Pourquoi les entreprises israéliennes vont-elles à Wall Street en ce moment ?
La fenêtre d’introduction en bourse à Wall Street est-elle ouverte, ou la situation actuelle sur les marchés exclut-elle la possibilité pour les entreprises israéliennes d’accéder au marché public aux États-Unis ? Il semble que la réponse à cette question ne soit pas tranchée. D’une part, il n’y a pas d’offres en grand nombre comme nous l’avons vu l’année dernière, et aucune ne semble être en vue. D’autre part, de petites offres continuent d’avoir lieu, y compris d’entreprises israéliennes. En 2021, les introductions en bourse en provenance d’Israël étaient évaluées à au moins 1 milliard de dollars (comme celles de SentinelOne, Monday.com, Global-e et autres). Aujourd’hui, il s’agit surtout d’introductions en bourse à des valorisations de plusieurs dizaines de millions de dollars, ne levant que quelques millions.
Selon la société de recherche américaine Renaissance Capital, plus de 60 % des introductions en bourse qui ont eu lieu jusqu’à présent en 2022 ont permis de lever jusqu’à 50 millions de dollars. Historiquement, les offres de cette taille ont représenté moins d’un quart du total.
Quant à l’angle israélien, la société d’équipements de télécommunications Actelis a récemment levé 17 millions de dollars pour une valorisation de 70 millions de dollars ; la société de technologie de transmission vidéo Maris-Tech a levé 18 millions de dollars pour une valorisation de 33 millions de dollars; Rail Vision, un développeur de technologies de capteurs de vision cognitive et de systèmes de sécurité pour l’industrie ferroviaire, a levé 16 millions de dollars pour une valorisation de 24 millions de dollars (tous les éléments ci-dessus sont désormais négociés à des capitalisations boursières inférieures à leurs valorisations d’introduction en bourse) ; et la semaine dernière, la société d’énergie renouvelable et de stockage d’énergie Brenmiller, qui était déjà cotée à la Bourse de Tel Aviv, a également été cotée au Nasdaq.
D’autres petites entreprises qui ont récemment déposé des prospectus sont la société de technologie d’interface informatique portable Wearable Devices, la société de commerce électronique Jeffs Brand, la société de drones ParaZero et la société de cybersécurité des drones Mobilicom, qui est cotée à l’Australian Securities Exchange à une valorisation d’environ 32 millions de NIS. . SaverOne, une société qui a développé une solution pour empêcher les conducteurs d’être distraits par leur téléphone et qui est cotée à la Bourse de Tel-Aviv, est également en route vers Wall Street, et devrait déjà être cotée au Nasdaq, mais elle a reporté son prix en raison de l’état des marchés, et devrait l’achever prochainement.
« Il ne fait aucun doute qu’il s’agit d’une tendance, et nous voyons dans notre carnet de commandes qu’il y en aura d’autres comme celles-ci », déclare Adv. Ofer Ben-Yehuda, responsable de la pratique High Tech du cabinet d’avocats de Tel Aviv Shibolet & Co. Le responsable de la pratique du marché des capitaux de Shibolet, Adv. Adi Zaltzman, ajoute que « chaque petite entreprise qui vient à Wall Street a une histoire légèrement différente ». Il relate une affaire sur laquelle il a conseillé une société israélienne qui a déposé un prospectus pour une offre à Tel-Aviv l’été dernier, sans succès. « L’idée est venue d’une offre sur le Nasdaq », dit-il. « Pour moi, cela ressemblait à une blague, mais ils sont allés au Nasdaq et il s’est avéré qu’il est possible de lever des montants modestes, à des valorisations inférieures à celles d’ici, c’est juste difficile à croire. Les gens ont toujours eu peur des dépenses cotées au Nasdaq. les entreprises ont ; les dépenses sont certes élevées, mais la différence n’est pas énorme, et des solutions sont trouvées. Et s’il est possible de faire une offre sur le Nasdaq, les entreprises le préfèrent.
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Ben-Yehuda décrit les alternatives : « À l’heure actuelle, il n’y a pas d’introduction en bourse à Tel-Aviv dans le secteur de la technologie. Cela pourrait changer, mais pour le moment, il n’y a rien. Les placements privés sont très stressants, tous les fonds exercent une pression, les termsheets sont retirés Soudain, l’option d’être négocié sur le plus grand marché du monde, même à des valorisations inférieures à celles qui étaient auparavant sur la table, semble être un bon choix. Les entreprises préfèrent même une fusion SPAC qui ne parviendra pas à lever un prix normal PIPE (un investissement privé dans un accord de capital public associé à une fusion SPAC, SH-W.). La raison en est qu’une entreprise publique peut augmenter à une certaine valorisation, à un moment donné dans le futur.
« Le marché est disponible et moins cher, et représente une alternative pratique aux offres privées », ajoute Zaltzman. « N’oublions pas qu’il est plus facile de s’attaquer à un tour de table de 10 à 15 millions de dollars sur le Nasdaq que de s’attaquer à un tour similaire à Tel Aviv. »
Ben-Yehuda : « A cela, il faut ajouter le fait qu’il y a dix-huit mois, les sociétés américaines spécialisées dans les offres en bourse ne voulaient travailler avec des sociétés israéliennes que si c’était à prix plein. Maintenant, les chiffres sont différents et les les prix sont différents. »
Mais il y a un risque qu’une entreprise commence à être négociée à une faible valorisation et n’apparaisse jamais sur le radar des investisseurs les plus sérieux.
Ben-Yehuda : « Il y a aussi le risque de devenir un penny stock. Mais certaines des petites entreprises, contrairement aux indices boursiers négatifs, ont bien performé. Les entreprises pensent qu’elles seront en mesure de démontrer une croissance significative des revenus et une amélioration de la ligne de perte ou de profit, et il y a de l’espoir que le marché ne sera pas toujours dans l’état où il se trouve aujourd’hui, et ils seront en mesure de lever des fonds, même à une faible valorisation. la reconnaissance, si vous faites bien, vous pourrez obtenir de l’argent. Est-ce que cela se prouvera? Nous verrons.
Qui sont les investisseurs dans ces petites offres ?
Zaltzman : « Généralement, ils sont dirigés par des souscripteurs américains qui ne sont pas de niveau un ou deux. Je suppose que les investisseurs sont des institutions qui leur sont liées. Il ne fait aucun doute qu’il y a aussi des investisseurs israéliens, ou d’anciens Israéliens, et de petits Institutions américaines. »
Ben-Yehuda : « Il y a des investisseurs financiers avec des instruments comme des produits structurés ou une combinaison de dette avec décote. Ils ne sont pas du tout intéressés par la technologie de l’entreprise. Plus les entreprises peuvent présenter de la performance – et aujourd’hui, contrairement à la depuis un an ou deux, pas à des valorisations exagérées – alors il y a une chance que lorsque le marché se rétablira, les entreprises seront en mesure de lever des fonds auprès d’investisseurs qui regardent ce que fait l’entreprise. »
Qu’est-ce que cela signifie pour la Bourse de Tel Aviv ? Si une valorisation qui convenait dans le passé au marché boursier local convient désormais à Wall Street, cela aura-t-il un effet négatif sur l’échange ?
Zaltzman : « L’importance est marginale. Certaines des sociétés parviennent à une cotation aux États-Unis via Tel-Aviv, dans le cadre d’une double cotation ; d’autres voudront à un moment donné s’inscrire également à Tel-Aviv. Nous avons un client qui est venu via un troisième bourse et cotée aux États-Unis, et maintenant il veut s’inscrire à Tel-Aviv parce que c’est pratique pour les institutions d’investissement lorsqu’une entreprise est à double cotation.
« À mon avis, la plupart de ces sociétés, si elles ne deviennent pas des penny stocks ou des coquilles boursières, deviendront à un moment donné une double cotation. Elles n’ont pas le privilège, comme Check Point, de ne pas être cotées en bourse. »
Qu’en est-il des autres bourses qui, ces dernières années, ont courtisé les entreprises israéliennes, comme au Canada et en Australie ?
« Au Canada, l’expérience a surtout été avec les entreprises de cannabis. En Australie, sur un nombre à deux chiffres d’entreprises israéliennes, une ou deux ont affiché des rendements positifs. En tout état de cause, les entreprises préféreront certainement le Nasdaq à l’Australie, en raison de la le décalage horaire et la distance, et la bourse au Canada n’est pas non plus le Nasdaq, avec tout le respect que je vous dois. »
Publié par Globes, Israël business news – en.globes.co.il – le 29 mai 2022.
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