Qu’est-ce que Franco Modigliani ? Quelles sont ses contributions à l’économie ?

Franco Modigliani était un économiste néo-keynésien qui a reçu le prix Nobel en 1985. Modigliani est né en 1918 à Rome, en Italie, et est ensuite venu aux États-Unis au début de la Seconde Guerre mondiale. Il est surtout connu pour ses contributions à la théorie de la consommation, à l’économie financière et pour la théorie qu’il a développée, appelée le théorème de Modigliani-Miller de la finance d’entreprise.

Jeunesse et éducation

Franco Modigliani est né le 18 juin 1918 à Rome, en Italie, d’un père médecin et d’une mère travailleuse sociale. Quand Franco avait 13 ans, son père est décédé des suites d’une opération chirurgicale. Pendant quelques années après la mort de son père, il a eu du mal à exceller sur le plan académique. Cependant, après avoir changé de lycée, il a prospéré, obtenant son diplôme tôt pour fréquenter l’Université Sapienza de Rome.

Modigliani a d’abord étudié le droit, mais a ensuite immigré aux États-Unis, où il a obtenu son doctorat en économie de la New School for Social Research. Il a enseigné au Bard College de l’Université Columbia avant de devenir professeur à l’Université de l’Illinois à Urbana-Champaign, à l’Université Carnegie Mellon et au Massachusetts Institute of Technology.

Modigliani a été président de l’American Economic Association, de l’American Finance Association et de l’American Econometric Society. Il a également travaillé comme conseiller auprès de banques et d’hommes politiques italiens, du Trésor américain, de la Réserve fédérale (FRS) et a siégé au conseil d’administration de plusieurs banques européennes. Il a reçu le prix Nobel d’économie en 1985 pour son développement de modèles de consommation privée et de financement des entreprises.

Réalisations notables

Les premières contributions de Modigliani étaient dans le domaine du socialisme et des économies planifiées, pour lesquelles il a reçu un prix du dictateur fasciste italien Benito Mussolini. Ses contributions les plus notables à l’économie comprennent sa théorie de la consommation du cycle de vie et le théorème de Modigliani-Miller de la finance d’entreprise. Il a également apporté d’importantes contributions aux théories des anticipations rationnelles et du taux de chômage sans accélération de l’inflation (NAIRU).

Théorie de la consommation du cycle de vie

L’une des premières contributions de Modigliani à l’économie était la théorie de la consommation du cycle de vie, selon laquelle les individus économisent principalement de l’argent au cours de leurs premières années pour payer leurs dernières années. L’idée est que les gens préfèrent un niveau de consommation relativement stable, empruntant (ou dépensant l’épargne qui leur a été transmise) lorsqu’ils sont jeunes, épargnant à l’âge moyen lorsque les revenus sont élevés et dépensant l’épargne à la retraite. Cela introduit la démographie par âge comme un facteur qui aide à déterminer une fonction de consommation keynésienne pour l’économie.

Théorème de Modigliani-Miller

Son autre contribution majeure, en coopération avec Merton Miller, a été le théorème de Modigliani-Miller (M&M), qui a constitué la base de l’analyse de la structure du capital en finance d’entreprise. L’analyse de la structure du capital aide les entreprises à déterminer les moyens les plus efficaces et les plus avantageux de financer leurs entreprises grâce à une combinaison de capitaux propres et de dettes.

Le théorème de Modigliani-Miller soutient que si les marchés financiers sont efficaces, ce mélange ne fera aucune différence pour la valeur de l’entreprise. Ce théorème allait former la base d’une grande partie de la finance d’entreprise moderne.

Œuvres publiées

Au début de sa carrière en Italie, puis aux États-Unis, Modigliani a beaucoup écrit sur la possibilité d’une gestion rationnelle d’une économie dirigée par un planificateur central. Alors qu’il était étudiant à Rome, il a remporté un concours national de rédaction pour un article plaidant en faveur du contrôle gouvernemental de l’économie.

Il a écrit une série d’articles avant la Seconde Guerre mondiale en faveur des principes fascistes de la gestion économique par l’État, passant plus tard à la faveur du marché, de la planification centrale des prix et de la production de style socialiste dans un article de 1947. Ce travail a été publié en italien et a eu moins d’influence que ses autres travaux jusqu’à ce qu’il soit traduit en anglais au milieu des années 2000.

Modigliani a apporté une contribution fondamentale à la théorie des attentes rationnelles dans un article de 1954, qui soutenait que les gens ajustent leur comportement économique en fonction de l’impact qu’ils s’attendent à ce que la politique gouvernementale ait sur eux. Ironiquement, la théorie des attentes rationnelles serait développée par d’autres économistes en une critique majeure et de grande envergure de l’efficacité de la politique macroéconomique keynésienne (que Modigliani défendait).

Dans un article de 1975, Modigliani a fait valoir que les responsables de la politique monétaire devraient cibler la production et l’emploi lors de l’élaboration de la politique. L’objectif approprié, a-t-il proposé, serait le taux de chômage non inflationniste, qu’il a estimé à environ 5,5 %. Ironiquement, bien que son article soit explicitement opposé au monétarisme et en faveur du keynésianisme, son idée allait ensuite être développée dans la théorie du taux de chômage sans accélération de l’inflation (NAIRU), qui deviendrait une critique puissante contre la politique macroéconomique keynésienne. .

Franco a relaté sa vie d’économiste dans son autobiographie de 2001 Aventures d’un économiste. Deux ans après sa publication, Franco est décédé.