Que sont les ETF à action unique ?

Que sont les ETF à action unique ?

Les fonds négociés en bourse (ETF) à action unique sont un nouveau produit négocié en bourse permettant la négociation avec effet de levier ou inverse d’une action unique. Ils visent à offrir aux investisseurs ordinaires une gamme plus large d’outils pour naviguer sur les marchés volatils en facilitant la vente à découvert d’actions individuelles sans avoir à les vendre à découvert. Cependant, en raison de la manière dont ils sont construits et de l’utilisation de l’effet de levier, les régulateurs avertissent que les ETF à action unique comportent un risque plus élevé que les ETF ordinaires et peuvent ne pas convenir aux investisseurs à long terme.

Les ETF à action unique avec effet de levier sont apparus pour la première fois sur les marchés européens en 2018. La société financière AXS Investments a lancé pour la première fois huit produits de ce type aux États-Unis en 2022, permettant aux investisseurs de les négocier.

Comment fonctionnent les ETF à action unique

Les fonds négociés en bourse (ETF) sont des titres uniques pouvant détenir un portefeuille d’actions. En effet, les premiers ETF ont été créés pour suivre des indices généraux tels que le S&P 500 ou le Russell 2000. Les ETF peuvent également détenir des produits dérivés tels que des contrats à terme et des options en plus ou à la place des actions. Cela a permis l’avènement des ETF à effet de levier, qui fournissent un multiple du rendement de l’indice ou de la référence sous-jacent (par exemple, deux fois ou trois fois le rendement du S&P 500). Cela a également permis l’utilisation d’ETF inversés (et d’ETF à effet de levier inverse), qui fournissent des rendements négatifs (par exemple, -1 fois ou -2 fois le rendement de l’indice).

Les ETF à action unique ne détiennent pas de portefeuille d’actions ; au lieu de cela, ils ne suivent qu’un seul titre mais utilisent des contrats dérivés pour fournir des rendements à effet de levier et/ou inverses. L’effet de levier est une arme à double tranchant, ce qui signifie qu’il peut conduire à des gains importants mais également à des pertes importantes. Les investisseurs doivent être conscients des risques liés aux ETF à effet de levier, car le risque de pertes est bien plus élevé que celui des investissements traditionnels.

Par exemple, un ETF haussier à action unique à effet de levier 1,5× détiendrait probablement des options d’achat à court terme offrant un delta net de +150. Un ETF à action unique 2× baissier détiendrait plutôt des options de vente d’un montant résultant en un delta de -200.

Risques uniques

En raison de la façon dont les ETF à effet de levier et inverses (y compris les ETF à action unique) sont construits, ils ont tendance à avoir un roulement négatif pour maintenir la position dérivée appropriée visant à renvoyer un multiple de performance quotidienne. Cela signifie qu’ils présentent naturellement une dégradation avec le temps et auront tendance à perdre de la valeur sur des périodes de détention moyennes et longues, quelle que soit la performance des actifs sous-jacents. De ce fait, ces produits sont destinés uniquement au day trading ou à des périodes de détention de très courte durée.

Les ETF à action unique peuvent également être susceptibles de perdre rapidement de la valeur sur des marchés volatils. Une interview publiée le 15 juillet 2022 sur Yahoo! La finance illustre ce point. Yahoo! Le présentateur financier Jared Blikre a déclaré : « Si nous prenons un titre hypothétique et qu’il s’agit d’un ETF à effet de levier trois fois supérieur, nous nous contentons en quelque sorte de nous débrouiller avec une action volatile. Disons qu’ils commencent tous les deux à 100 $. Et puis disons que nous avons une journée de hausse de 20 % suivie de deux jours de baisse de 10 %, une journée de hausse de 20 %, une journée négative de 20 %, une journée négative de 10 %, une autre [negative] 20 %. En fin de compte, devinez quoi, le titre vaut 100,78 $, soit un montant pratiquement stable. Devinez quoi, l’ETF a perdu 40 % de sa valeur.

ETF à action unique aux États-Unis

Les ETF à action unique sont apparus pour la première fois sur les marchés européens en 2018. À l’été 2022, ils ont été lancés pour la première fois aux États-Unis par AXS Investments, un gestionnaire d’actifs basé à New York, qui a répertorié huit de ces produits :

• TSLQ : -1× la performance quotidienne de Tesla (TSLA)
• NVDS : -1,25× la performance quotidienne de Nvidia (NVDA)
• PYPS : -1,5× la performance quotidienne de PayPal (PYPL)
• PYPT : +1,5× la performance quotidienne de PayPal (PYPL)
• NKEQ : -2× la performance quotidienne de Nike (NKE)
• NKEL : +2× la performance quotidienne de Nike (NKE)
• PFES : -2× la performance quotidienne de Pfizer (PFE)
• PFEL : +2× la performance quotidienne de Pfizer (PFE)

À la mi-2022, il n’est pas clair si la SEC approuvera davantage d’ETF à action unique aux États-Unis.

Exemple d’ETF à action unique

TSLQ est le symbole boursier du FNB AXS TSLA Bear Daily. Il cherche à rapporter -1× la performance quotidienne des actions Tesla (TSLA).

Voyons comment les deux titres se sont comportés le 15 juillet 2022. Comme le montre le graphique ci-dessous, en comparant les deux, TSLQ fournit une image miroir proche des rendements intrajournaliers de TSLA. A noter cependant que les rendements quotidiens n’ont pas été inversement identiques : TSLA a gagné 0,74% à la clôture de la journée, tandis que l’ETF mono-action TSLQ a perdu -0,63%. Bien que cette différence puisse être faible pour un seul jour, l’erreur de suivi entre les deux pourrait s’aggraver avec le temps, surtout si le prix fluctue de manière répétée.