Pékin dit à certains investisseurs de ne pas vendre alors que la déroute des actions chinoises reprend

Débloquez gratuitement Editor's Digest

Roula Khalaf, rédactrice en chef du FT, sélectionne ses histoires préférées dans cette newsletter hebdomadaire.

Les autorités chinoises ont récemment demandé à certains investisseurs institutionnels de ne pas vendre d'actions, alors que les régulateurs font face à une pression renouvelée pour stabiliser les cours des actions après la forte baisse des premières semaines de la nouvelle année.

Depuis octobre, les régulateurs du marché fournissent des instructions privées – connues sous le nom de « window guidance » – à certains investisseurs, qui les empêchent d’être vendeurs nets d’actions certains jours.

De telles restrictions sur les ventes ont contribué à provoquer un rebond d'environ 3 % de l'indice boursier de référence CSI 300 au cours de la dernière semaine de 2023, ont déclaré les traders. Mais comme les restrictions imposées à certains fonds communs de placement de petite taille et aux courtiers ont été assouplies au cours de la nouvelle année, l'indice a complètement inversé ces gains et est en baisse de plus de 4 pour cent ce mois-ci.

Pékin a désormais réimposé de telles restrictions aux sociétés de valeurs mobilières – de grands investisseurs institutionnels en Chine qui agissent à la fois en tant que courtiers et disposent de services de négociation exclusifs – selon les traders et les gestionnaires d'investissement de trois institutions financières différentes.

Les investisseurs et les traders ont également déclaré que le changement de direction des régulateurs, le dernier d'une série de revirements, faussait le marché et sapait la confiance plus large.

« Ce type de fenêtre d'orientation crée une pression de vente retardée, mais ce n'est pas comme si vous pouviez reporter cela pour toujours », a déclaré un directeur d'une société de valeurs mobilières basée à Shanghai dont le bureau de négociation exclusif a récemment reçu l'ordre d'éviter de nouvelles ventes nettes. « Le sentiment du marché finira par dicter la performance. »

Les régulateurs financiers subissent la pression des plus hauts dirigeants pour mettre fin à une liquidation prolongée qui a laissé l'indice CSI 300 en baisse de 19 pour cent au cours de la dernière année. Les mesures publiques visant à relancer la demande, telles que la réduction des frais de négociation et l'achat d'actions bancaires par un fonds d'investissement du gouvernement central, n'ont pas réussi à restaurer la confiance des investisseurs.

Au lieu de cela, la Commission chinoise de réglementation des valeurs mobilières et les bourses de Shanghai et de Shenzhen se sont tournées vers la publication de directives de guichet privé. La CSRC, la Bourse de Shanghai et la Bourse de Shenzhen n'ont pas répondu aux demandes de commentaires.

Début janvier, les autorités ont été contraintes d'autoriser les ventes nettes de fonds communs de placement de plus petite taille, confrontés à des rachats croissants de la part de clients inquiets de nouvelles baisses de prix, ont déclaré des traders et des gestionnaires de fonds.

Ces désinvestissements ont effrayé les investisseurs particuliers chinois, ont déclaré les traders et les gestionnaires d'investissement, déclenchant de nouvelles ventes. Cela a imposé de lourdes pertes à certains des plus grands fonds communs de placement du pays, qui sont toujours confrontés à des limites strictes en matière de ventes nettes.

Les récentes interventions diffèrent du manuel de stratégie généralement déployé par Pékin, ont déclaré les commerçants. Le gouvernement n’a pas encore déployé de fonds publics et d’institutions financières, ce qu’on appelle « l’équipe nationale », pour acheter des actions à grande échelle, comme il l’a fait lors de précédentes déroutes.

Pour les sociétés de fonds communs de placement, la sévérité des restrictions sur les ventes nettes dépend des actifs sous gestion d'un fonds donné, les fonds plus importants étant soumis à une surveillance plus stricte.

« Il n'y a pas de bons antécédents de ce type d'intervention sur les actions qui fonctionne réellement », a déclaré Mohammed Apabhai, responsable de la stratégie commerciale en Asie chez Citigroup. « Oui, cela peut potentiellement soulager une partie de la pression à la vente, mais le marché chinois est avant tout déterminé par l'évolution des fondamentaux et des attitudes à l'égard des entreprises privées. »

Permettre à certains petits fonds de vendre davantage d'actions leur a permis de répondre à la demande de rachat, mais les gestionnaires de fonds ont déclaré que ces exceptions n'étaient accordées qu'au cas par cas par les responsables, qui n'ont fourni aucune justification pour rejeter une demande ou en accepter une autre. .

Xia Chun, économiste en chef chez Forthright Financial Holdings à Hong Kong, a déclaré qu'il était peu probable que les restrictions sur les ventes nettes améliorent la confiance des investisseurs en Chine.

« Les investisseurs particuliers n'apprécieront de toute façon pas de telles orientations, car elles ne fonctionnent tout simplement pas », a-t-il déclaré.