Qu’est-ce que la couverture et comment ça marche ? Un guide

Bien qu’il puisse sembler que le terme « couverture » se réfère à quelque chose qui est fait par votre voisin obsédé par le jardinage, quand il s’agit d’investir, la couverture est une pratique utile que chaque investisseur devrait connaître. Sur le marché boursier, la couverture est un moyen d’obtenir une protection de portefeuille, et la protection est souvent tout aussi importante que l’appréciation du portefeuille.

La couverture est souvent discutée plus largement qu’elle n’est expliquée. Cependant, ce n’est pas un terme ésotérique. Même si vous êtes un investisseur débutant, il peut être avantageux d’apprendre ce qu’est la couverture et comment elle fonctionne.

Qu’est-ce que la couverture ?

La meilleure façon de comprendre la couverture est de la considérer comme une forme d’assurance. Lorsque les gens décident de se couvrir, ils s’assurent contre l’impact d’un événement négatif sur leurs finances. Cela n’empêche pas tous les événements négatifs de se produire. Cependant, si un événement négatif se produit et que vous êtes correctement couvert, l’impact de l’événement est réduit.

En pratique, la couverture se produit presque partout. Par exemple, si vous souscrivez une assurance habitation, vous vous protégez contre les incendies, les cambriolages ou d’autres catastrophes imprévues.

Les gestionnaires de portefeuille, les investisseurs individuels et les sociétés utilisent des techniques de couverture pour réduire leur exposition à divers risques. Sur les marchés financiers, cependant, la couverture n’est pas aussi simple que de payer chaque année à une compagnie d’assurance des frais de couverture.

La couverture contre le risque d’investissement signifie l’utilisation stratégique d’instruments financiers ou de stratégies de marché pour compenser le risque de toute fluctuation défavorable des prix. En d’autres termes, les investisseurs couvrent un investissement en effectuant une transaction sur un autre.

Techniquement, pour se couvrir, vous devez effectuer des transactions compensatoires sur des titres présentant des corrélations négatives. Bien sûr, vous devez toujours payer pour ce type d’assurance sous une forme ou une autre.

Par exemple, si vous détenez des actions de la société XYZ, vous pouvez acheter une option de vente pour protéger votre investissement contre les mouvements baissiers importants. Cependant, pour acheter une option, vous devez payer sa prime.

Une réduction du risque signifie donc toujours une réduction des profits potentiels. Ainsi, la couverture, pour la plupart, est une technique qui vise à réduire les pertes potentielles (et non à maximiser les gains potentiels). Si l’investissement contre lequel vous vous couvrez rapporte de l’argent, vous avez également généralement réduit votre profit potentiel. Cependant, si l’investissement perd de l’argent et que votre couverture a réussi, vous aurez réduit votre perte.

Comprendre la couverture

Les techniques de couverture impliquent généralement l’utilisation d’instruments financiers appelés dérivés. Deux des produits dérivés les plus courants sont les options et les contrats à terme. Avec les dérivés, vous pouvez développer des stratégies de trading dans lesquelles une perte sur un investissement est compensée par un gain sur un dérivé.

Supposons que vous déteniez des actions de Cory’s Tequila Corporation (ticker : CTC). Bien que vous croyiez en l’entreprise à long terme, vous vous inquiétez de certaines pertes à court terme dans l’industrie de la tequila. Pour vous protéger d’une baisse du CTC, vous pouvez acheter une option de vente sur la société, ce qui vous donne le droit de vendre du CTC à un prix spécifique (également appelé prix d’exercice). Cette stratégie est connue sous le nom de put marié. Si le cours de votre action tombe en dessous du prix d’exercice, ces pertes seront compensées par des gains sur l’option de vente.

Un autre exemple classique de couverture concerne une entreprise qui dépend d’une certaine matière première. Supposons que Cory’s Tequila Corporation s’inquiète de la volatilité du prix de l’agave (la plante utilisée pour fabriquer la tequila). L’entreprise serait en grande difficulté si le prix de l’agave montait en flèche, car cela aurait un impact important sur ses bénéfices.

Pour se protéger contre l’incertitude des prix de l’agave, CTC peut conclure un contrat à terme (ou son cousin moins réglementé, le contrat à terme). Un contrat à terme est un type d’instrument de couverture qui permet à l’entreprise d’acheter l’agave à un prix spécifique à une date déterminée dans le futur. Désormais, CTC peut budgétiser sans se soucier de la fluctuation du prix de l’agave.

Si l’agave monte en flèche au-dessus du prix spécifié par le contrat à terme, cette stratégie de couverture aura porté ses fruits car CTC économisera de l’argent en payant le prix le plus bas. Cependant, si le prix baisse, la CTC est toujours tenue de payer le prix indiqué dans le contrat. Et, par conséquent, ils auraient mieux fait de ne pas se couvrir contre ce risque.

Parce qu’il existe tellement de types différents d’options et de contrats à terme, un investisseur peut se couvrir contre presque tout, y compris les actions, les matières premières, les taux d’intérêt ou les devises.

Inconvénients de la couverture

Chaque stratégie de couverture a un coût qui lui est associé. Ainsi, avant de décider d’utiliser la couverture, vous devez vous demander si les avantages potentiels justifient la dépense. N’oubliez pas que le but de la couverture n’est pas de gagner de l’argent ; c’est pour se protéger des pertes. Le coût de la couverture, qu’il s’agisse du coût d’une option ou du manque à gagner dû au fait d’être du mauvais côté d’un contrat à terme, ne peut être évité.

S’il est tentant de comparer la couverture à l’assurance, l’assurance est beaucoup plus précise. Avec une assurance, vous êtes entièrement indemnisé pour votre perte (généralement moins une franchise). La couverture d’un portefeuille n’est pas une science parfaite. Les choses peuvent facilement mal tourner. Bien que les gestionnaires de risques visent toujours la couverture parfaite, celle-ci est très difficile à atteindre en pratique.

Ce que la couverture signifie pour vous

La majorité des investisseurs ne négocieront jamais un contrat dérivé. En fait, la plupart des investisseurs qui achètent et conservent ignorent complètement les fluctuations à court terme. Pour ces investisseurs, il ne sert à rien de s’engager dans une couverture car ils laissent leurs investissements croître avec l’ensemble du marché. Alors pourquoi en savoir plus sur le hedging ?

Même si vous ne couvrez jamais votre propre portefeuille, vous devez comprendre comment cela fonctionne. De nombreuses grandes entreprises et fonds d’investissement se couvriront sous une forme ou une autre. Par exemple, les compagnies pétrolières pourraient se couvrir contre le prix du pétrole. Un fonds commun de placement international pourrait se prémunir contre les fluctuations des taux de change. Avoir une compréhension de base de la couverture peut vous aider à comprendre et à analyser ces investissements.

Exemple de couverture à terme

Un exemple classique de couverture concerne un producteur de blé et le marché à terme du blé. L’agriculteur plante ses graines au printemps et vend sa récolte à l’automne. Dans les mois qui suivent, l’agriculteur est soumis au risque que le prix du blé soit plus bas à l’automne qu’il ne l’est actuellement. Alors que l’agriculteur veut tirer le maximum d’argent de sa récolte, il ne veut pas spéculer sur le prix du blé. Ainsi, lorsqu’il plante son blé, il peut également vendre un contrat à terme de six mois au prix actuel de 40 $ le boisseau. C’est ce qu’on appelle une couverture avant.

Supposons que six mois s’écoulent et que l’agriculteur soit prêt à récolter et à vendre son blé au prix du marché en vigueur. Le prix du marché a en effet chuté à seulement 32 $ le boisseau. Il vend son blé à ce prix. Dans le même temps, il rachète son contrat à terme short pour 32 $, ce qui génère un profit net de 8 $. Il vend donc son blé à 32 $ + 8 $ de profit de couverture = 40 $. Il a essentiellement bloqué le prix de 40 $ lorsqu’il a planté sa récolte.

Supposons maintenant que le prix du blé a plutôt augmenté à 44 $ le boisseau. L’agriculteur vend son blé à ce prix du marché et rachète également ses contrats à terme courts pour une perte de 4 $. Son produit net est donc de 44 $ – 4 $ = 40 $. L’agriculteur a limité ses pertes, mais aussi ses gains.

L’essentiel

Le risque est un élément essentiel mais précaire de l’investissement. Quel que soit le type d’investisseur que l’on souhaite être, avoir une connaissance de base des stratégies de couverture conduira à une meilleure prise de conscience de la manière dont les investisseurs et les entreprises travaillent pour se protéger.

Que vous décidiez ou non de commencer à pratiquer les utilisations complexes des dérivés, apprendre comment fonctionne la couverture vous aidera à faire progresser votre compréhension du marché, ce qui vous aidera toujours à être un meilleur investisseur.