Perspectives de Wall Street : Wall Street Week Ahead : les investisseurs attendent une réduction plus rapide de l’inflation lors de la réunion de la Fed
Les actions sont de retour à des niveaux record après la liquidation de la semaine dernière – un spasme du marché provoqué par les inquiétudes concernant la variante Omicron du coronavirus et les commentaires du président de la Fed, Jerome Powell, qui a déclaré que la banque centrale pourrait discuter d’une accélération de la réduction de ses 120 milliards de dollars par mois programme d’achat d’obligations lors de la réunion de la semaine prochaine.
Il existe cependant un potentiel de volatilité renouvelée si la Fed adopte une vision plus belliciste que prévu de l’annulation des politiques d’argent facile qui ont aidé les actions à plus que doubler par rapport à leurs creux de mars 2020, y compris une réduction rapide des achats d’obligations qui ouvrent la voie pour la banque centrale d’augmenter les taux plus tôt.
Les marchés pourraient également être perturbés si la Fed signalait une plus grande inquiétude au sujet de l’inflation, ce qui, selon Powell, ne peut plus être décrit comme « transitoire ». Les données de vendredi ont montré que les prix à la consommation ont enregistré le mois dernier leur plus gros gain annuel en près de quatre décennies, renforçant les arguments en faveur de taux plus élevés.
« Le facteur le plus important sur le marché des actions reste et restera les taux d’intérêt », a déclaré Jack Ablin, directeur des investissements chez Cresset Capital Management.
Des rendements plus élevés – qui peuvent augmenter en raison des attentes d’une politique monétaire plus stricte – peuvent affaiblir l’attrait des actions en créant une décote plus importante pour les flux de trésorerie futurs des entreprises, ce qui pourrait exercer une pression sur les valorisations déjà élevées par rapport aux normes historiques.
Le S&P 500, qui a grimpé de 25% cette année, se négocie à 20,5 fois les estimations de bénéfices à 12 mois, par rapport à sa moyenne de valorisation historique de 15,5 fois, selon Refinitiv Datastream.
Le rendement de l’obligation de référence du Trésor à 10 ans a grimpé d’environ 15 points de base depuis le début du mois pour atteindre 1,49 %, mais est inférieur au 1,776% atteint en mars.
Certaines actions ont déjà été touchées par des inquiétudes concernant les taux plus élevés cette année, y compris les entreprises technologiques et de croissance qui ont prospéré pendant les blocages de 2020.
Cependant, le marché au sens large a généralement toléré un resserrement de la politique monétaire, ont déclaré des analystes de BofA Global Research dans un rapport récent, notant que les actions ont principalement grimpé alors que la Fed a normalisé sa politique au cours de la dernière décennie.
Le mois dernier, la Fed a commencé à « réduire » ses achats de bons du Trésor et de titres adossés à des créances hypothécaires à un rythme qui l’aurait mise sur la bonne voie pour achever la liquidation d’ici la mi-2022. Suite aux commentaires de Powell, les investisseurs pensent maintenant que la Fed pourrait accélérer le rythme des réductions qui mettront fin aux achats d’obligations d’ici mars, ce qui pourrait permettre à la banque centrale de commencer potentiellement à augmenter ses taux plus tôt.
Les paris sur des augmentations de taux antérieures ont également augmenté. Vendredi soir, les commerçants ont vu une probabilité de plus de 50% d’une hausse des taux d’ici mai 2022, contre environ 30% il y a un mois, selon le programme FedWatch du groupe CME.
Les investisseurs souhaitent également connaître le point de vue de la banque centrale sur l’impact potentiel de la variante Omicron sur la croissance économique ou l’inflation.
Un scénario possible décrit par UBS Global Wealth Management dans un rapport voit le virus compliquer les problèmes de chaîne d’approvisionnement qui ont contribué à alimenter l’inflation ces derniers mois, faisant craindre que la Fed ne doive resserrer sa politique monétaire plus rapidement. Le scénario de base de la banque suppose toutefois que la variante Omicron ne fera pas dérailler la reprise.
Mona Mahajan, stratège senior en investissement chez Edward Jones, a déclaré que la réunion de la Fed pourrait apporter plus de clarté aux investisseurs après une recrudescence de la volatilité ces dernières semaines.
« On a l’impression que le marché a déjà escaladé deux murs d’inquiétude : Omicron et le chemin de la Fed », a-t-elle déclaré. « Je pense qu’au cours des deux prochaines semaines, nous aurons un peu plus de certitude sur les deux fronts. »