Pourquoi l’économie américaine continue-t-elle de dépasser les attentes ?
Points clés à retenir
- Le rapport sur l'emploi de vendredi est le dernier d'une série de données économiques qui montrent que l'économie américaine se porte bien mieux que ce que les économistes prévoyaient.
- Une explication possible : les finances des propriétaires ont été protégées des hausses de taux d'intérêt grâce à des prêts hypothécaires à taux fixe peu élevés.
- Il est également possible que l’augmentation des dépenses de consommation ait déclenché une « machine à mouvement perpétuel » de croissance économique rapide.
L’économie défie la gravité, et les experts ne savent pas vraiment pourquoi.
Qu'il s'agisse du nombre d'emplois créés, du montant d'argent que les gens dépensent dans les magasins ou de la production économique du pays, rapport après rapport ont livré d'agréables surprises. Cela rend également perplexes les économistes qui s’attendent à un ralentissement à un moment donné.
« Nous ne connaissons pas précisément la réponse, mais il existe plusieurs théories », a déclaré Ali Jaffery, économiste à la CIBC, lors d'une entrevue.
Il y a de bonnes raisons de s’attendre à un ralentissement. Après tout, la Réserve fédérale a jeté du sable dans les rouages économiques en maintenant son taux d’intérêt de référence à son plus haut niveau depuis 22 ans pour lutter contre l’inflation, augmentant ainsi les coûts d’emprunt pour les hypothèques, les prêts automobiles, les cartes de crédit et toutes sortes d’autres crédits.
Historiquement, lorsque la Fed augmente ses taux d’intérêt, l’économie tombe en récession. Des prêts coûteux obligent les gens à réduire leurs dépenses et les entreprises à supprimer des emplois.
En effet, l’année dernière, la plupart des économistes prévoyaient une récession en 2023 qui ne s’est jamais produite et semble de plus en plus improbable.
De nombreux propriétaires sont protégés contre les hausses de taux
L’une des théories expliquant cette déconnexion réside dans le marché immobilier. Historiquement, lorsque la Fed a augmenté les taux d’intérêt, ce qui a entraîné une hausse des taux hypothécaires, cela a exercé une forte pression sur les budgets des ménages.
Mais cette fois-ci, de nombreux propriétaires ont acheté une maison ou refinancé leurs prêts immobiliers pendant la pandémie, lorsque les taux hypothécaires étaient à des niveaux record de l’ordre de 2 %, ou pendant la période pré-pandémique où les taux étaient généralement autour de 4 %. Les propriétaires ayant des taux bas ont été réticents à vendre leur maison et à échanger leur prêt contre une autre au taux hypothécaire fixe moyen sur 30 ans d'environ 6,6 %.
Les locataires ont ressenti les effets de l'inflation à mesure que les loyers ont augmenté, et les acheteurs potentiels ont été découragés par la hausse des taux hypothécaires. Cependant, ceux qui ont des prêts hypothécaires à taux fixe n'ont pas vu leurs coûts augmenter d'un seul centime.
« La plupart des ménages ont des prêts hypothécaires à très long terme et ont la possibilité de se refinancer, ils sont donc assez à l'abri de l'impact direct des taux d'intérêt élevés », a déclaré Jaffery.
Les tarifs sont-ils vraiment restrictifs ?
Les entreprises ont également été isolées. Depuis 2022, les responsables de la Fed ont été très clairs sur leur intention de relever les taux d’intérêt et de les maintenir à un niveau élevé jusqu’à ce que l’inflation soit vaincue. Cela a donné aux entreprises le temps de s'adapter, a déclaré Jaffery.
Il est également possible que la Fed et d’autres économistes se trompent sur le niveau auquel les taux d’intérêt doivent être élevés avant de commencer à peser sur l’économie. Même si la Fed estime que les taux d’intérêt sont actuellement « restrictifs » pour l’économie, cela n’est peut-être pas vrai, a déclaré Jaffery.
« Les hausses de taux d'intérêt que nous avons constatées n'exercent peut-être pas autant de pression sur l'économie », a-t-il déclaré.
Un cercle vertueux
Il existe également une explication plus fondamentale : les gens ont continué à augmenter leurs dépenses, créant ainsi un cycle qui constitue une recette pour la croissance économique aussi longtemps que l'inflation continue sur sa récente trajectoire descendante.
« Il y a une machine à mouvement perpétuel à l'œuvre ici, c'est si simple qu'il faut peut-être avoir un doctorat. ne pas le voir », a déclaré Jared Bernstein, président du Conseil des conseillers économiques de la Maison Blanche.
« Si vous disposez de données sur l’emploi vraiment solides et que les pressions inflationnistes s’atténuent, les salaires réels commencent à augmenter. Autrement dit, les salaires augmentent plus rapidement que les prix, et ce depuis environ 10 mois », a-t-il expliqué. « Ce n'est donc pas un incident. C'est une tendance. Lorsque le consommateur américain bénéficie d’un fort vent favorable sur le marché du travail, cela contribue à alimenter la croissance.