Qu'est-ce que c'est, comment ça marche
Qu’est-ce qu’un achat, un strip-tease et un retournement ?
Acheter, dépouiller et retourner est une expression utilisée pour décrire la pratique courante des sociétés de capital-investissement qui achètent des sociétés sous-évaluées, les démantèlent, puis vendent l'entité restructurée peu de temps après lors d'une introduction en bourse (IPO).
Points clés à retenir
- Acheter, dépouiller et retourner est une expression utilisée pour décrire les pratiques commerciales controversées de certaines sociétés de capital-investissement.
- Ces investisseurs achètent des sociétés sous-évaluées, en extraient de la valeur, puis les revendent peu de temps après lors d'une introduction en bourse.
- L’objectif principal est de remplir les poches du fonds de capital-investissement autant et le plus rapidement possible.
- Sans surprise, cet objectif a souvent tendance à être préjudiciable à l'avenir à long terme de l'entreprise acquise.
Comment fonctionne un achat, un démembrement et un retournement
Les sociétés de capital-investissement sont souvent décrites comme des pilleurs qui pillent rapidement et sans pitié les entreprises, les retournent, puis passent à la victime suivante.
Ces sociétés d’investissement achètent régulièrement leurs cibles par le biais d’un LBO (LBO), ce qui signifie qu’elles investissent une petite partie de leur propre argent et empruntent le reste, endettant ainsi les entreprises qu’elles achètent. Une fois à bord, ils peuvent contracter davantage de prêts pour financer des dividendes spéciaux ou mener des actions visant à réduire le gras de l'entreprise, à réduire les coûts et à la rendre plus efficace.
Parfois, l’entreprise cible est dépouillée de ses éléments non essentiels, et ses actifs sont vendus ou fermés pour rationaliser son modèle économique et réduire ses dépenses. Ce processus peut être très rentable pour une société de capital-investissement et présente l’avantage supplémentaire de rendre potentiellement la société acquise plus attrayante pour les acheteurs potentiels une fois qu’elle sera libérée grâce à une introduction en bourse.
Important
Dans les scénarios d’achat, de démembrement et de retournement, les entreprises achetées ne sont généralement détenues que pendant un an ou deux avant l’introduction en bourse.
Essentiellement, la société de capital-investissement utilise la société cible pour son propre profit. Les décisions sur la manière de gérer la cible ne sont pas nécessairement prises pour augmenter sa valorisation lors de son introduction en bourse une fois qu'elle est introduite sur le marché public, mais plutôt pour remplir les poches de la société de capital-investissement.
Critique d’un Buy, Strip And Flip
Sans surprise, la stratégie d’achat, de démembrement et de retournement a suscité de nombreux examens. Les rachats par emprunt ont l’habitude de conduire l’entreprise acquise chargée de rembourser toutes les dettes à finir par faire faillite. C’était particulièrement le cas dans les années 1980 et cela continue encore aujourd’hui.
Les détaillants, en particulier, ont l’habitude d’être détruits par les sociétés de capital-investissement. La liste des victimes est longue et comprend des sociétés comme Fairway, Payless ShoeSource, Toys R Us et Sports Authority.
Les critiques soutiennent que les sociétés de capital-investissement se soucient uniquement de réaliser des bénéfices rapides et sont prêtes à faire tout ce qu’il faut pour y parvenir. En pillant les bilans et en se concentrant uniquement sur les investissements qui génèrent des résultats rapides, ils permettent d'obtenir des rendements décents, tout en mettant en danger la santé à long terme de l'entreprise ciblée.
Essentiellement, ceux qui achètent, déshabillent et retournent souvent leurs sujets, vidant leurs placards, puis sortant avant que l’impact de ces mesures ne mette potentiellement l’entreprise à genoux.
Considérations particulières
Toutes les sociétés de capital-investissement ne sont pas mauvaises et ne mènent pas leurs activités de cette manière. Parfois, ils réalisent des investissements qui profitent aux entreprises qu’ils ciblent sur le long terme.—tout en réalisant des bénéfices lorsque vient le temps de vendre.
Les partisans des rachats par le capital-investissement affirment qu’ils constituent une force nécessaire. Pousser la direction à mettre fin aux opérations sous-performantes et à déployer des capitaux de manière plus intelligente n'est pas sans controverse. Cependant, des mesures aussi drastiques sont parfois nécessaires pour garantir la prospérité future de l’entreprise.
Un exemple d’entreprise qui a prospéré après un rachat par le capital-investissement est Dollar General (DG). Le discounter a été racheté en 2007 par KKR, revendu avec un joli bénéfice et est aujourd'hui l'un des détaillants à la croissance la plus rapide du pays.