelées clauses restrictives.
Comprendre les engagements négatifs
Un engagement négatif est un accord qui interdit à une entreprise de s’engager dans certaines actions. Considérez une alliance négative comme une promesse de ne pas faire quelque chose. Par exemple, un engagement conclu avec une société ouverte peut limiter le montant des dividendes que la société peut verser à ses actionnaires. Il pourrait également plafonner les salaires des cadres. Une clause négative peut être trouvée dans les contrats de travail et les contrats de fusions et acquisitions (M&A). Cependant, ces clauses restrictives se trouvent presque toujours dans les documents de prêt ou d’obligation.
Lorsqu’une obligation est émise, les caractéristiques de l’obligation sont incluses dans un document appelé acte d’obligation ou acte de fiducie. L’acte de fiducie souligne les responsabilités d’un émetteur et est supervisé par un fiduciaire pour protéger les intérêts des investisseurs. L’acte de fiducie stipule également toute clause négative que l’émetteur doit respecter. Par exemple, l’engagement négatif peut restreindre la capacité de l’entreprise à émettre de la dette supplémentaire. Plus précisément, l’emprunteur peut être tenu de maintenir un ratio d’endettement ne dépassant pas 1. L’accord ou l’acte de prêt dans lequel apparaît l’engagement négatif fournira également des formules détaillées, qui peuvent ou non être conformes aux principes comptables généralement reconnus ( PCGR), à utiliser pour le calcul des ratios et des limites sur les covenants négatifs.
Les restrictions courantes imposées aux emprunteurs par le biais de clauses restrictives incluent l’interdiction pour un émetteur d’obligations d’émettre davantage de titres de créance jusqu’à ce qu’une ou plusieurs séries d’obligations soient arrivées à échéance. En outre, une entreprise emprunteuse peut être empêchée de verser des dividendes supérieurs à un certain montant aux actionnaires afin de ne pas augmenter le risque de défaillance des détenteurs d’obligations, car plus d’argent versé aux actionnaires, moins les fonds disponibles seront pour rendre des obligations de paiement d’intérêts et de principal aux prêteurs. .
En général, plus les covenants négatifs existent dans une émission obligataire, plus le taux d’intérêt sur la dette sera bas puisque les covenants restrictifs rendent les obligations plus sûres aux yeux des investisseurs.
Un covenant négatif contraste avec un covenant positif, qui est une clause dans un contrat de prêt qui oblige l’entreprise à prendre certaines mesures. Par exemple, un engagement positif peut exiger de l’émetteur qu’il communique périodiquement des rapports d’audit aux créanciers ou qu’il assure adéquatement ses actifs. Alors que les clauses restrictives positives ou affirmatives ne limitent pas les opérations d’une entreprise, les clauses restrictives négatives limitent considérablement les opérations d’une entreprise.